原创《风险投资对上市企业IPO后绩效影响》：本文关于风险投资论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
【摘 要】 以2009—2015年中国创业板上市公司为样本,研究风险投资对上市企业IPO后绩效的影响及作用机理.研究结果表明,风险投资对受资企业IPO后绩效有 影响.进一步的研究发现,风险投资的介入对企业筹资性 流和企业绩效之间的关系有正向调节作用,对企业经营性净 流量、管理费用和企业绩效之间的关系有负向调节作用,对企业投资性净 流量和企业绩效之间的关系无显著影响.总体而言,风险投资的介入对公司筹资、投资、运营活动以及费用支出转化为企业业绩的过程起到调节作用,导致企业业绩下降.研究结果支持风险投资的认证监督功能,但风险投资发挥了“负向”认证监督的作用.
【关键词】 风险投资； 企业绩效； 创业板上市公司； IPO
【中图分类号】 F270 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）05-0073-05
一、引言
随着中小企业板和创业板在深圳证券交易所的先后设立,风险投资大量涌现并不断壮大,呈现急速井喷式发展.风险投资指的是实行专业化管理,对新兴、以增长为诉求的未上市企业进行的股权式投资[1],监控功能和密切参和公司经营活动是其区别于其他资金提供者的典型特点[2].国外研究表明,风险投资是影响公司首次公开发行（IPO）后公司绩效的重要因素[3-5],在企业IPO前后发挥重要作用.我国风险投资行业规模已经跃居世界第二位,仅次于美国[6].随着我国风险投资行业的迅速发展,关于风险投资对企业成长、发展作用的研究成为热点.
创业板企业通常具有高风险、高科技特征,是风险投资比较热衷的投资领域.有风险投资参和的企业通过创业板上市后,风险投资可能会迅速退出.也可能因为股权锁定期等原因,风险投资持有的股份被限制流通,或者继续持股可以获得收益,不少风险投资在企业上市后多年仍未退出[7].近年来大量创业板公司在上市后出现“绩效变脸”,加剧了资本市场“大起大落”的震荡,风险投资的作用遭到质疑,引起了学术界的高度关注.那么,企业上市后未及时退出的风险投资能够提升企业绩效吗?
从风险投资作为特殊股东的视角研究其对创业板企业IPO后绩效的影响,有利于进一步加深对风险投资作用的认识,能够促进我国创业板市场健康发展.本文拟探讨企业IPO后未退出的风险投资的作用：一是风险投资对企业IPO后绩效会产生什么影响；二是风险投资影响企业IPO后绩效的作用机理是什么.和已有文献相比,本文的贡献主要体现在两个方面：第一,已有研究主要集中在考察风险投资对企业上市之前有何影响,而探讨风险投资在公司上市之后所发挥作用的文献相对较少.第二,从企业三大 流以及费用支出的角度,分析了风险投资影响企业绩效的机制.
二、文献综述及研究假设
关于风险投资对上市企业绩效的影响,国内外学者进行了大量研究,但并未得出一致的结论,基本可归纳为两种相反的观点.
一种观点认为,风险投资促进了企业发展,对企业绩效有显著的正向影响.此时风险投资发挥“认证监督”功能,体现在三个方面：一是提供必要的资金支持,缓解融资约束.风险投资投入资金可以满足企业的必要投资,如：设备投资、人才投资以及研发投资,以此推动企业的长期发展[2].二是直接参和公司治理,提高企业经营水平、管理水平,从而提升公司绩效.如Sahlman[8]发现风险投资往往参和被投资企业日常经营管理并入职董事会.不同于传统的金融 ,风险投资会参和公司治理,比如：提供专业化的人力资源管理、采用股票期权计划,甚至迅速撤换现任CEO[9].三是缓解信息不对称,向外部投资者传递企业经营前景良好的信号,对企业在资本市场上的表现发挥认证作用.如黄福广等[10]认为风险投资家专业分析能力更强,对投资企业的价值评估更加精确,更能筛选出优秀的企业.
另一种观点认为,风险投资持股的公司,IPO后经营绩效更差,长期弱势更明显.首先,Gomper[3]提出风险投资的“逐名假说”,认为衡量风险投资声誉的标准是其推动企业IPO的数量,因此在声誉的推动下,风险投资会提前推动企业上市.风险投资过早将未成熟的企业推动上市,在企业上市之后又急于退出导致了上市企业IPO后绩效更差.国内学者赵静梅等[11]的研究支持了这一假说.其次,Amit and Pfletderer[12]认为由于信息不对称的存在,风险投资并不能准确识别企业家能力,出现逆向选择.有能力的企业家反而不会选择风险投资,而引进风险投资的恰恰是业绩较差的企业.
虽然理论上存在风险投资和企业绩效关系的对立假说,但已有实证研究均表明在美国等发达资本市场上风险投资表现出正向促进作用[3],但在我国风险投资并没有显著地促进企业成长、改善企业业绩[13].尽管我国在过去几十年里已出现经济飞速增长,但相对于国外发达国家,我国资本市场仍然很不成熟[14].我国风险投资市场的特点,如：较强的政府干预、风险资本家经验不足、支持风险投资的法律体系不健全,这些因素都会影响风险投资对企业业绩的提升作用[15].此外,风险投资起步较晚,企业家对风险投资认识不足,仅因为资金等因素引入风险投资,反而会忽视风险投资和企业的价值理念及长期发展模式是否一致.Tan et al.[13]对我国中小企业板进行研究后发现,不论在企业IPO前还是IPO后,风险投资均不能提升企业经营绩效.国内部分学者的研究也发现风险投资支持的企业长期弱势更明显,风险投资并没有对公司绩效起到促进作用[16-19].这表明在我国风险投资持股可能不利于企业绩效提升.
由此,本文提出研究假设：在其他条件一定的情况下,風险投资的进入和企业绩效负相关.
我国的风险投资对上市企业的绩效起到了 作用,那么是“认证监督”假说还是“逐名假说”符合我国风险投资的行为呢?这需要分析、验证风险投资影响上市企业绩效的内在机制.大量文献已经证明风险投资的介入会给受资企业带来大量资金,缓解企业融资约束；也会密切参和公司日常运营情况.因此本文预期风险投资机构的参和影响了公司筹资、投资以及经营活动转化为企业绩效的过程.换句话,风险投资对公司筹资、投资以及经营活动和企业绩效的关系起到一定的调节作用.
风险投资论文参考资料：
结论：风险投资对上市企业IPO后绩效影响为关于风险投资方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关投资网论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
