原创《股票、大宗交易量和收益率》：本论文为您写股票毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
摘 要：本文主要研究A股市场上股票在长期持续上涨的过程中投资者采用持有并卖出策略下收益率与大交易量之间的关系.通过对中国A股市场上证综合指数、大盘蓝筹、中小盘组合的分析,发现不同市值规模的股票在大交易量发生后的30天里出现了显著的负收益率,市值规模越小,这种负收益率现象越明显,而且大交易量发生前期收益率的变化度随着市值规模的减小而降低.
关键词：中国A股市场；大交易量；收益率
文章编号：1003-6636（2013）02-0028-06；中图分类号：F830.9；文献标识码：A
一、引言
长期以来,股票市场中成交量与收益率的关系是学术界和投资实务界所共同关心的问题.影响股票变动的因素很多,但最终都体现在股市信息与成交量上.信息因素对股价的影响,主要体现在公司信息公开与私人信息获取.公司信息影响股票变动,主要体现在公司公开信息时的股价变动；私人信息获取影响股票变动,则是通过获得私有信息的投资者的投资变化来影响.由于中国股票市场处于新型市场与转轨期的双重特点,投资者中含有大量的投机者,股权分置改革刚刚完成,引入做空机制时间较短.这样的股票市场环境使得私有信息很难及时融入到股价变动中,因而私有信息获得者对信息的掌握程度直接决定了其在股票市场上的收益程度.因此,股票交易量的变动蕴含了股票的信息,并对股票的有很大影响.
对于技术投资者而言,成交量变化是股票未来走势的重要信号,是技术分析不可或缺的指标之一,通过观察成交量的变化和买卖双方的行为,可以推测资金进出的积极性与消极性.近年来,对成交量与股票的关系已有很多研究,但对大交易量后的股票收益率变动研究则较少.在中国这样一个私有信息较慢融入的股票市场中,是否可以通过技术分析来找出其中的隐含信息,从而预测将来收益的变动是本文关注的问题.本文主要研究大交易量之后股票收率的变动情况,同时将分析不同市值规模之间的变动差异.
二、交易量与收益率之间关系的理论述评
关于股票成交量与之间关系的研究,国外的成果有很多.Karpoff （1987）研究发现,成交量与股票之间存在着相关关系,成交量对股票有正向的影响.[1]Hiemstra and Jones （1994）运用格兰杰因果检验的方法,研究了NYSE市场上股票成交量与之间的关系,发现两者之间存在非线性的关系,并且成交量会影响的变化.[2] Clark（1973）运用二元混合分布模型,提出了“混合分布假说”,研究发现,股票变动与交易量是由潜在的不可预测的信息决定的,信息流的冲击会同时影响交易量和的波动,且交易量与收益率之间存在正相关关系.[3]Copeland（1976）也认为交易量与收益率之间关系是存在的,并提出了“连续顺序到达”假设,认为市场信息是逐渐扩散的,每一个交易者接收到信息后将做出自己的判断并相应地交易.[4]Marilyn and Robert（1999）在前人研究的基础上把量价关系分为信息理论、交易理论与理念分散三类模型,并运用GARCH模型实证发现股票市场的波动主要是由于新信息与市场的结合而产生的.[5]Gervais、Kaniel and Mingelgrin（2001）研究发现,股票发生大交易量后伴随着较高的收益率,而发生低交易量后则伴随着较低的收益率.[6]
国内关于量价研究的文献也有很多.刘永利等（2007）运用GARCH模型对中国股市个股数据研究发现,股价的短期变动主要是由非预期交易量引起的,即由非预期交易量揭示的新信息引起的；利空消息对市场波动的冲击大于利好消息；正的交易量的冲击比同等负的交易量冲击对市场波动的影响更大.[7]李双成等（2006）运用非对称GARCH-M模型,以MDH理论为分析框架,研究发现沪市的短期波动可以由交易量完全解释,深市除了交易量外,还有其他的影响因素.[8]王燕辉和王凯涛（2005）则研究发现,大交易量在短时间内（1—5 天）通常伴随着较高的收益率；但是在相对较长的持有期后,低成交量常常伴随着较高的收益率.[9]关于大交易量的研究,秦劲松（2012）认为大交易量能很好地预测未来股票的收益.[10] 冯建芬和王茂斌（2012）研究发现,在不同市场环境下,大额交易的冲击和市场深度冲击存在差异；对于不同特征的股票,大额交易也存在不对称的冲击效应和市场深度冲击效应.[11]
综上所述,对量价关系的研究主要建立在新信息对股价交易量的冲击上,本文同样在此假设上,研究A股市场上股票在长期持续上涨的过程中投资者采用持有并卖出策略下大交易量与收益率之间的关系,分析中国A股市场上证综合指数、大盘蓝筹、中小盘组合,同时还将研究不同市值规模变动的差异.
三、研究设计
(一)研究样本区间
为了考察各种市值规模的股票产生的大交易量对其后收益率变化的影响,本文选取了描述三种不同市值规模的样本指数和两类样本股：
1.样本指数：上证指数、上证50指数、中小盘指数,研究期间为1996年12月16日至2010年11月20日.
2.样本股：万科A（流通股本大于50亿）代表大盘蓝筹,研究期间为1998年7月7日至2010年11月20日；中小盘组合：精功科技和瑞泰科技（流通股本小于2亿）代表中小盘,研究期间为2004年6月25日至2010年11月20日.创业板组合：（莱美药业+宝通带业+汉威电子）,研究期间为2009年10月30日至2010年11月20.选取的资料时点为每日资料,数据来源于华西证券分析系统.由于股票上市时间的不同、板块轮换的原因,所以每种组合的时间点不一样.
(二)变量说明
1.大交易量的定义
根据以往文献,将满足下列条件设定为大交易量VOLt：
股票论文参考资料：
结论：股票、大宗交易量和收益率为关于对不知道怎么写股票论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文股票论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
