原创《北信源价值毁灭者》：本文关于北信源论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
一家企业如果不能够创造正的经营*流,从本质上来讲就是价值毁灭者,而北信源（300352.SZ）就是其中的一员.
北信源主营产品共有三块,即软件产品、技术服务、系统集成.2016年分别贡献收入2.36亿元、8004万元、1.67亿元,毛利率分別为95.2%、92.43%、4.15%,前两项构成最主要的收入和毛利来源.
2012年9月,北信源正式登陆创业板,IPO 募集资金4.18亿元.上市之后,公司每年收入和净利润均实现了正增长,2012-2016年营收同比增速分别为49.63%、20.13%、15.13%、78.89%、4.74%,净利润同比增速分别为34.26%、12.78%、0.3%、4.01%、13.61%.
业绩快报显示,2017年,北信源实现收入5.12亿元,同比增长3.99%；净利润9340万元,同比增长16.24%.这也就意味着,公司上市6年以来,无论是收入和净利润,均实现了每年正增长,能够做到这一点的上市公司并不多.
从这个角度来看,北信源是一家好公司.但是,在仔细分析*流之后,好公司的结论是根本无法成立的.
财报显示,2012-2016年,公司经营*流净额分别为-1138万元、-1030万元、-1933万元、-262万元、-2032万元,合计-6395万元.
在这5年内,北信源累计实现净利润3.47亿元,但没有一年经营*流为正.因此,这些净利润只不过是纸面财富,根本没有为股东创造过价值,这本质上是一种价值毁灭.
从资产负债表来看,消耗掉的*大部分变成了应收账款,2012年,上市之初的应收账款账面价值为1.55亿元,而2016年年末已经攀升到5.69亿元,相比前者增加267.1%,而公司2016年收入相比2012年仅增长了158.95%.
从应收账款账龄结构来看,2017年6月30日,公司1-2年、2-3年、3年以上的应收账款账面余额分别为2.22亿元、1.24亿元、8901万元,三者合计4.35亿元,占应收账款账面余额总额的比例高达57.77%,回收风险不言而喻.
反观上市之初,2012年年末,公司1年以上应收账款账面余额为3668万元,占比只有21.86%.
上市之后从没创造过*流的北信源,在分红上却是一点都不含糊,不仅每年都会分红,而且分红比例也比不少上市公司都高.2012-2016年,公司分红金额分别为1334万元、1334万元、1334万元、1216万元、2320万元,占当年净利润的比例分别为22.19%、19.68%、19.62%、17.19%、28.87%.
在这5年之内,公司累计分红7538万元.从本质上来讲,是北信源在用IPO募集资金以及上市之前积累的未分配利润来进行分红.投资者之所以认购上市公司IPO时的股票,是希望上市公司能够将募集资金投入到高收益项目,而不是用作分红.如果是这样,那对于投资人而言不如去买银行理财产品.
林皓是北信源的控股股东,目前持有上市公司股权比例为31.13%,成为历年分红的最大受益人.简单按照目前的持股比例计算,林皓通过上市公司分红累计得到2347万元.
不过,分红收益对于林皓只是毛毛雨,其最大的收益来自于减持自家股票.Wind资讯显示,自2012年上市至今,林皓累计减持上市公司股份的总金额高达10.73亿元,而包括林皓在内的重要股东累计减持金额达到14.03亿元.
结论已经非常明显：上市6年以来,北信源根本没有为股东创造过任何正的经营*流,应收账款大幅攀升、账龄结构急剧恶化,不断毁灭上市公司价值,而控股股东林皓却通过分红和减持方式累计获利接近11亿元,成为最大受益人,留给广大中小投资人的却是一个伤痕累累的上市公司.
北信源论文参考资料：
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