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虽然业绩提升很快,但薄膜太阳能技术竞争力偏弱的问题仍待解决,汉能薄膜发电的复牌前景也不容乐观
停牌两年后,汉能薄膜发电（00566.HK）出现了触底回升的迹象.4月26日,汉能薄膜发电发布2016年报.2016年汉能薄膜发电收入约44.8亿港元,同比增长59%;毛利约26亿港元,同比增长89%;净利润扭亏为盈,2016年净利约2.5亿港元.
“这是变革重生的一年.”汉能薄膜发电董事会主席袁亚彬在主席报告中写道.
但汉能薄膜发电业绩持续增长仍面临挑战.其首先要解决的问题,仍然是如何克服薄膜太阳能技术相对晶硅太阳能技术经济性上的劣势.其次,汉能薄膜发电的复牌仍然存在不确定性.
业绩增长能否持续
汉能薄膜发电2016年的收入主要由两部分组成.一是户用光伏产品销售快速增长,2016年共销售3万套户用光伏系统,销售收入由2015年的2.8亿港元增长至约12.3亿港元;二是薄膜太阳能产线收入同比增加,由2015年的约19.3亿港元增长至约30亿港元.这两部分收入合计占2016年总收入的约94%.
汉能控股户用光伏业务初始采用“直营+经销商”的渠道模式.汉能控股2015年曾计划发展500家专卖店和3000家经销商.2016年放弃了发展专卖店的思路,全面转向经销商分销模式.
覆盖全国的经销商体系是汉能户用光伏快速增长的关键.汉能薄膜发电预计2017年将拥有2000家专营经销商,覆盖全国90%的县级市场.
户用光伏市场规模并不大.市场研究公司IHS Markit将10千瓦以下的光伏系统归类为户用光伏.IHS Markit统计2016年全国户用光伏市场总装机约在550MW（2016年全国新增并网光伏装机34.2GW））,预计2017年有望达到1.1GW.
“户用光伏市场还处于培育期.”IHS Markit分析师谢锋告诉《财经》记者,目前还看不到爆发式增长的迹象.
中国工商业电价远高于居民电价,这与户用光伏大国德国的情况恰恰相反.这导致在“自发自用、余电上网”的模式下,户用光伏对投资者的吸引力远不如工商业分布式光伏.
户用光伏另一种全额上网的模式,则面临投资回报周期过长的情况,投资回收短则5年-6年,长则7年-8年.
目前,户用光伏市场正面临着越来越激烈的竞争.近年来,随着地面光伏电站规划规模的萎缩,主流的晶硅电池、组件商都在大举进入户用光伏市场.
“这对汉能是一个不小的挑战.”汉能薄膜发电相关人士表示,如果用户有了比较,薄膜电池在发电效率、成本的劣势就会体现出来.
多位业内人士认為,户用光伏还在发展初期,处于“渠道为王”的状态,但长远来看,户用光伏还是会回归产品属性,更优质、更具性价比,以及更佳售后服务的品牌将赢得市场.
汉能的薄膜太阳能电池设备制造业务长期依赖与母公司的关联交易.汉能控股集团在各地兴建薄膜太阳能生产基地,带来了对汉能薄膜发电薄膜产线的大量需求.
2015年汉能薄膜发电股价暴跌并停牌后,汉能控股集团的融资空间缩小,汉能品牌也遭受打击,在全国扩张产能基地的计划已经基本停滞.
《财经》记者了解到,早在汉能薄膜发电停牌前,香港证监会就注意到了汉能薄膜发电与母公司之间的关联要求,并要求汉能薄膜发电控制其中的风险.
2015年3月,汉能曾宣布与汉能薄膜与宝塔石化、内蒙古满世集团以及新华联签订了销售合同及服务合同,向三家出售薄膜太阳能生产设备,并折价向三家定向增发.
汉能薄膜发电股价暴跌、停牌后,这三家均取消了股权认购计划.宝塔石化、满世集团还取消了薄膜电池产线的购买计划.
满世集团战略发展部人士透露,满世集团采购汉能薄膜产线的最重要的一个条件,是汉能承诺负责未来薄膜太阳能产品的市场销售.
《财经》记者了解到,宝塔石化得到的承诺条件与之类似.汉能采用了激进的市场销售策略：先期提供生产设备,由宝塔石化负责运营,生产出产品汉能负责销售,宝塔石化销售回款后,再分期支付汉能设备采购款.
知情人士透露,满世集团、宝塔石化、新华联的负责人与李河君都是朋友关系,“大家都是想帮一帮他”.
该人士称,后来宝塔石化多次向汉能发函,要求了解未来采购的产线的安装地址、产品的经济性、市场方向等具体细节,汉能均未答复.于是宝塔石化取消了设备采购协议.
三家外部客户中,仅有新华联保留了设备采购协议.2016年汉能薄膜发电销售薄膜产线所得的约30亿港元收入中,其中的约21亿元就来自新华联采购协议的后续款项.
业内公认,由于薄膜太阳能技术相比晶硅的经济性、转化率的劣势,汉能薄膜发电销售薄膜产线开辟第三方客户存在较大难度.
过去汉能薄膜发电业绩迅猛增长依赖母公司薄膜太阳能电池产能的扩张.多家媒体曾公开报道,汉能在各地投资生产基地,采用“三三制”投资原则,即汉能、地方政府、银行各出三分之一.
观察人士认为,汉能这种商业模式得益于汉能薄膜发电市值不断攀高,汉能集团借此提高了与地方政府的博弈能力.汉能薄膜发电停牌后,这种能力就大打折扣了.
一名汉能离职员工向《财经》记者分析,现在的情况下,开辟新的生产基地存在难度,但已有的基地升级换代有望获得地方政府的继续支持.这些基地采用的是已失去生命力的非晶硅薄膜技术,如果不继续投入升级,地方政府、银行投入的资金将面临风险.
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