原创《京东股价不该给刘强东背锅》：关于免费京东股价不该论文范文在这里免费下载与阅读,为您的京东股价不该相关论文写作提供资料。
用自由流估值方法最为保守的数据测算,京东未来五年的年增长速度也应该能达到15%,也就是说,到2022年年底,京东的目标价约在63美元/股,年化收益在30%.而这背后,是京东自营物流体系构筑的供给端和不断向高毛利产品和客户群体发力的需求端共同筑造的“护城河”.
受刘强东事件以及最新财报透露京东活跃用户在上市后首次出现环比下滑影响,京东股价在23日一度下探至19.21美元/股.本周在国外投行一片质疑声中,高盛重申对京东买入评级,最新研报将京东目标价定为42美元.在笔者看来,京东的未来预期比高盛给出的42美元还要乐观.即使用自由流估值方法最为保守的数据测算,京东未来五年的年增长速度也应该能达到15%,也就是说,到2022年年底,京东的目标价约在63美元/股,年化收益在30%.而这背后,是京东自营物流体系构筑的供给端和不断向高毛利产品和客户群体发力的需求端共同筑造的“护城河”.
市场情绪致京东股价被严重错标
笔者和京东的“缘分”,开始于2016年22美元/股买入京东,后面仅35美元/股就卖掉,看着京东股价一路涨到50美元/股,恨不得踢自己几脚.然而,正如格拉沃姆所说,高高在上与卑于尘土常在瞬息间转换.今年11月19日京东三季报一出,活跃用户数量环比减少了800万,上市后首次环比下滑.营业额同比增长“只有”25%,GMV同比增长“只有”30%,京东股价一天内暴跌近9%.23日,京东收盘于19.27美元/股,时隔两年,京东竟然到了比我当初买入价更低的.这次,要不要买?翻看了国内外的评论与机构研究報告,对京东是一面倒地看空,即使一些国外相对不那么悲观的卖方,也纷纷降低了各自的目标价.本文笔者将结合最新的三季报数据对投资京东的长逻辑进行讨论.
作为一个小企业的拥有者,笔者深知任何公司的业绩都不可能是一帆风顺的,而优秀企业短期的业绩不及预期,往往是极好的买入机会（2015年下半年的阿里巴巴即是一例）.切入主题前我们先拉长时间尺度看一幅图.
不妨从纯财务角度来做一个思考,假设一家公司,重资本、重前期投入,同时在过去五年中营业额增长280%,毛利率因为规模经济而扩张,毛利润增长速度更快达到356%,但公司股价不涨反跌,为什么呢?
一般情况下有三种解释：第一,经营不善导致经营成本占营收比重上升,因此盈利能力是下降的；第二,2014年的时候估值太高,后续五年都在消化估值,现在估值依然合理；第三,市场情绪导致这家公司的被严重错标了.
上文所提到的这家公司正是京东,本文笔者希望通过数据证明第三种情况的概率是最大的.对于第一种情况,只需要找出过去五年的经营成本占营收比重即可.第二种情况,即现价依然合理,查理芒格在今年夏天接受《证券市场红周刊》专访时候提到自己年轻时的一段投资经历：当时有个石油公司特别便宜,他差点就买了.但是他知道这个CEO酗酒成性,因此就迟疑了.后来这家公司的股价一飞冲天,芒格后悔之余悟出了一个道理：原来CEO是否喝酒,与石油公司地底下有多少证明储量（Proved Reserve）并没有太大的关系！换言之,我们是否可以说,京东的董事长是否沉湎女色,并因此有些理应受到谴责的不检点行为,与京东的物流体系是否高效,京东商城的客户购物体验,也非强相关呢?
京东的“护城河”
价值投资哲学里非常强调一点,叫做可持续的竞争优势（Durable Competitive Advantage）.我们不妨从可持续的竞争优势角度入手,看看京东价值几何.首先我们要明确两个问题：一是京东有没有“护城河”?二是,如果有,那护城河是什么?
第一个问题的答案是肯定的,下面我们从供给端和需求端来分析分析京东的“护城河”.供给端角度,京东作为中国最大的B2C电子商务公司,通过自营销售和在线商城提供快速且廉价的正宗商品.当前京东大多数营收来自于在线自营销售,或通过第三方卖家销售后的提成,即提供网上商城,线上广告,产生交易费用.值得注意的是,在过去12年中,京东逐步建立起了属于自己的全国性一级、二级物流中心及配送站.2018年三季报显示,京东自从2014年上市以后,建立了23个新城市中的二级物流中心（Front Distribution Centers,可直译为前端分配中心）.如今京东拥有超过10万的全职员工和60万个配送员.
有很多投资者觉得刘强东自己不惜血本构建一个庞大而高效的物流体系就是在“烧钱”,其实这种认知有很大的偏差.京东所谓的“烧钱”,其实是将资产负债表中的项转化成物流仓储的基础设施.这类设施尽管流动性欠佳,但可持续性很强,且具有局部垄断的特征.这不同于滴滴和快滴的烧钱抢流量大战,打车大战并不能可持续地吸引客户,毕竟他们提供的服务内容本身是同质化极强的,大战过后,一家若提价,客户就会流向竞争对手.京东的自营物流优势给企业形成了极其强大的“护城河”,因为很少有人会愿意刀刃舔血地去做这么吃力不讨好,生命周期又极长的事.直到2018年年初,大多数国内的电商才开始意识到京东自营物流的优越性.
而此时,京东张开手臂,将自营物流和仓储系统开放给了第三方,而由于用户体验好,第三方卖家会更愿意在京东的在线平台上出售商品,并因此实现良性循环.最新数据显示,仅有10%的商家在用京东的仓储和物流体系,未来京东的第三方使用成长空间巨大,且随着使用率的增加,会形成更强的粘性.这点在三季报中已经很明显：京东总体GMV增速为30%,但是第三方的GMV增速达到了40%.同时,在供应链管理和广告业务的强劲表现驱动下,服务及其他收入增长49.4%至109亿元,同比增加3.2%,占总收入比例同比增加1.69%至10.38%.这些数字告诉我们,从供给端角度看,京东走在既定的战略路线上.
笔者今年夏天和一位圆通快递的高管交流时获悉他们正在筹划如何将加盟转变为自营,并了解到自营的物流体系将在可预见的未来比像菜鸟这样的联盟体系更高效和经济.而当更多的第三方卖家因为更好的客户体验,更低的综合成本,来到京东平台,SKU的数量会增加,吸引到的客户也会相应增加,这就是增强反馈链.更重要的是,京东的毛利率会因此增加,因为自营的毛利率仅有7%,而第三方的毛利率可以达到80%以上.据笔者了解,对于第三方卖家而言,京东的平台比天猫更加实惠.天猫对卖家的收费普遍在6%-10%之间（包括广告成本）,而京东一般只收取5%的费用.因此,总体而言京东的平台正变得更加便宜而且服务质量更加优化.
京东股价不该论文参考资料：
结论：京东股价不该给刘强东背锅为关于本文可作为相关专业京东股价不该论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文京东股价不该论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
