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关于衍生品论文范文资料 与国际信用衍生品市场有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:衍生品范文 科目:毕业论文 2024-02-01

《国际信用衍生品市场》:这是一篇与衍生品论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。

摘 要:信用衍生产品是分离、转移和对冲信用风险的各种工具的统称,其产品种类繁多,市场参与者类型丰富.国际信用衍生品市场的发展改革,为我国金融衍生品市场发展提供一定的经验与启示是:继续坚持加强市场监管与业务规范;简单产品具有生命力;严格控制杠杆率;进一步完善标准文本和配套机制;进一步提高市场透明度和信息集中度.

关键词:信用衍生品;发展;启示

中图分类号:F830.9 文献标识码:A

文章编号:1005-913X(2015)04-0153-03

在过去的几年里,信用衍生产品从国际金融市场上发展最快、最富创新意义的产品,一度成为投资者避之不及的金融产品.信用衍生产品有其正面的作用,同时也有其反面作用,针对衍生品市场暴露出的问题和缺陷,各国监管当局和市场相关方面进行了一些改革,国际信用衍生产品市场出现了新的发展趋势.虽然改革未必尽善尽美,但信用衍生产品市场仍然在金融市场中继续发挥其重要功能.国际信用衍生产品市场的发展经验和教训为我国进行信用衍生产品创新提供了有益借鉴.

一、国际信用衍生品市场发展历程

国际信用衍生产品的出现与当时特定的经济环境密不可分.美国20 世纪80 年代出现的存贷机构危机、80 年代末和90 年代初出现的大批商用按揭违约,以及之后的经济衰退,使银行的资产质量恶化,资本充足率下降,市场流动性匮乏,企业和其他借款人筹资成本上升.在这种背景下,既能帮助银行改善资产负债状况,又可以降低筹资成本的信用衍生产品应运而生,并迅速发展壮大.但由于缺乏统一的定价标准和信息披露机制,这一时期的信用衍生市场透明度和流动性较低,一定程度上制约了市场的进一步发展.2003 年,数家大银行首次推出了由100 家公司为基础资产的道琼斯TRAC-X指数,从而使市场流动性大为提高.在经历了初期的平稳发展阶段后,信用衍生产品的创新日益活跃,随着参考债务从贷款、公司债等基础资产逐渐向资产证券化产品发展,各种结构复杂的创新产品如雨后春笋般涌现,全球信用衍生产品市场从2005 年开始出现爆炸性的增长.在信用衍生产品市场规模急剧膨胀的同时,由于各种创新产品的交易结构日益复杂,风险转移和传递的链条越来越长,导致其逐渐背离了风险可控的基本原则,信用衍生的应用也越来越从信用风险管理功能转向纯粹的投机套利功能,也由此成为金融危机中的风险隐患.2007年夏,美国开始爆发次贷危机,并继而引发了更大规模的金融危机,导致信用风险加价大幅攀升、市场流动性急剧下降、各类资产大幅缩水,信用衍生产品市场也随之遭受了严重冲击.针对在金融危机中暴露出的问题,各国监管当局及市场相关方面发起了一场重大改革,后危机时代的信用衍生产品市场迎来新的发展趋势.

回顾信用衍生产品的发展历程,其在过去的十余年的快速发展有着客观必然性.首先,全球兴起了金融自由化浪潮,信用市场的广度和深度不断扩大,为全球金融市场参与者如何管理信用风险提出了挑战,客观上要求出现新型的信用风险管理金融工具.其次,自20 世纪80 年代后,国际信用危机频发而且越演愈烈.每一次危机都可能对利益攸关的金融机构造成致命打击,金融机构迫切需要更加强大的风险管理手段.再次,新巴塞尔协议对银行监管资本提出的信用风险计算方法与最低资本充足率要求,使得银行将信用风险管理方式逐渐从表内交易转化为独立进行信用风险转移的表外交易.最后,随着信用风险度量技术的发展和成熟、信用数据可获得性增强、计算机和电子交易平台等技术手段的普及,以及标准合同文本的推广应用,都为信用衍生产品市场的发展提供了坚实支持.

二、国际信用衍生品市场发展改革趋势

(一)向简单产品回归

国际金融危机后,全球信用衍生产品市场整体规模出现明显下降趋势.但是在信用衍生产品市场整体规模快速下降过程中,单一名称CDS 等简单产品的市场份额逐渐提升,重新成为市场主流产品.在2004 年之前,单一名称CDS 一直是信用衍生产品市场最主要的产品,但此后随着各种创新产品的不断推出,组合产品及其他复杂信用衍生产品发展势头更加迅猛,大有取而代之之势.金融危机之后,信用衍生产品市场结构出现了明显的变化,虽然信用违约互换交易总规模也出现下降,但其他信用衍生产品的市场规模下降更为显著,尤其是与次级贷款关联度高、结构复杂的CDO 产品,更是几乎销声匿迹.

(二)加强市场监管

随着金融危机中问题的不断暴露,欧美各国致力于重构金融监管体系,并开始重视加强包括信用衍生产品在内的场外衍生产品市场的监管.其一方面金融监管体系改革,另一方面加强场外衍生产品市场监管.

(三) 完善标准协议文本

目前国际上通行的信用衍生产品交易标准协议文本为ISDA主协议和2003 年版的ISDA 信用衍生产品定义文件(以下称“2003 年定义文件”).在交易过程中,交易双方通过在交易确认书中援引2003 年定义文件,并明确该交易构成ISDA主协议项下的一笔交易,实现定义文件与主协议的对接,从而明确双方的权利义务关系.金融危机爆发后,ISDA 在2009 年3 月和7 月相继发布了“大爆炸”协定书(Big Bang Protocol)和“小爆炸”协定书(Big Bang Protocol),对信用衍生产品交易的标准协议文本进行了修改和完善.

(四)推动票息标准化

金融危机后,为提高合约的标准化程度,ISDA 大力推动CDS 票息标准化进程.主要有以下两个方面的优点:一是提高了CDS 合约的标准化程度,为*清算创造条件.二是消除了信用事件发生时CDS 合约的息差风险.

(五)完善清算机制

市场参与各方通过多种方式努力降低交易对手信用风险,其中最主要的措施就是加快推*对手方清算机制( CCP ) 和开展交易压缩( TradeCompression).*清算机制具有以下优点:一是提高交易对手风险管理效率,各市场参与者只需与CCP 进行清算,CCP 通过统一方法对CDS 合约进行市值计价和风险敞口评估,从而有效提高了市场参与者管理交易对手风险的效率;二是降低结算风险,CCP通过规范化的程序对结算会员进行多边净额结算,大大减少了结算涉及的交付金额;三是降低操作风险,CCP 避免了双边法律协议和个别交易对手授信管理,很大程度上减轻了营运成本,并营造出更加精简的自动化交易流程.压缩交易的主要目的是在保持总的净交易量和各方风险净敞口保持不变的情况下,减少CDS 交易的名义本金规模,并同时减少总的交易数量.为保持交易的经济指标及净交易量不变,压缩后的交易必须拥有一致的风险状况以及*流,并且对某个具体交易对手的风险敞口上限也须纳入考虑.

衍生品论文参考资料:

小学思品论文

金融衍生品论文

结论:国际信用衍生品市场为关于本文可作为相关专业衍生品论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文动漫衍生品论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。

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