原创《量化投资分析在证券投资教学中应用》：本文关于证券投资教学论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
摘 要：量化投资及其交易策略对金融市场越来越重要.量化投资的“黑箱”包括阿尔法模型、风控模型和成本模型以及组合优化模型等.这些“黑箱”成分既继承了证券投资学的分散和套利等核心思想,又对证券投资学的深度提出要求.关注流动性、注重风险管控和采用高频交易是量化投资不可忽略的重要内容,证券投资学应积极关注市场微观结构和风险管理技术以及各类投资策略的广泛适用性原则.
关 键 词：量化投资；证券投资学；启示
中图分类号：G424.1 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2014）02-0063-04
一、量化投资的概念与特点
近年来,量化投资及其交易策略对金融市场越来越重要.数学家西蒙斯“用公式打败市场”的成功案例和有诺贝尔奖得主默顿、舒尔斯参与的长期资本管理公司在1998年的市场惨败成为投资者众所周知的故事.一般来说,量化投资是指按照事先设定的数学公式或逻辑判断程序来进行投资.广义的量化投资是指采用数学、统计学等模型工具进行决策的投资方式. [1]
传统的证券投资分析中一般分为基本面分析和技术分析.基本面分析主要强调经济因素的作用,而技术分析主要强调市场交易行为的作用.法玛著名的“有效市场假说”认为弱式有效市场情形下技术分析没有用处,半强式有效市场中基本分析也没有用处,投资者不可能获得稳定的超额收益,积极的投资策略不如消极的投资策略,如投资市场指数.尽管“有效市场假说”否认通过信息可以长期获得超额收益, 但并不否认短期内有可能获得一定的收益,因而,越来越多的研究关注积极投资策略的表现.一些研究发现构造特殊的因素投资组合可以获得超额收益,即存在市场异象.这不仅支持了部分人打败市场的信心, 而且推动了量化投资技术的快速发展.
尽管量化投资已经成为市场投资的发展趋势,但是大多数投资者并不是很熟悉量化投资. 一方面是由于量化投资一定程度上依赖数学模型, 而赚钱的投资模型都是机构的秘密武器, 不会轻易披露.另一方面是由于量化投资采用计算机系统, 设计各种交易手段,有着较为复杂的数学计算与技术要求,现在许多量化投资都是计算机自动执行的程序交易.另外,量化交易者,俗称宽客（quants）的交易和故事多多少少增加了量化投资的神秘感.所以,人们一般把量化投资称为“黑箱”.
纳兰（Narang,R.,2012）描述了量化交易系统的典型构造,打开了量化投资的“黑箱”, [2] 见图1.纳兰认为阿尔法模型用来预测市场未来方向, 风险控制模型用来限制风险暴露, 交易成本模型用来分析为构建组合产生的各种成本, 投资组合构建模型在追逐利润、限制风险与相关成本之间做出平衡,然后给出最优组合. 最优目标组合与现有组合的差异就由执行模型来完成. 数据和研究部分则是量化投资的基础：有了数据,就可以进行研究,通过测试、检验与仿真正确构建各个模型. 预测市场并制定策略是量化投资的核心, 即阿尔法模型在量化投资中处于核心地位.
随着量化投资的不断发展,量化投资模型也在不断改进.简单的策略可能就是证券或组合的套利行为,如期现套利组合、市场异象研究中的差价组合等.统计套利策略是经典的量化投资策略,如匹配交易或携带交易.近年来,高频交易成为量化投资的重要内容,基于高速的计算机系统实施高频的程序交易已经是量化投资的重要利器.丁鹏（2012）将量化投资的主要内容分为以下几个方面：量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、期权套利、算法交易、ETF/LOF套利和高频交易等.他认为量化投资的优势在于：纪律性、系统性、及时性、准确性和分散化.
二、 量化投资“黑箱”中的构造与证券投资学的差异
在传统的证券投资学中,投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论和期权定价理论是现代金融理论的四块基石. 前两者主要依靠均值-方差组合优化的思想, 后两者则主要依靠市场的无套利条件.传统的投资方法主要是基本面分析和技术分析两大类,而量化投资则是“利用计算机科技并采用一定的数学模型去实现投资理念、实现投资策略的过程” [3] .从概念看,量化投资既不是基本面分析,也不是技术分析,但它可以采用基本面分析,也可以采用技术分析,关键在于依靠模型来实现投资理念与投资策略.为了分析量化投资对证券投资学的启示,本文从量化投资“黑箱”的各个构成来探讨量化投资与证券投资学中思路和观点的差异.
(一)资产定价与收益的预测
根据组合优化理论,投资者将持有无风险组合与市场风险资产组合,获得无风险利率与市场风险溢价.资本资产定价模型则将此应用到单一证券或组合, 认为证券的风险溢价等于无风险利率加上与风险贡献比率一致的风险溢价, 超过的部分就是超额收益,即投资组合管理所追求的阿尔法值 [4] .追求显著正的阿尔法是资产定价理论给实务投资的一大贡献. 基于因素模型的套利定价理论则从共同风险因素的角度提供了追求阿尔法的新思路.其中,法玛和佛伦齐的三因素定价模型为这一类量化投资提供了统一的参考.可以说,在因素定价方面,量化投资继承了资产定价理论的基本思想.
对于因素定价中因素的选择,证券投资学认为,对资产价格的影响,长期应主要关注基本面因素,而短期应主要关注市场的交易行为,即采用技术分析.在量化投资中, 主要强调按照事先设定的规则进行投资,这在一定程度上与技术分析类似.但是,在技术分析中,不同的人会有不同的结论,而量化投资则强调投资的规则化和固定化, 不会因人的差异而有较大的不同.另外,量化交易更强调从统计和数学模型方面寻找资产的错误定价或者进行收益的预测.
(二)无套利条件与交易成本
在证券投资学里,流动性是证券的生命力.组合投资理论、 资本资产定价模型以及套利定价理论等都认为市场中存在大量可交易的证券, 投资者可以自由买卖证券. 这主要是为了保证各种交易都能实现,如套利交易.根据套利定价理论,一旦市场出现无风险的套利机会, 理性投资者会立即进行套利交易,当市场均衡时就不存在套利机会.
证券投资教学论文参考资料：
结论：量化投资分析在证券投资教学中应用为适合证券投资教学论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关大学生证券投资心得开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
