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2017年,私募行业发展迅猛,受益于二级市场的结构性行情,股票型私募整体收益颇为可观.从私募排排网已公布净值数据看,天成壹号、雨山寻牛1号、冬拓三号、否极泰、优波基金5只产品是今年股票策略私募年度冠军的有力争夺者.
对此,《红周刊》记者分析发现,今年的私募冠军争夺战相比往年更为激烈,5只产品净值涨幅均在200%以上,且涨幅相差甚微.不过,目前这5只产品的最新净值多为11月底或12月初,尽管2017年全部的交易日已经结束,但股票型私募產品最后的净值尚未公布.
整体来看,记者注意到,今年是价值投资型私募的绝对主场,截至12月28日,在年度净值翻番的32只私募产品中,崇尚价值投资理念的产品占比超五成,上述5只私募产品也均以价值投资为导向.就持股而言,“绩优白马股+港股通”成为价值型私募的标配.
状元之争：“白马股+港股通”助推业绩大涨
在年度净值翻番的32只私募产品中,崇尚价值投资理念的产品占比超五成；同时,“坚持价值投资、适当配置港股”成为它们今年收益大幅增长的两大法宝.
2017年,在结构性牛市的加持下,私募行业总体投资回报不错.私募排排网数据显示,截至12月28日,在4088只股票策略型私募中,有2778只私募产品实现正收益,占比67.95%.此外,相较于2016年整个私募市场仅2只产品净值实现翻倍增长的局面,今年已有32只私募产品的净值实现翻倍增长.从当前已公布业绩来看,天成壹号、雨山寻牛1号、冬拓三号、否极泰、优波基金5只产品将角逐今年冠军.
具体来看,方圆天成郭飞武执掌的“天成壹号”凭借267.24%的收益率暂居第一名,紧随其后的是云溪基金阳勇旗下的“雨山寻牛1号”,其以262.6%的收益暂居亚军.而浙江冬拓的“冬拓三号”、凌通盛泰的否极泰、优波投资的优波基金分别录得了235.7%、233.68%和209.76%的收益,位列排行榜的三至五名.
对比可以发现,当前5只产品之间收益差距并不明显,而从产品最新净值披露日期来看,否极泰仅披露至11月24日,天成壹号、雨山寻牛1号和优波基金最新披露日期均为11月30日,冬拓三号则为12月1日.对此,记者试图通过采访获悉上述公司产品的最新净值,但均以失败告终.
毋庸置疑的是,这5只产品都是今年市场上不折不扣的“优等生”.记者分析发现,“坚持价值投资、适当配置港股”成为它们今年收益大幅增长的两大法宝.
例如,云溪基金第一只产品成立于2016年7月12日,成立以来产品净值一路走高,今年7月以来净值直线飙升,引起市场关注.其实,云溪基金掌门人阳勇并非市场新人,他曾经在2010年挖掘出了小金属行情,并从2009年开始投资港股和美股,一直持有 控股等股票.
接受记者采访时阳勇表示,他们一直以来坚持价值投资,基本上只买消费医药科技行业龙头股.今年产品主要釆用了重仓出击个股策略,公司产品业绩大涨主要得益于对地产、汽车、医药、白酒、家电等消费升级板块龙头以及互联网板块龙头的投资.
“这些龙头股今年以来涨幅巨大,尤其是港股通标的内房股、汽车股等股票的股价动辄就会来个3～5倍的涨幅,大幅拉动了产品净值.”例如,阳勇在底部发现并买入了港股通中的某只内房股,虽然该股从年报来看业绩较差,不被市场看好；但他通过分析发现,该公司估值存在严重低估,公司市值仅相当于其一个月的销售额.
无独有偶,郭飞武旗下产品业绩大涨同样来自于成功挖掘港股通标的.公开资料显示,郭飞武拥有20多年证券投资经验,其依靠价值投资理论,专注于A股、B股、H股低估值优质上市公司的价值挖掘.
