原创《莱美药业利润化妆术》：这是一篇与莱美论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
公司营收较快增长,员工数量却出现明显下降,成长性令人生疑；收购子公司多年连续亏损,却不计提商誉减值；开发支出高位继续攀升,利润虚胖.
10月14日,莱美药业（300006.SZ）发布2017年三季报,公司前三季度实现收入8.66亿元,同比增长25.97%；净利润6106万元,同比增长30.17%.
《证券市场周刊》记者注意到,莱美药业管理费用率下降对净利润增长贡献颇大,公司管理、生产、销售、技术人员数量均出现不同程度的下降,公司净利润增长的持续性令人生疑.
此外,公司收购而来的子公司多年连续亏损且未来前景不明朗,但却未对其形成的账面商誉计提任何减值准备；与此同时,公司账面开发支出在高位基础上继续攀升,利润虚胖.
莱美药业在大力美化报表背后,上市公司大股东已经将绝大部分股权给质押了出去.
10月19日,上市公司公告称,截至本公告披露日,控股股东邱宇共持有本公司股份数量为1.84亿股,占本公司总股本的22.71%；累计质押1.84亿股,占其所持有本公司股份的99.92%,占本公司总股本的22.70%.
莱美药业主要业务为医药制造,主要产品涵盖抗感染类、特色专科类（主要包括抗肿瘤药、消化系统药、肠外营养药、生物制品）、大输液类、中成药及饮片类等.
高增长背后
2017年前三季度,莱美药业管理费用率下降对净利润增长贡献颇大,报告期的管理费用为1.19亿元,管理费用率为13.72%,而上年同期为17.46%,前者相比后者足足少3.74个百分点.
从2017年中报来看,公司管理费用率下降主要是因为职工薪酬、办公费、差旅费下降所致,2017年上半年分別为2200万元、471万元、101万元,而上年同期分别为2265万元、492万元、180万元.
莱美药业2017年上半年收入增长18.74%,为何管理层的薪酬会出现下降呢?年报显示,截至2016年末,公司管理人员数量为199人,而2015年末这一数量为214人,这是裁员所致吗?
不止管理人员,公司生产人员、销售人员、技术人员、行政人员均出现不同程度的下降.财报显示,2015年,上述四类人员的数量分别为723人、134人、321人、184人,而2016年分别为671人、125人、299人、171人,人员减少数量分别为52人、9人、22人、13人.
公司各大类别员工数量下降,直接导致公司员工总数从2015年的1625人下降至2016年的1514人,这背后的真实原因是什么呢?
从财务上来看,人员减少对于减少成本固然是好事,但是这意味着公司或许失去成长性.
此外,莱美药业营业利润、利润总额同比增速并不高,2017年前三季度分别为1.75%、9.86%,但是净利润同比增速却达到30.17%.后者增速明显高于前两者,《证券市场周刊》记者注意到,这主要是少数股东损益亏损和所得税减少所致.
财报显示,2017年前三季度,公司少数股东损益为-526万元,而2016年同期为42万元,这直接为2017年前三季度净利润贡献了568万元的增量.对于少数股东损益亏损,上市公司没有给出解释,背后真实的原因是什么呢?
所得税方面,2017年前三季度及上年同期分别为1043万元、1296万元,前者相比后者少了253万元.值得注意的是,2017年前三季度公司利润总额相比2016年同期增长9.86%至6624万元.为什么公司利润总额增加、所得税反而下降呢?
商誉不计提减值
截至2017年上半年末,公司账面商誉有1.51亿元.其中,占比最大的是湖南康源制药有限公司（下称：“湖南康源”）,对应的商誉有1.26亿元.
而湖南康源的业绩表现并不好.财报显示,2017年上半年,湖南康源收入和净利润分别为4473万元、-1466万元.
这并不是湖南康源首次发生亏损,在此之前已经连续三年发生亏损.财报显示,2014-2016年,湖南康源收入分别为2.16亿元、1.75亿元、1.08亿元,净利润分别为-2866万元、-4372万元、-3091万元.
值得注意的是,2013年湖南康源净利润虽然为正数,但是营业利润却是亏损的,分别为1185万元和-638万元.这也就意味着,湖南康源实质上已经连续4个会计年度发生亏损,而且2017年仍然未见起色.
《证券市场周刊》记者注意到,湖南康源由上市公司于2010年收购而来.莱美药业2010年10月发布公告称,拟用不超过1.7亿元收购刘祥华等17名自然人所持有的湖南康源100%股权.
为了这笔收购,上市公司当时付出的溢价并不低.公告显示,2009年,湖南康源收入、净利润分别为1.1亿元、584万元,对应2009年的收购PE为29.11倍；截至2010年6月30日净资产为3462万元,对应的收购PB为4.91倍.无论是从PE还是从PB角度来看,这次收购价格都不算便宜.
对于湖南康源这几年的业绩大变脸及连年亏损,莱美药业在财报中没有给出解释.《证券市场周刊》记者致电上市公司证券部,不过截至发稿仍未收到公司方面回复.
从产业角度来看,湖南康源所处大输液行业目前实质上呈现结构性产能过剩.相关数据显示,国内输液产品60%至70%仍主要集中在低端普通输液领域；近两年,由于受限制抗生素、限制输液、门诊限挂等因素影响,中国临床基础输液需求出现不同程度的下降.
在行业景气度下行阶段,大输液龙头企业加速抢占市场份额,市场集中度进一步提升.而湖南康源作为一家小规模输液企业,在龙头企业挤压效应下,处境恐愈加艰难.
蹊跷的是,上市公司却未对湖南康源形成的账面商誉计提减值准备.对于这样一家已经连续亏损多年且前景仍不明朗的子公司,莱美药业难道不应该对其商誉计提减值准备吗?上市公司有必要给投资人一个合理解释.
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