原创《我国基金经理人声誉危机成因分析》：本论文为免费优秀的关于基金经理人论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
摘 要：近年来基金经理人的违法违规行为频繁发生,严重损害投资者的利益.2014年3月28日,对于博时前基金经理马乐的判罚更令投资者的信心消磨殆尽,基金经理人的声誉危机问题已引发全社会的担忧.本文基于内部因素、外部因素两方面阐述经理人声誉危机成因,结合博弈分析法研究声誉激励机制作用机理,并将市场非理性因素引入经理人声誉模型中,研究结果显示基金经理人自身因素、行业现状、政府监管、市场非理性因素均对其声誉造成影响,并对各影响因素为基金经理人走出声誉危机困境提供建议.
关键词：基金经理人；声誉危机；博弈；声誉模型；改善
中图分类号：F832.51 文献标识码：A〓 文章编号：1003-9031（2014）11-0046-07 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.11.10
一、问题的提出
近年来我国基金业迅猛发展,为我国资本市场做出巨大贡献的同时也暴露其弊端.2013年,基金经理人违规行为数量之多,涉及金额之高都创下纪录,基金经理人声誉危机受到整个社会的广泛关注.2013年夏天的“马乐老鼠仓案”无疑是最令投资者震惊的案件之一,其老鼠仓规模以10.5亿元刷新了基金业内幕交易纪录.2014年3月28日,这宗史上最大的老鼠仓案终于落幕,马乐一审被判有期徒刑三年,缓刑五年.与外界预期的5至10年的刑期相比,“刑三缓五”的判罚令投资者大失所望,监管部门的一再从轻处罚更令基民寒心,投资者对基金经理人的信任度大大降低,经理人也随即陷入声誉危机.
本文将从内部因素、外部因素两方面分析经理人声誉危机的成因,内部因素基于经理人自身,外部因素涉及行业现状、政府监管及市场非理性因素,并将结合博弈论分析声誉激励机制作用机理,将市场非理性因素引入声誉模型中进行具体分析,进而针对各因素提出相应建议,帮助基金经理人走出声誉危机困境.
二、有关声誉问题的已有研究
国外学者分别从宏观、微观两个方面阐述了对声誉的理解.声誉的宏观研究注重解决市场有效性问题, Klein和Leffler（1981）将声誉视为使合同保持绩效的一种有效促进手段[1].Kennes 和Schiff（2002）认为声誉机制可汇集与过往相关的交易信息,目前的机会主义行为将导致下阶段声誉受损[2].声誉的微观研究以声誉本身为出发点,探究其本质、结构、特性.Fombrun（2000）详细梳理了与声誉本质相关的各项观点,并定义声誉为一种认知及感觉描述[3].Gray和Balmer（1998）以Fombrun 的研究成果为基础,对声誉的态度结构进行了进一步划分[4].国外学者对声誉内涵的表述为声誉水平的进一步研究奠定了基础.
声誉的建立对经理人意义重大.Fama（1980）是最早探寻在缺乏显性激励情况下声誉机制如何发挥作用的学者[5].基于长期而言,经理人会为提升在经理市场中的声誉而奋力工作,即便合同缺乏显性激励.Eisenhardt（1989）与Amit 等（1998）也指出在投资活动中,当委托人将管理决策权交给*人时,若*人无法与委托人的利益达成一致,将会损害投资人的利益并损失自己的声誉[6-7].国内学者余鑫、陈园（2005）从经济学及管理学两个角度分析声誉对经营者的激励作用[8].声誉可以为经营者带来长远的利益,同时满足其受人尊敬,实现自我价值的需要.
在如何改善经理人声誉方面,国内外学者进行了相应研究.Balboa 和 Marti（2007）以1991年至2003年间西班牙市场中存在的所有私募基金为样本进行实证分析,结果显示基金经理人要改善声誉水平需在投资、撤资活动及基金规模方面做出努力[9].我国学者针对如何激励经理人,使其更加注重自身声誉方面也做了相关研究.任淮秀和汪涛（2007）通过构建基金赎回率与各影响因素间的回归方程进行研究,结果显示基金净值变化、分红、证券市场收益率等因素影响我国投资者的赎回行为及经理人声誉,基金经理人若想改善声誉水平需针对这些因素采取相应策略[10].邓大松、王增文（2008）则是基于我国社会保障基金投资管理人的角度,分析声誉机制的激励作用[11].李豫湘、景华侨（2010）认为若要建立基金经理人声誉机制[12],需建立经理人完整的历史记录和科学的评价体系,李豫湘、景华侨与邓大松、王增文这四位学者的分析都是基于声誉机制对经理人的激励作用,这为声誉机制的建立及经理人声誉的改善提供了重要借鉴作用.除声誉机制外,还存在很多经理人的自身因素及外部因素对其声誉产生影响.本文将从内部因素及外部因素两个角度进行分析,而针对各因素为经理人改善声誉危机现状提供建议.
三、基金经理人声誉现状
从2007年基金老鼠仓第一人唐建到如今基金市场中最大的“硕鼠”马乐,尽管证监会对“老鼠仓”明令禁止,但这类事件依旧接踵而至.在2013年间,基金经理人的违规事件更是似一个个炸弹接连炸响.邹昱曾作为万家基金公司债券基金经理和固定收益部总监,在2013年4月初被*部门带走调查,外界对于调查原因多指向涉嫌债券代持.2013年4月份,易方达前债券基金经理马喜德“老鼠仓”事件曝出.老牌基金管理公司博时在2013年间也是负面消息不断,基金经理马乐被曝出“老鼠仓”后,博时基金公司被证监会责令整改半年,暂停一切新业务.然而投资者苦苦等来的却是监管部门轻描淡写的判罚——刑三缓五,令广大投资者颇为失望.基金经理人被曝出的此类事件往往只是冰山一角,基金经理人的违法违规现象丛生已是不争的事实,严重损害投资者的利益,并使其信心消磨殆尽,基金经理人也随即陷入空前的声誉危机中.
四、基金经理人声誉危机的成因分析
（一）内部因素——基于经理人自身因素
1.所管理基金的业绩
基金业绩可作为衡量经理人管理运作绩效最直观的指标.基金单位净值增长率考虑了基金的账面盈利及亏损,通常被投资者用作衡量基金业绩的指标.研究表明,基金投资者对基金经理人的评价及信心与基金业绩有很大关系,若基金业绩良好并表现稳定,便会受到投资者的青睐,若基金业绩欠佳且波动较大,投资者很可能产生经理人管理运作能力不足的印象,影响经理人声誉水平.
基金经理人论文参考资料：
结论：我国基金经理人声誉危机成因分析为关于本文可作为基金经理人方面的大学硕士与本科毕业论文基金经理人年薪论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
