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上市不到十年,美盈森的种种作为已经堪称资本市场“老司机”,募投项目多数变脸,且融资到位后随意变更项目,借利好之机大肆套现甚至不按规定予以公告,号称的巨额投资含混不清.
美盈森（002303.SZ）于2009年11月在中小板上市.虽然上市时间不到10年,但已然成为资本市场“老司机”：募投项目迅速变脸、大股东趁机套现、巨额投资含混不清.
IPO募投项目变脸多
2009年10月,美盈森IPO募集资金11.41亿元,扣除发行费用后的净额为10.98 亿元.快速增长的业务加上巨额的资金支持,美盈森上市后的未来值得期待.
然而,IPO募投项目变脸多.
其中,全资子公司东莞市美盈森环保科技有限公司（下称“东莞美盈森”）负责的环保包装生产建设项目总投资估算为4.21亿元.按原计划,达产后,年销售收入6亿元,新增税后利润 1.13亿元.但事实上,因施工方未能按照施工合同约定的时间完成工程施工,造成该项目未能按照计划时间投产.2011年6月,该项目完工.2011年至2014年年报均披露该项目达到预计效益,但2015年、2016年,美盈森没有披露是否达到预计效益,只是表示：产能逐年释放,新客户开发卓有成效,实现利润持续快速增长,有效提升了公司的市场知名度和综合竞争力.到2017年上半年,却在披露是否达到预计效益时披露为“否”.如果按照招股书所显示的,那么该项目是否一直没有达到预计效益,直到2017年才承认.
预计投入募集资金2993万元的“环保轻型包装生产线技术改造项目”于2010年12月完工,截至2011年年末,累计投入2604.04万元.该项目2010年、2011年分别产生效益（营业收入）1171.41万元、1679.20万元.2013年之后,没有披露效益情况.美盈森表示,无法单独计算效益,主要是技改设备产出的产品类别原因无法单独计算收益所致.那么2011年、2012年的数据又是怎样计算出来的?招股书的数据又是怎样算出来的?招股书显示,项目建设期为1年,每年新增销售收入3900万元,新增税后利润682.44 万元.
“包装物流一体化项目”预计投入募集资金6706.48万元,2011年12月完工.2010年年报显示,投入1256.75万元,当年产生效益（营业收入）1879.99万元.2011年继续投入1078.6万元,产生效益（营业收入）2766.88万元.然而,2012年该项目没有投入一分钱,也没有产生一分钱效益——东莞美盈森终止该项目.年报解释,项目继续实施的可行性发生变化,原计划设置15座仓库的方案需要调整,相应的流动资金需求减少.
美盈森在反馈意见回复中表示,2009年11月,公司完成首次公开发行股票,融资金额10.95亿元；此后的7年时间,公司一贯坚持稳健经营、实现持续发展.公司从2009年度实现营业收入7.02亿元、净利润1.33亿元,稳步发展至2016年度实现营业收入22.19亿元、净利润2.18亿元.公司所投入的项目投资效益较好,毛利率基本保持在30%左右水平.
虽然从净利润来看,2016年较2009年增加了不少,但是,扣除非经常性损益后的净利润仅仅增加了2300万元.
2010-2016年,年均扣非净利润为1.52亿元,比2009年增加2325.20万元,年均财务费用-1893万元,扣除募集资金产生的利息收入（单单2017年1-6月利息收入已经高达1985.67万元）,与上市前相比,美盈森几乎没多赚什么钱；即使从净利润来看,年均净利润1.76亿元,比2009年增加4380.14万元,扣除年均营业收支净额2196.71万元及募集资金的利息收入,与上市前没有什么大变化.
会套现的大股东
2013年、2014年,美盈森一改上市以来的净利润增幅低迷,迎来营业收入及净利润的快速增长,这两年净利润增长分别达到62.39%、50.23%,远远超过收入的增幅.
此外,公司2013年开始每10股送转10股,持续至2015年.业绩的快速增长加上受资本市场追求的送转股,公司股价也随之大涨.控股股东、实际控制人、董事长兼总经理的王海鹏和和王治军等一致行动人在2013年7月25日至2015年1月22日期间合计减持公司股份7652.35万股,占公司总股份的 12.25%.套*额约10亿元.因在减持美盈森股份达到5%时,没有及时履行报告、公告义务并停止减持公司股票,被处以3040万元罚款.
大股东减持过后,美盈森2015年高增长不再,净利润下滑15.70%.2016年利润没有下滑,微增291.43万元,增幅1.32%.为了利润增长,美盈森做了精心准备.
全资子公司东莞市美芯龙物联网科技有限公司（下称“美芯龙”）,成立于2010年12月22日,主营业务：软件开发,隐藏信息防伪技术的开发,高新材料的研发,无线射频标签生产及销售.之前一直默默无闻,直至在2016年隆重亮相,业绩惊艳.2016年,美芯龙通过了国家高新技术企业认定,企业所得税率从25%降至15%,营业收入6076.15万元,盈利1863.95万元,为2016年美盈森的业绩增长保驾护航.美芯龙及时出现使得美盈森的业绩得以增長.这一年,公司实施了定增.
扯大旗变更项目
2016年10月28日,美盈森因实施定增而募集资金净额13.88亿元.截至当年末,募集资金仅仅使用了0.046万元,没错,就是460元；截至2017年8月31日,募集资金投入金额为1.18亿元,仅占募集资金净额的8.49%,其中互联网项目和物联网项目合计投入金额为0.059万元,没错,就是590元.如此缓慢的投入,美盈森难道在追求极致的慢工出细活?
美盈森解释称,公司互联网项目和物联网项目进展滞后并将原投入上述两个项目的募集资金用途变更的主要原因是,“2016年12月14日至16日,*经济工作会议对振兴实体经济做出了全面部署.会议把‘大力振兴实体经济、培育壮大经济新动能’作为2017年深化供给侧结构性改革的四项重点任务之一.2017年3月*期间,‘脱虚向实’被写入政府工作报告.”所以,“公司将前次募集资金投向变更为包装工业4.0项目等实体投资,符合目前形势下加大实体投资的宏观环境和‘脱虚向实’的政策导向.”
美盈森论文参考资料：
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