原创《股票期权身世之谜》：本论文为免费优秀的关于股票期权论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
关于股票期权的讨论已经成为近期财会领域的热点,本文并不泛泛而谈股票期权,而是只讨论股票期权在企业治理方面的应用——Executive Stock Options.
1956年,美国经济学家路易斯·凯尔索等人基于二元经济学理论设计了“员工持股计划”,由此拉开了推行股权激励制度的序幕.
二十世纪80年代后期,股票期权激励制度开始在美国兴起,在1990年代末期达到 .在标准普尔500公司中,1998年有97%的公司向其高管人员授予了期权.
股票期权之所以能在1990年代在美国盛行,原因是多方面的,主要有：公司治理的变化、税收政策、牛市、管理者的寻租、会计准则等.
一是股票期权作为实现股东利益最大化的新工具而受到热捧.现代企业理论产生后,实现企业股东价值最大化成为企业经营的重要目标,这个理念在十九世纪80年代之后在美国公司得以深化并最终根植于人心,股票期权作为连接股东利益和经理人利益的薪酬方式得以关注.
二是公司治理的变化.机构投资者力量的增强,他们参和公司治理,不满于大公司的首席执行官业绩和回报的不对称性.1990年代早期,一些股东机构如美国股东协会（The United Shareholders Association）、机构投资者委员会（The Council of Institutional Investors）和几只最大的国有退休基金成为推行不依赖于内生的公司绩效薪酬实践的关键力量,公司迫于这些压力授予更多的期权给经理.薪酬绩效标准可分为内生标准和外生标准两种,所谓内生标准是直接受到管理人员在现在和以前年度影响形成标准,所谓外生标准是很少受到影响的标准.绩效标准的选择对于管理层的薪酬和公司的绩效有着预示性的含义.在激励机制方面的一些创新,可以通过外部化绩效标准来缓解内部决定标准的潜在问题.因此,和公司有关的外生标准——股票价格就成为新的绩效薪酬的衡量标准,股票期权的收益就取决于股票价格的变动.
三是牛市的推动.Hall & Murphy的研究表明,过去30年来授予期权的倾向和一般的股价指数紧密相关,其主要原因如下：
1.1990年代股价的快速增长,许多高管和雇员持有股票而富有,持有期权的财富故事广泛传播,一些高管和雇员要求公司授予期权而代替其他薪酬形式,期权因此疯狂增长.
2.期权可能真正在起作用：公司董事会和高管开始联系期权授予和公司业绩,特别是在1990年代后期的高科技和因特网的增长.
3.在股价增加后,公司通常不愿意减少期权数量.事实上,许多公司有明显的关于授予规模的政策,而且政策是长期固定的.既然期权价值随股票价格而增加,授予一定数量的期权将导致更高的期权被授予.即使没有固定股票政策的公司也受此影响,因为固定股票授予价值已被包含在薪酬咨询公司的基准调查之中.
四是管理人员的寻租.高管薪酬在股票期权的驱使下快速上升,反映出财富从股东到管理者的无效率转移.无论在理论上还是在实践中,在职经理通过施加影响而提高自己的薪酬可能性一直存在.寻租的经理通过期权增加薪酬而不是 ,努力掩饰薪酬以缓解外部的详细检查和股东、政治家、媒体和其他对高 的批评.因为期权的透明度仍较低,尽管1992年美国证券交易委员会发布了一项新的披露规则,要求公司薪酬委员会描述公司薪酬实践和如何决定CEO的薪酬,也要求公司准备一张表格以表明公司5年的股东回报和市场和同行业的比较.在基本薪酬表中,总结了前五位高管的支付,但只是期权数量而不是期权的价值.原则上,高管薪酬的决定是由独立的董事会,通过谈判而制定的.然而,在职经理作为内部人对独立董事和薪酬委员会的决策仍然可能有影响,不排除经理人员从俘获的董事会那儿攫取租金的可能.
五是税收和会计规则的影响.在美国的税收规则条件下,授予期权不构成公司和雇员的税收项目.对于不合格的期权,差价构成个人收入的税收项,并相应从公司的薪酬支出中扣减.对于合格期权即激励期权,雇员行权时不用支付其它税收,当他最终卖掉股票时,只需支付资本利得税,然而公司并不将资本利得作为薪酬费用扣减.
六是基于“可观察成本”的决策.当公司授予期权,便承担了一个经济成本,即机会成本,等于外部投资者为期权将支付的数额.但是期权在持有期间无会计费用,也没有 流发生,导致产生高的盈利报告数据.此外,当期权执行时,公司通常发行新的股票给高管,在股价和执行价的差价上有一个税收扣减,这些因素导致“可观察成本”比经济成本低得多.基于“可观察成本”而不是机会成本的决策的结果是,导致太多期权被授予许多人.对公司来说,那些对公司有利的激励计划和那些有利会计处理的激励计划相比,拥有有利会计处理的期权将成为公司薪酬决策的偏好.
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