原创《股权分散利弊公司治理建议》：本论文为您写公司治理毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
本文以宝万股权争夺为视角,总结出股权争夺背后的主要原因是公司股权结构分散,而股权结构作为公司治理结构的基础,不同的股权结构决定公司经营和管理,进而影响公司经营绩效.总结了公司股权结构分散的利弊,在此基础上提出适应公司经营和发展的建议,有利于上市公司优化自己的股权结构,加强内外部监督.
宝万事件回顾
集地产、物流、金融、农业、医疗等众多产业的宝能系,下辖有宝能地产、前海^寿、钜盛华等多家子公司,经过多年的发展和资本的积累,在中国资本市场上开始崭露头角.2015年7月10日,前海人寿出资79.4亿买人万科A股5.5亿股,占万科A总股本的约5%.当年7月末8月初时,前海人寿及其一致行动人钜盛华对万科A二度举牌,总持有万科股份15.04%,超越曾是万科十五年的大股东华润,成万科最大股东,且总耗资超过200亿.华润于8月31日和9月1日两次增持,总耗资4.97亿,夺回万科第一大股东之位,此时的华润共持有万科A15.29%的股份.十一月份末十二月初钜盛华再次买入万科5.49亿股,宝能系合计持有万科A股股票约22.1亿股,占总股本的20.008%,取代华润成为万科第一大股东.之后,“宝能系”在12月10日和11日继续增持万科港股,将持股比例拉至22.45%.最后在12月15日、18日两次增持A股后,将持股比例锁定在了24.26%.
对上述宝能系的动作,作为中国房地产巨头的万科最后不得不采取停牌进行资产重组等战略,因为按照2014年修订的《上市公司管理办法》的规定,股东持股比例达到30%股权再增持时,公司股票就可能触发全面要约收购的条件.
这一起股权争夺战最终不得不归结于万科公司股权的分散.我们从万科第三季度的报表可看出：万科A第一大股东华润持股比例只占1523%,而对于年营业额超2000亿元的万科,也许正如郁亮所说,只需要200多亿元就能取得万科最大股东地位且万科在资本市场的信誉度高于宝能系,融资成本也远远低于宝能系杠杆资金所付出的成本,这些都成为了宝能持股万科并发挥资本市场杠杆的好机会.因此股权分散相关问题的探讨尤为重要.
宝万之争的根本,是以王石为代表的公司创始管理人员害怕“野蛮人”以股权之便侵占公司利益,破坏公司经营模式以及文化等万科独有的发展方式,言外之意,就是害怕公司的控制权旁落于自己不信任的人.而外国学者大量的研究了创始经理人的特性.一方面原始创始人他们将自己的价值观融入公司的组织结构、经营战略以及公司文化等多部分（Nelson,2003；He,2008）；男一方面,由于公司股权的逐渐分散以及外部其他经理人员的加入,他们对企业的控制能力开始减弱.一些学者（He,2008；Jayaraman等,2000）研究认为,创始经理人的存在不但能够提高公司业绩,而且能够获得更多的外部支援.Boeker和Wiltbank（2005）却认为,公司原始的领导团队的能力和技能应随着时间变化而发生合适的变化.因此公司也需要新的血液进入并替换原始创始人.Wasserman（2008）研究发现相对一般职业经理人员,创始经理人,特别是新创企业的创始人能够接受更低的报酬.并且创始经理人对创世企业具有更强烈的依恋感（Doberv和Barnett,2005；Jayararnan等,2000）、更高的承诺（Carrotll,1984）,并往往将公司的价值和未来的发展视作自身的价值的延伸,甚至将个人的尊严和名誉和公司想联系在一起（Handler,1994）.本文认为万科的创始管理层也是在房地产行业增速降低的情况下将万科未来的发展和团队自身的命运交织在一起.
宝能进军万科,好似正如其管理人员所说的万科作为房地产行业龙头,市值约1500亿元,近期ROE超过19%,分红收益率接近4%,属于险资中意的标准蓝筹股票.从其投资时点上看,2015年6月中国股市出现下滑迹象,但万科业绩和股票价格趋于平稳,在适应的金融市场环境下同时具备一定的上升空间.这些都表明了投资万科能够为广大投资者带来长期的稳定回报.但当宝能系控股比例升至24.26%时.不得不思索宝万之争背后隐藏收购的因素,宝能系可能借收购来操作匕市公司二级市场股票来牟取暴利.同理,在获得公司控制权收益以及经营性货币收益之外,投资者收购上市公司更加重要的目的在于谋取内幕交易甚至达到操作公司的二级市场以获得巨大收益为目的.这种收益实际上是控制权衍生出来的一种收益,并且实实在在可以用货币度量.邵东亚认为即便当前净的控制权收益和货币收益之和相对较小时,只要收购方预期在二级市场的收益足够大,那么收购方对计划收购上市公司的积极性也比较高,收购成功的可能性较大.
股权分散的利弊
上市公司股权分散的优点.
上市公司股权分散有利于相关股权制衡的建立.股权分散能够避免高度集中型股权结构下大股东行使权力的积极性很高但小股东因份额较小而忽略自身权益的两极分化,又能避免个别大股东和公司人之间合谋,有利于在内部形成一种制衡机制.
有利于建立和健全公司外部治理机制.当公司股权分散时,经理层一般不可能由某个股东直接委派,而是从职业经理市场聘任适合公司文化的经理人员.因此外部治理机制主要体现在委托理论方面,国外学者Jensen和Meckling认为在股东和当前经营者之间形成的委托关系中,聘用的经理人由于具有专业知识,拥有企业主要的经营管理权但不拥有或不完全拥有公司的剩余索取权,这易导致经理人因激励不足,为满足自身需求而损害公司股东合法利益.使经理人目标和股东利益最大化相偏离的是在公司投资决策上,经理层为了目前利益而表现为过度投资.而股权分散恰好可以引入资本市场、公司产品市场以及职业经理劳动市场三市场的两方面对经理人进行约束.一方面,经理人的表现可以由资本市场（控制市场）上的股东评价,当经理人经营能力强,公司价值升高时,股东会继续持有股票,对经理层的监督的积极性也大大提高,反之,股东会通过大量抛售股票,转移剩余索取权以此降低自身风险并导致公司股价的行为来评断经理层的失败.另一方面,在强竞争的经理市场,公司会聘用高级的经理人并将自己的资产委托出去让其进行管理,大大约束公司经营者应努力提高股东利益.
公司治理论文参考资料：
结论：股权分散利弊公司治理建议为适合公司治理论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关公司治理的方法有哪些开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
