原创《爱迪尔:业绩靓丽隐患重重》：这篇爱迪尔论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
2017年,爱迪尔（002740.SZ）营业收入为18.43亿元,同比增长55.64%；净利润为6799万元,同比增长17.63%.这是公司有史以来收入和利润的新高.
过去两年多,超过5家券商发布的10多篇报告都显示买入、增持以及強烈推荐,资本市场也长期给爱迪尔超过40倍的估值.分析师、投资者以及资本市场似乎都对于公司的前景充满了乐观.
但乐观预期、靓丽业绩的背后呢?
主营业务陷入亏损
爱迪尔主要从事珠宝首饰产品的设计加工、品牌加盟,主要产品为镶嵌饰品及成品钻,2015年1月登陆A股市场,至今已有3年时间.
自上市以来,公司的收入一直呈现出稳定增长的趋势,2015-2017年的收入分别为8.39亿元、11.84亿元、18.43亿元,而同期净利润分别为6737万元、5779万元、6799万元.而在收入大幅增长的同时,净利润并没有同步增长,公司盈利质量似乎面临着严重问题.
2015-2017年,爱迪尔的应收账款分别为3.45亿元、3.65亿元、5.83亿元,逐年递增；经营活动净流分别为-1.03亿元、-3017万元、-3.55亿元,连续4年（2014年为-4034万元）为负,并且有不断恶化的趋势.
爱迪尔主要是以加盟和经销为主,年报显示,公司加盟和经销模式的收入占比超过95%,只有少数的直营店.而老凤祥（600612.SH）2016年年底的自营银楼及店中店177家、连锁专卖店1285家、老凤祥经销网点1517家.
爱迪尔和老凤祥的经营模式非常接近.2017年前三季度,老凤祥收入为329.66亿元,应收账款为29.22亿元,占比仅为8.8%；而爱迪尔2017前三季度收入为14.95亿元,应收款为5.40亿元,应收款占比为36.12%.
在应收账款居高不下的基础上,爱迪尔采取了最为宽松的计提方式.
2017年年底,公司应收账款账面净值为5.83亿元,但公司一年内应收款计提比例为3%、1-2年为10%、2-3年为20%、3-4年为50%、4-5年为50%、5年以上为100%,而老凤祥1年内的应收账款是按照5%计提坏账、1-2年为10%、2-3年为50%,3年以上按照100%计提坏账.
如果按照老凤祥的方式计提,那么,爱迪尔应该多计提近2500万元的应收款坏账准备.
纵观2017年年报,公司收入18.43亿元,利润总额为9374万元.在非主营业务收入中,营业外收入为2636万元,其他收益8633万元（主要依靠于进口增值税即征即退政策）,投资收益170万元.这三项非主营业务给公司贡献的利润总额合计为1.14亿元,如果扣除这1.14亿元,再按照更为合理的应收账款计提方式,那么,公司2017年度已经陷入亏损,为公司上市以来的首次亏损.换句话说,公司正在经历着上市以来的最大考验.
收购标的质量有待检验
爱迪尔自成立以来一直都在采取加盟和经销的方式实现增长.自2017年开始,为了迅速做大规模,公司开始了收购战略,先后全资收购了3家珠宝连锁公司,分别为千年珠宝、蜀茂、世纪缘.这些收购也开启了公司新的增长方式.此外,爱迪尔还加快了多品牌经营战略的布局,这也使得公司2017年收入同比大幅增长超过50%,但收购带来收入大幅增长的背后,增长质量却堪忧.
千年珠宝是集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰企业,拥有“CEMNI千年珠宝”品牌及下属“薰衣草Lander系列”、“马蹄莲Calla系列”、“鸢尾花之恋系列”等多个产品系列,主要产品为钻镶饰品、翡翠饰品、素金饰品及制品等.2015年、2016年及2017年1-9月,千年珠宝的营业收入分别为4.59亿元、5.13亿元和4.60亿元,净利润为1376万元、4305万元和3309万元.报告期内,千年珠宝的收入和净利润都呈现增长趋势.
蜀茂主要从事珠宝首饰产品的研发设计、品牌运营及市场销售业务,主要*“爱迪尔”系列品牌产品及自主经营“克拉美”品牌及其下属“心炫系列”、“许愿精灵系列”、“金星&火星系列”等多个产品系列,主要产品为钻镶饰品.2015年、2016年及2017年1-9月,蜀茂的营业收入分别为6249万元、2.94亿元和2.32亿元,净利润为471万元、3765万元和2584万元.报告期内,蜀茂的收入和净利润同样呈现增长趋势.
世纪缘主要经营业绩来源于山东市场.截至2016年年末,拥有20家自营店（其中包括14家直营店、6家联营店）、166家加盟店、诸多经销商,全部自营店和118家加盟店位于山东省.2015年、2016年,世纪缘收入为6.95亿元、6.30亿元,净利润为3429万元、6367万元.虽然收入有所下降,但是利润大幅增长.
这3家公司的特点是规模不大,都是以加盟模式为主,全部为区域性品牌.但值得注意的是,爱迪尔收购的这3家公司均存在流问题.
千年珠宝、蜀茂、世纪缘在报告期的经营活动净流量基本都处于负数状态,其中2015-2016年及2017年1-9月,千年珠宝的经营活动净流量分别为-1.51亿元和-4382亿元、200万元,蜀茂分别为-1278万元、-5774万元、-3784万元；世纪缘2015-2016年的经营活动净流量分别为-4100万元和-8794万元.
在珠宝连锁行业,由于需要大规模的采购,一年内经营活动产生的流净额为负数是正常的,但是如果连续多年为负数,就不太正常了,这说明经营和管理存在一定的问题.
我们可以来对比以加盟和经销为主的同行业珠宝连锁公司经营活动净流情况.例如,六福集团（0590.HK）2015-2017年收入分别为159.22亿港元、140.58亿港元、128.42亿港元,净利润分别为16.14亿港元、9.58亿港元、10.16亿港元；经营活动流净额分别为4.24亿港元、20.62亿港元、7.20亿港元,且经营活动净额在过往5年中没有过负数.
爱迪尔论文参考资料：
结论：爱迪尔:业绩靓丽隐患重重为关于爱迪尔方面的论文题目、论文提纲、爱迪尔论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
