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次新股择时,应当抓住三大要素：风险偏好、IPO节奏、年报效应.
2017年A股只有两种股票,一种是漂亮50,一种是要你命3000.毫无疑问,次新股板块属于后者.
随着市场风格逐渐转向对确定性的追求,次新股板块在2017年成为资金流出的重灾区,但事实上,次新股中并不乏一些符合“白马逻辑”的个股.
2018年以来,伴随着风险偏好回暖,IPO节奏放缓,叠加年报效应,次新股有望迎来春天.华泰证券认为,次新股择时,应当抓住三大要素：风险偏好、IPO节奏、年报效应.
2017年12月中旬以来,风险溢价下降,全部A股周成交量逐渐增长,表明风险偏好回升.IPO节奏有所放缓,2018年以来前两周新股发行均只有3家,保持低速节奏.加上进入1月份临近年报披露季,次新股高送转率较高,次新股板块有望取得趋势性、板块性投资机会.华泰证券建议关注高性价比、反弹空间大的次新股.
首先,近期风险偏好改善,有望驱动次新股反弹.自2017年12月15日至今,全部A股PE倒数-无风险利率值持续下行.周成交量近期逐渐增长,2018年第一周交易量为1564.6亿股,第二周交易量为1942.01亿股,表明市场风险偏好有所改善.
华泰证券认为,次新股具有较大弹性.风险偏好上行的时候市场往往好转,次新股弹性大的特点在这个时候可以得以体现.一方面,2017年末的下跌打开了反弹空间；另一方面,我们预计风险溢价的回升有望驱动次新股的反弹,或可挖掘当前次新股投资的机遇.
其次,IPO发行节奏放缓,次新股有望获得更多关注.华泰证券认为,大发审委上任后对IPO审核更加严格,对IPO节奏有一定的影响.2017年10月27日,受大发审委上任后过会公司数量下降的影响,IPO批文数量开始下降.随后IPO批文数量持续减少,2018年首两周批文数量不变,均为3家,新股发行家数保持低速节奏.华泰证券认为,市场资金有望回流次新股板块,新一轮次新股行情或正在孕育之中.
再次,进入1月份临近年报,关注年报带来的机会.华泰证券认为,年报效应也是影响次新股形势的因素之一.一方面,由于次新股上市的时间较短,业绩出现异常的可能性较小,只要保持正常经营的企业,年报出现业绩风险的可能性并不大.从规避年报地雷的角度来说,次新股是年报公布阶段相对较为安全的板块；另一方面,次新股高送转的概率比较高,并且高送转主要在年报季公布,因此次新股在年报之前的几个月中往往出现比较好的表现.次新股板块在年报季有望呈现良好走势.
华泰证券认为,PEG是度量次新股估值和业绩匹配情况的重要指标.相比之下PE和次新股股价表现相關性差很多,但也有一个规律：当PE处于较高水平,即使上市公司业绩快速增长,也难以支持如此高的估值,导致股价上涨空间有限,所以应重点选择PEG在0-2的次新股,同时去掉PE太高的次新股.
次新股现价相比发行价溢价也是值得考虑的一个指标.华泰证券认为,成功IPO公司质地是有一定保障的,即使业绩出现短期下滑,也可能只是受到行业周期等短期因素的影响,当这些短期因素消失时,公司业绩也会随之快速恢复.因此,次新股现价相比发行价溢价较低的公司有望出现反弹.
华泰证券根据如下标准筛选出符合优质表现的次新股：
第一,具有良好性价比,估值不过高.PEG在0-2之间,除去PE大于100的标的；
第二,次新股离解禁还有一年左右时间；
第三,反弹空间较大.现价相比发行价溢价较低.
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