原创《金融新常态和中小企业筹资》：这是一篇与中小企业筹资论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
一、关于中小企业筹资困境的研究
20世纪30年代,英国金融产业委员在对其金融业和工商业调查报告中提出了著名的“麦克米伦缺口”论断,即认为中小企业发展过程中存在金融缺口（Macmillan,1931）.这个论断是对中小企业筹资难现象最早的关注,其正确性至今仍得到事实证明.事实上,金融缺口既包括资本缺口,也包括信贷资本缺口,其根源是和大企业相比,中小企业信息透明度低、筹资交易成本高且缺乏规模效益.迄今,中小企业筹资难仍是一个世界性难题,即使在金融发达的国家,中小企业筹资难情况依然在不同程度上存在.
针对中小企业筹资困境,国外学者主要从金融发展、信贷配给、企业金融成长周期、银行业市场结构、信息不对称等角度进行了研究.无论是发达国家,还是发展中国家,都存在一定程度的金融歧视和金融约束现象.通常情况下,政府按照其偏好引导金融资源流向大型项目,而中小企业却得不到金融支持（Mekinnon& Shaw, 1973）,尤其是在金融实施管制的国家,银行业竞争不充分,缺乏激励和动力服务于实体经济,中小企业筹资需求更难以得到满足（Hellman,Murdock&Stiglitz,1997）.和大企业相比,中小企业信息不透明度更高,由此引发的逆向选择和道德风险迫使银行采取信贷配给政策,而不是单纯地依靠提高利率使供需平衡,开创了信息不透明情况下信贷配给研究的先河.在此基础上,放松借贷双方的风险类型假设,发现抵押品同利率一样既可以成为信贷配给的内生机制,又能够充当风险类型的甄别机制.事实证明,由于信息不透明,银行期望收益和利率之间并非呈单调性变化关系,并且银行自身规模和其对中小企业贷款之间也存在负相关性.中小企业在不同发展阶段,其筹资依赖性也是不同的,最早提出了企业金融成长周期假说.在企业创始初期,由于缺乏信誉记录,企业所有者自身的信誉常常作为企业信誉的衡量指标,企业从外源筹资非常困难,严重依赖内源筹资、贸易筹资或天使筹资.但是,中小企业具有金融成长周期性,其财务需求和选择权会随企业成长、经验获得及信息不透明的减弱而变化,它们往往通过购买长期隐性合同,建立和银行更为紧密的关系,随着时间推移和范围扩展,银行就能够更好地监督企业.因此,根据银企间的借贷关系,银行贷款可以细分为市场交易型贷款和关系型贷款两类.前者主要依赖于借款人易于表达、量化和传递的硬信息,但后者则主要依赖只可意会而难以量化和传递的软信息.一般认为中小企业更加依赖关系型贷款,原因是关系有助于降低银企之间的信息不透明度,增强银行放贷意愿,提高企业信贷可获得性,减少抵押要求.此外,依据银行业市场结构,垄断性银行往往索取更高的贷款利率,但支付更低的存款利率,而且垄断性银行市场结构的信贷投放量明显低于竞争性银行市场结构.
在解决中小企业融资困境对策上,国外学者主要是从如何降低信息不透明度来构建的.中小企业应当利用关系型筹资来缓解银企之间的信息不透明度,改善中小企业贷款条件和提高其信贷可获得性,虽然银行对借款人初期抵押要求较多,但是随着银企关系紧密,借贷次数增多,其抵押要求也会相对减少,并且银行所要求的利率也会随着银企之间信息不透明度的缓解而降低,同样声誉好的借款人的信贷条件也会改善,信贷可获得性也相应提高.
国内学者主要从社会角度对于中小企业筹资困境进行了研究,发 融歧视、银企间信息不透明、银行市场体系、宏观政策等都对我国中小企业筹资具有重要影响.从宏观层面讲,民营企业筹资难根源于金融体制对国有企业的支持及其刚性依赖,造成民营经济暂时无法在国家控制的金融体制中寻找金融支持.从中观层面讲,中小企业筹资难源于市场调控失灵,银企的信息鸿沟直接影响了金融机构信贷的供给.从微观层面讲,中小企业筹资困境是在特定阶段由于筹资目标和企业家控制权及治理结构等目标相冲突所引发的,它往往伴随着地区性金融抑制而产生.更确切地说,中小企业具有更高不确定性和信息不对称性,极易诱发逆向选择和道德风险行为,从而加剧其筹资困境.虽然中小企业产权具有私有属性,但所有制歧视只是一个过渡性问题,其影响将随着经济市场化和金融体制改革的逐步推进而减弱.此外,中小企业风险辨别能力差,经营规模和能力有限,盈利水平低,信用风险高也在很大程度上影响其筹资能力.在实践中,当前我国民营中小企业筹资存在“三大反悖”和“多头困境”现象,究其根源既不是民营中小企业固有的内生缺陷,也不是国有金融机构的“规模偏好”和“所有制歧视”,而是筹资制度过剩和筹资制度短缺并存的双重“制度性壁垒”.
在*中小企业筹资困境对策上,国内学者围绕如何缓解银企之间的信息不透明度展开.在我国中小企业筹资活动中形成了一种筹资集群现象,它实质上是通过关系型筹资降低银企之间的信息不对称程度.理论和实践证明,关系型借贷是银企之间信息效率的帕累托改进方式,有助于减少企业道德风险行为,从而成为缓解中小企业筹资难的有效制度.因此,和推动总量上的金融发展及放松利率管制相比,应当大力发展中小商业银行,并鼓励其形成和充分发挥对中小企业进行关系型借贷的比较优势.
二、关于中小企业筹资顺序的研究
优序筹资理论又名顺序筹资理论或啄食顺序理论,它是现代资本结构理论的主要流派之一,主要是放宽了MM理论完全信息假设,考虑信息不对称对资本结构的影响.最早对筹资顺序进行研究的是Donaldson,（1961）企业筹资时并没有特定的资本结构目标,更偏好于按照内部积累—债务—股票的顺次筹资.但是,这时该理论并未正式形成,直至信息不对称理论被引入资本结构的分析,建立了信号传递模型,为其诞生奠定了理论基石.Myers&Majfuf（1984）从信息不对称假设出发,依据信号传递理论正式提出了顺序筹资理论.该理论为资本结构理论注入了新内容,但新理论能否很好地应用需要实证支持,对其检验的结论基本上可分为两类：符合和不符合.经修正的顺序筹资理论常常被一些经济学家作为研究中小企业筹资结构问题的理论框架.近期研究发现,由信息不对称所产生的交易成本对筹资决策的影响在很大程度上和企业规模相关,筹资次序在大企业中并不明显,它更适用于信息不透明的中小企业筹资决策,实际上中小企业筹资顺序也更加符合啄食顺序理论.
中小企业筹资论文参考资料：
结论：金融新常态和中小企业筹资为适合中小企业筹资论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关中小企业筹资渠道开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
