原创《资本资产定价模型对华谊兄弟的应用》：本论文主要论述了华谊兄弟论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
摘 要： 资本资产定价模型（CAPM）是现代金融学的重要基石.本文主要是将华谊兄弟的股票应用资本资产定价模型进行分析.开始阐述了该模型的产生以及标准的模型和修正模型,然后对模型进行一些运用.根据历年的收益率计算β系数,从而得出华谊兄弟的非系统性风险.
关键词： 资本资产定价模型； 华谊兄弟；β系数；应用
一、资本资产定价模型及其运用
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model,简称CAPM）的产生是在马科维茨投资组合理论基础上发展起来的,马科维茨的投资组合理论通过数学规划的原则,系统阐述了如何有效的分投资散风险来进行最优的投资组合,但是这一理论缺乏实证性分析,而投资者关注的是资产的收益——风险关系,于是,夏普在马克维茨的投资组合理论的基础上对证券的风险——收益关系进行深入细致的研究.资本资产定价模型是以马克维茨的资产组合理论和有效市场假说理论为基础的,因此该模型也基于一系列严格的假设,其假设条件如下：
投资者都是风险厌恶者,按照均值——方差原则进行投资选择；资本市场是个完全市场,信息流通随科技发展也不存在阻碍了,全部的信息都能有效率地流通,既没有税收也没有交易成本.资产是无限可分的,不存在卖空限制、个人所得税以及交易费用等额外成本,也就是说资本市场是无摩擦的；投资者拥有一样的预期,也就是均值期望,对预期收益率、标准差、资产之间的协方差等都有相同的诠释.
二、资本市场线
其中, 和分别为市场组合的期望收益率和风险, 为无风险收益, 和 分别是资产组合的期望收益和风险.存在无风险证券的条件下,市场中的所有投资者均是在无风险证券和市场组合之间进行资产组合,即都可以用从 出发的经过与风险资产组合有效边界相切的切点M之间的射线来表示,即所有的有效资产组合都在该射线上,由于切点M也是市场中所有风险资产证券的组合,称为市场组合,因此该直线被称为资本市场线（Captial Market Line,简称CML）.如果投资者的无差异曲线与CML相切于M点的左边,表明投资者同时投资于无风险资产和市场组合,如果投资者的无差异曲线与CML相切于M点的右边,表明投资者卖出无风险证券,然后用借来的资金全部投资于市场组合.
三、证券市场线
在无风险利率存在的条件下,资本市场线研究的是有效资产组合的预期收益和风险的关系.而证券市场线研究的则是在无风险利率存在的条件下,单个证券的预期收益与风险的关系.夏普提出证券市场线,并且经过严密的数学推导,得到均衡的单个资产预期收益率定价公式如下：
这是证券市场线的表达公式,这表明单个证券的预期收益率等于无风险利率再加上风险补偿.风险补偿由两部分组成,其中,是市场组合相对于无风险利率得到的风险补偿, 是单个证券的风险调整系数,两者的乘积便是单个证券应获得的风险补偿.资本资产定价模型的修正模型.借鉴和基于模型严格的假设条件,研究者们通过放松这些假设条件对资本资产定价模型进行研究,从而丰富了这一理论体系.这些研究主要有莫顿将单周期的CAPM扩展到多周期的情况、布莱克考虑了不存在无风险利率的CAPM模型以及布伦南放松无税收假定的CAPM模型等.
四、CAPM应用的对象
本文以华谊兄弟（股票代码：300027）为研究对象.2008年,浙江华谊兄弟影视文化有限公司依法整体变更为华谊兄弟传媒有限公司,以截至2007年11月30日公司经审计的净资产116,645,916.07元按照1：0.857981的比例折成10,008万股,每股面值为人民币1.00元,注册资本为10,008万元,溢价部分计入资本公积金.2008年3月12日,公司注册资本由10,008万元增至12,600万元.之所以如此,是因为：（1）其数据具有可得性；（2）研究范围小.因而研究较为便利；（3）国内有关某股票在CAPM资本资产定价模型上的实证检验的论文比较多.因此可为本文提供参考.数据的来源.本文的数据主要来源于银河证券K线上所能取得并计算得出的资料.数据的选取期限2010年1月4日至2014年12月31日.选取的个股用年收盘价来计算华谊兄弟的年收益率.无风险利率的确定.无风险利率是指对某项没有任何风险的投资对象进行资金投资得到的利息率.这里选择用1年期国库券作为标准.收益率的确定.我们统一在本文中用如下公式：华谊兄弟股票的年收益率等于（该年度收盘价-上一年度末收盘价）/上一年度末收盘价.
