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基金业的蓬勃发展及养老金制度的完善是推动FOF发展的根本原因.如果从这两个关键因素看,我国FOF即将迎来大发展时期.
任何事物都不是凭空出现的,有其必然性,FOF也是如此.笔者认为,在推动FOF发展的众多因素中,基金业的快速发展和养老金制度改革的深入,是其中最重要的两个因素.
基金业的快速发展
FOF起源于美国.从美国市场的发展路径来看,20世纪90年代,经济发展进入繁荣时期,美国股市随之逐步走牛.在经济繁荣发展、股市迎来牛市的背景下,个人投资者对金融产品的需求大幅增加,和此同时,美国基金业获得了快速发展.
研究表明,20世纪90年代是美国基金业发展最快的阶段.数据显示,此阶段美国持有基金的家庭数量从2340万户激增至5060万户,美国约有一半的家庭持有基金.同期,美国共同基金的数量达到3300余只,资产管理规模约为3.48万亿美元.
此外,随着20世纪90年代基金业获得快速发展,市场上的产品逐渐增多,产品风格也越发多样.这无疑为FOF的运作提供了较好的产品端环境,在一定程度上满足了其配置需求.
从公司的角度而言,基金公司存在对公司内部产品整合的需求,通过整合并构建FOF,可以促进基金公司产品的销售,以此提高业绩.1996年,美国颁布全国证券市场改善法案,取消了对基金公司发行FOF的限制,这成为推动基金公司大量发行FOF的一个最为重要的催化剂.在这样的背景下,FOF的数量从前一年的29只,激增至第二年的74只,总资产管理规模增长54.65%,至181.63亿美元.
从个人投资者的角度来看,随着公募、私募基金及其他理财产品类型不断推陈出新、数量迅猛扩张,市场中呈现特色化、细分化的产品越来越多,包括各类行业主题基金、ETF、主动、被动类的管理型产品等.基金数量和类型的迅猛变化,使得投资者选择基金的难度日益增大.根据美国投资公司协会的数据显示,从2000年至今,美国共同基金数量一直维持在8000只以上.
FOF的出现恰好满足了投资者这方面的需求,解决了他们挑选基金难的问题.此外,机构化的市场投资专业化凸显,挤压了散户的生存空间,依靠机构成为越来越多投资者的选择.虽然市场上基金数量极多,但顺应市场风格转换的能力较差,同样需要对其进行主动管理.也就是说,美国基金业的数量规模和基金类型的增加,是推动FOF的发展的一个重要条件.
养老金计划的实施
20世纪90年代以后,美国政府大力推行公司层面的雇主/雇员养老和个人层面的养老体系.而追求安全、稳健增值为目的养老金,并不适合大规模直接投资于股市.美国养老金401K计划和个人养老计划对直接投资股市的比例有严格的限制,在此背景下,具有双层风控功能,稳妥可靠,侧重于资产配置等特点的FOF备受青睐.在美国市场中,生命周期基金和生命风格基金是美国养老金的重点投向,这些基金大部分都采用FOF产品模式,投资一揽子基金组合.可以说,整个美国的FOF其实是以养老金市场产品为主.
为进一步支持养老金投资公募FOF产品,美国政府不断通过法律法规和税收优惠政策给予FOF的发展更多支持.例如1996年通过的《全国证券市场改善法案》、1997年通过的《纳税人救助法》、2001年通过的《经济增长和减少税收法案》及2006年通过的《退休金保护法案》等,都是美国政府通过立法支持FOF发展的重要举措.
数据显示,自2001年起,共有1.6万亿美元流入FOF产品,其中,近一半流向生命周期和生命风格基金,这两种独具特色的大类资产配置方式成为养老资金池的重要投向.截至2015年年底,美国退休资产市值为23.9万亿美元,和2014年持平；其中,雇主/雇员养老和个人层面的养老占总资产的58.58%.
FOF即将在中国爆发
从以上发展轨迹来看,基金业的蓬勃发展及养老金制度的完善是推动FOF发展的根本原因.如果以这两个关键因素为依据,我国FOF即将迎来大发展时期.
第一,基于我国基金发展现状.自1998年我国第一只封闭式公募基金成立以来,基金行业已经有近20年的发展,无论规模还是数量上,都实现了不小的增长,已经具备一定的基础.目前,我国的公募基金数量已经超过股票数量,表明公募FOF发展的大环境已经初步形成,如右图所示.
从类型上看,基金市场的产品多样化程度提升,可配置的资产类型进一步扩充,FOF可投资的标的越来越丰富.
从政策上看,9月23日,证监会正式发布《公开募集证券投资基金运作指南第2号——基金中基金指引》（以下简称《指引》）,公募基金FOF即将进入实质性操作阶段.公募FOF基金的放开成为基金发行人产品线完善、产品创新的新蓝海.
第二,养老金制度的逐渐完善.现阶段,养老金制度在中国尚未完善,如果参考美国生命周期基金,那么中国巨量的养老保险资金,将给市场带来巨大资金.目前中国年金基金存量已达7000亿元,机关事业单位正在建立年金制度,改革以后每年增量约上千亿元,加上企业年金的增量一千多亿元,合计年度增量接近3000亿元,因此未来对生命周期基金的需求是有巨大潜力的.
另外,我国的人口基数较大,老龄化程度相比其他国家更为严重.鉴于我国经济未来发展前景,我国退休金资产规模将进一步增长,势必为FOF在内的投资产品提供庞大的潜在需求.
2015年8月,国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》规定,投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于养老基金资产净值的30%.预示着养老金入市步伐的加快.
从制度上来说,我国养老金产业的深化改革和发展,将为我国 FOF的发展提供肥沃的土壤.从时间节点上来看,无论是当前我国公募基金的规模和类型、《指引》的发布,还是养老金管理办法的发布,都预示着FOF在我国大爆发的基础条件已经具备.
万事俱备,只欠东风.FOF在我国实现爆发式发展只是时间问题.
本文由玄甲资管研究院供稿.
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结论：爆发只是时间问题为大学硕士与本科爆发毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写爆发力训练方面论文范文。