郭飞武接受公开采访时曾表示,天成壹号是一只规模1亿元的港股通基金.组合中包含5～6只港股,2015年基金设立以来只做仓位水平调整,没有换过股票,这些标的是从房地产、银行、保险板块中选出来的被市场低估的优质公司.他如是解释：“过去香港属于全球价值洼地,欧美等外资大行掌握着港股主要定价权.港股通实施以后,国内资金进入港股,真正的优质企业估值得到修复.我们更关注AH股同时上市的企业,或者在香港上市、被严重低估且具有较强成长性的优质中资股.”
收益翻番产品：超半数实为价值投资
据记者统计,截至12月28日,今年业绩翻番的私募共32家,剔除河州资产、绎富投资、天猊投资3家披露资料较少外,29只私募产品中17只产品“沾边”价值投资,占比近58.6%,如优波基金的“掌门人”陈龙便是其中的典型代表之一.
今年以来,除了优波基金,陈龙执掌的喜马拉雅基金、美港基金、优波投资-长江基金3只产品,最新净值也均实现了翻番增长,分别为159.58%、139.91%、126.68%.具体来看,陈龙管理的4只产品持仓策略风格趋同,仓位中港股通标的占50%～60%,A股标的占20%～30%,股票总数大概有20～30只.
除陈龙外,2017年公司旗下两只产品净值都实现翻番的还有涌津投资、高合资产、天谷资产,他们也均为价值投资的拥趸.其中涌津投资CEO谢小勇把公司的投资理念归结为“成长创造价值”：坚守价值投资理念,寻找明显低估的价值型公司和有安全边际的成长型公司.以中国平安为例,他表示,中国平安是中国保险行业的核心龙头,符合大家对价值股或者蓝筹的概念.同时,它有非常高速的业绩增长,2007年上市以来,它每年复合增速达到19.34%.此外,它还将受益于供给侧改革,属于具有安全边际的成长型公司.
记者注意到,作为价值投资的“大年”,林园、但斌、王春秀、钟兆民等私募领域的“老人”或者价值投资领域代表人物今年打了个漂亮的翻身仗.例如,作为“60后”代表的知名私募林园、王春秀,今年以来均取得不俗收益,林园旗下的林园投资2号,截至11月30日,该产品今年以来取得了95.77%的收益,在4942只私募产品中排名第41位.而王春秀掌舵的的冬拓三号暂居排行榜第三名.
此外,作为价值投资领域代表人物之一的但斌,其旗下的东方港湾马拉松全球今年业绩亦不俗,截至12月22日,该产品2017年以来取得了100.48%的收益,究其原因,但斌重仓持有的贵州茅台等白马蓝筹股对产品业绩贡献良多.
“价值投资喊了这么多年,其实今年才是真正给予价值投资者最大回馈的一年.”深圳温莎资本投资副总监魏新元感慨.
“路径依赖”让私募难逃“冠军魔咒”
不过,“以往的成功经验往往会成为你的负担”,这话同样适用于每年的私募年终业绩排名.梳理往年数据可以发现,私募“冠军魔咒”难以打破.记者对比2016年度股票策略类私募前十强今年以来的表现发现,魔咒继续.
2016年年终十强中,仅有否极泰今年继续排名靠前,还进入了“夺冠”军团.2016年的私募冠军蓝海一号,今年净值却一路下滑.私募排排网数据显示,2016年12月30日该产品净值为2.837,12月15日公司最新公布的净值仅为2.377,2017年累计下跌38.05%.
对于“冠军魔咒”的频繁上演,魏新元表示,每年的市场风向会有差异,每年的主流投资方向更是千差万别.越是成功的基金经理,越是大概率借助于以往的成功经验,继而形成“路径依赖”.今年的一九行情,“一”中的股票只有一种,就是有确定性业绩的低估值价值股.在以往的市场上,炒价值、炒成长、炒概念、炒壳、炒高送转等等手段都可以成为一名基金经理的获利方式；但是今年的获利途径似乎只有一条,就是价值投资.很多习惯了以往投资经验、形成了路径依赖的基金经理,对今年市场行情预判失误,造成业绩大幅滑坡.
魏新元还分析,没有“路径依赖”往往是私募们成功最重要的因素之一,没有成功经验的束缚使其能够快速向市场学习,更准确、灵活、迅速地把握市场风向,从而取得亮眼成绩.
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