五、华谊兄弟的资本资产定价模型的应用
在CAPM中,为对风险进行衡量引入了β系数,并对资产组合的风险结构进行分析,将证券风险分为系统性风险和非系统性风险两部分.其中系统性风险是由整个市场的波动引起的,而非系统性风险仅仅由该证券有关.β系数的测量.β系数被作为度量某种投资风险的指标,表示证券随市场收益率变动而变动的程度.作为风险衡量指标,证券的β系数越大,系统性风险越大.利用im计算公式,表中证券的im等于：
COVm等于[（-34.70%-14.64%）（46.10%-8.66%）+（-2.99%-14.64%）（-9.87%-8.66%）+（84.33%-14.64%）（96.35%-8.66%）+（11.93%-14.64%）（-5.75%-8.66%）]等于 x 0.917862等于0.737737.上式中分母n-1表示样本方差的无偏估计.利用CAPM模型中的协方差和系数的关系,华谊兄弟的系数等于等于6.82,当β>1.5时,说明证券或证券组合的收益率比市场组合收益率波动水平高很多,当然我们仅仅只针对华谊兄弟这一只股票进行了分析,根据β系数的指标,这是一种高风险的投资策略选择.在此需要注意的是,我们根据历史收益率数据计算出的β系数,并不能预示β未来的变动趋势.
测度风险报酬.我们以年定期储蓄利率3.25%作为无风险收益率Rf,根据3.1中的表格与计算可以得出的β系数为6.82,以及市场组合的风险报酬Rp,所以华谊兄弟的预期收益率为：rRf+xRp等于3.25%+6.82x14.64%等于1.030948.市场预期收益率：E （m）等于 f+xRp等于3.25%+1x14.64%等于0.1789.同时,我们可以作出以下的系数在风险报酬测度中的应用图.系数测度的风险,是能够带来收益补偿的系统风险,这部分风险不能通过证券组合进行消除.根据华谊兄弟系数的预算表和公式得出的系数以及预期收益率E（r）上面的系数可以画出上面的风险报酬测度中的应用图,并且,图中A点表示华谊兄弟的预期收益率,A"点表示华谊兄弟2010-2014年来的实际平均收益率,由于A和A"的系数相同,即资产的风险相等,如图所示华谊兄弟的实际平均收益率A"要高于预期收益率A,即华谊兄弟的位于证券市场线的上方,因此我们可以知道华谊兄弟的价值被低估了,我们可以在股票市场中趁低价多买入华谊兄弟的股票.
根据市场走势与β系数的选择获得高额收益.由于β系数是证券或者证券组合与市场组合的敏感性指标,这样,投资者可以根据不同的市场走势选择不同的证券或者证券组合.具体而言,在牛市时期,投资者选择高β值证券,从而成倍的放大市场收益率,取得高额收益；而在熊市时期,投资者则选择低β值（甚至是负β值）证券,从而抵御市场下跌风险.这样,通过这中操作,投资者所选择的证券就比市场表现的更好,即能达到投资业绩“战胜市场”的效果.在华谊兄弟中,由于β值系数相对较大,所以在牛市时期应该好好地把握.
六、主要结论
根据上述分析,我们可以得出这样的结论：华谊兄弟的实际平均收益率A要高于预期收益率A,即华谊兄弟的位于证券市场线的上方,因此我们可以知道华谊兄弟的价值被低估了,我们可以在股票市场中趁低价购买更多的华谊兄弟股票,等待未来该股的股价上涨再抛出.理论与实践总是不完全相同.最完善的美国证券市场,它的证券收益风险也没有与理论完全重合,几十年间不曾间断过,但依旧被广泛的应用在实践中.
华谊兄弟论文参考资料：
结论：资本资产定价模型对华谊兄弟的应用为关于本文可作为相关专业华谊兄弟论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文华谊兄弟论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
