原创《高管过度自信、过度悲观和研发投资行为》：本论文为您写自信毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
【摘 要】 以2009—2015年创业板企业为研究对象,探讨高管过度自信、过度悲观与研发投入之间的关系.研究发现,不同的高管情绪会对企业的研发投资行为产生不同影响.存在高管过度自信的上市公司更会增加企业的研发投入,而存在高管过度悲观的上市公司则会减少企业的研发投入.此外,高管适度理性会适当减少企业的研发投入.通过对不同产权性质企业进一步研究分析发现,不同产权性质的企业高管情绪会对研发投入产生不同程度的影响,这一影响在非国有企业更为显著.此研究能够丰富研发投资与高管情绪相关领域的文献,对研究高管情绪与研发投入之间关系具有一定的指导意义.
【关键词】 高管过度自信； 过度悲观； 研发投入； 产权性质
【中图分类号】 C93；F234.4 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）07-0098-05
一、引言
研发导向是由企业管理层根据其市场分析做出的决策.2015年12月31日证监会发布《上市公司股权激励办法》,学术研究者便开始对其进行探究,从不同视角探讨在何种情况下经理权力能最大程度促进企业研发,进而获得最大经济效益.伴随企业成长,在企业不同发展阶段实际控制人对企业发展程度的定位会影响实际经营人所做出的研发投资决策,因此,有必要考虑高管过度自信、过度悲观对研发投入的影响.
本文的贡献主要体现在以下三个方面：一是扩展了高管过度自信、过度悲观的相关研究文献.现有的高管过度自信、过度悲观文献主要集中在高管过度自信、过度悲观与股利政策[ 1 ]、企业过度投资[ 2 ]等,但是对研发投入的影响很少见.二是丰富了研发投资的相关文献,以往学者主要从政府资助[ 3 ]、股权集中度[ 4 ]等角度进行探讨,而本文是基于高管过度自信、过度悲观进行探讨分析.三是本文能夠为企业实际控制人的权力分配提供理论依据,使企业的经济效益最大化.
二、理论分析与研究假设
社会主义市场经济体制改革促使现代企业产生经营权与所有权的分离,委托*理论意味着最优的薪酬契约是给予企业实际经营人合理的薪酬,使其能够将自身与企业结合促使企业效益最大化.然而,企业实际经营人因为其身份的权威性,更容易产生过度自信和过度悲观等非理性行为,比如,Merrow et al.[ 5 ]以成熟性企业为研究对象,发现其管理者的自信程度高于普通大众.因此,基于非理性因素的高管过度自信、过度悲观的分配问题值得探讨.
过度自信是指管理者对企业未来太过乐观而丧失相关的理性,它在本质上是一种认知的偏差,过高估计成功概率而低估失败概率.公司高管由于其身份的特殊性,更容易滋生过度自信的心理状态.比如,Stulz[ 6 ]认为企业的经营者会从投资活动中获取更多的薪酬,因此经营者掌握的资源越丰富,越容易出现过度投资行为.在现有市场经济条件下,过度自信的管理者往往会对未来持有较为乐观的态度,因此,管理者会低估企业所处环境的激烈程度盲目扩张企业,以追求在未来能够获得更多的经济收益.胡国柳等以2007—2011年沪深A股上市公司为研究对象,发现管理者过度自信水平与过度投资之间具有显著的相关性.此外,郝颖[ 7 ]和王霞[ 8 ]等研究发现高管过度自信会增强企业的研发投资行为.
过度悲观作为过度自信的对立面,也是构成企业高管非理性情绪的组成部分.当前,过度悲观主要应用于股票市场研究,部分学者在股票市场建立一个资本定价模型[ 9 ],还有部分学者以悲观心理为出发点对人力资本市场繁荣阻碍因素进行探讨[ 10 ],发现悲观心理是阻碍人力资本市场发展的重要因素.当前企业所处环境复杂混乱,过度保守的高管会不断追求平衡以保证企业稳定发展,而过于保守会滋生相应的悲观心理.研发投资是企业的一种风险性投资,结果具有极大的不确定性.因此,过度悲观的高管会高估企业风险进而做出过度保守决策.因此,有必要探讨高管过度悲观对企业研发投资行为的影响关系.
适度理性是高管理性的态度,在这一条件下,高管能够做出相应有利于企业发展的决策.高管适度理性是一种中间情绪,它不会过多影响管理者的决策行为.适度理性高管能够更明智地辨别市场,因此高管能力对做出决策占据主导地位,能力较高的高管能够识别市场,为提高企业的核心竞争力而增加研发投入,而能力较弱的高管很可能不能及时捕捉市场信息,从而减少研发投入.基于这一前提,笔者做出对立假设,以验证高管适度理性对研发投资行为的影响关系.根据以上说明,提出以下假设：
H1：高管过度自信对企业的研发投资行为有影响,存在高管过度自信的上市公司更会增加企业的研发投入.
H2：高管过度悲观对企业的研发投资行为有影响,存在高管过度悲观的上市公司更会减少企业的研发投入.
H3a：高管适度理性会增加企业的研发投入.
H3b：高管适度理性会减少企业的研发投入.
在我国特殊制度背景下,国有企业掌握着国家的命脉,是国家产业的重要组成部分.在不同产权性质下,不同产权性质的高管心理对企业研发投入的影响会存在差异.相对于非国有企业而言,国有企业的实际控制人是国家,因此高管决策存在一定的牵制.在非国有企业中,企业作为自主经营者,拥有很大自主性,决策的实施受到牵制较少.因此,过度自信的高管会更倾向增大研发投入,而过度悲观的管理者会更多减少研发投入.因此,提出以下假设：
H4：不同产权性质企业中,高管过度自信、过度悲观会对研发产生不同的影响,非国有企业对研发投入的影响更显著.
三、研究设计
(一)样本选择和数据来源
本文以2009—2015年创业板所有上市公司作为研究样本,研究高管过度自信、过度悲观和研发投入之间的关系.为了保证研究结果的有效性和稳定性,本文对样本的筛选过程如下：（1）剔除ST、ST*等公司样本；（2）剔除金融类行业数据；（3）剔除数据存在严重缺失的样本.通过上述筛选步骤,本文的研究对象为838个样本,上市公司的样本数据来自国内权威数据库Wind终端、C*AR国泰安数据库、CCER金融数据库、新浪财经和公司年报（对于数据存在出入的以公司年报为准）,并利用Stata12软件进行数据处理.此外,为了消除连续变量中极端值的影响,对样本数据中连续变量进行Winsorize处理.
自信论文参考资料：
结论：高管过度自信、过度悲观和研发投资行为为关于本文可作为自信方面的大学硕士与本科毕业论文自信的句子论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
