《创业板电子信息类公司估值》:本文是一篇关于创业板论文范文,可作为相关选题参考,和写作参考文献。
摘 要:随着我国资本市场的蓬勃发展,如何对A股市场中的证券进行有效估值是研究热点之一.然而,处于不同发
展期的公司具有不同的特点,需要适用不同的估值方法.本文针对创业板中的电子信息类公司的特点,对这类公司
的估值方法进行了研究,并试图提出一种能够烫平市场大周期波动影响的估值方法,同时对这些不同的估值方法
进行了实证分析.
关键词:公司估值创业板市盈率市盈增长率
一、公司估值的主要理论
估值理论在经济学理论界有百多年的发展历史.经过不断
的发展,公司估值理论有了一个较为完整的理论体系.其中最常用
的是,莫过于流折现法.在具体实践中,流折现法可以分为
股利折现、股权折现、自由流折现,流折现法的关键参
数之就是折现率,CAPM(Capital Asset Pricing Model)的提出,
发展了风险测度的方法,让人们进一步量化认识了风险和收益的
关系,折现率的估算也成为可能,从而使流折现法成为最主要
的公司价值评估方法.内在价值法虽然逻辑严密,理论完备,但在实
际操作中,需要对公司未来的盈利进行预测,且模型中的一些变量
和参数带有主观性,因此存在一定的局限,尤其对于处于发展期,成
立时间不长的创业板公司,要准确预测其未来的盈利尤为困难.除
了内在价值法外,公司的价值评估的另一大类方法为相对估值法.
Aswath Damodaran认为可以在市场上找到可比较的类似公司,通
过类似公司的价值来估算需估值公司的价值.常用的相对估值法包
括市盈率(PE)/市净率(PB)/市销率(PB)/PEG市盈增长率估值法
等.相对估值法认为,在一个充分交易的公开市场上,类似的资产应
该有类似的,不然就存在套利的机会.因此,类似公司的价值之
间,可以通过某个可测量的变量之间的对比,来进行比较计算.和内
在价值法对比,相对估值法具有操作较简单,能够反应市场价值等
优点,但在实际操作中也存在较难寻找可类比公司等难点.除了内
在价值法和相对估价法两大类估价法外,其他的估价方法还包括账
面价值法、市场估价法等.
各种估值方法均有其自身优点,但在实际操作中,也有其自身
的局限,需要根据不同公司的特点来选择合适的估值方法.
二、创业板电子信息类公司特点及估值方法研究
(一)创业板电子信息类公司特点
1处于信息社会变革中心,增速位于上市公司前列
毫无疑问,当今社会正处于向信息社会转型的社会变革期.处
在这样的社会发展历史时期,使电子信息企业的发展成为社会经济
发展的主角之一.在国外,苹果凭借其在智能手机的开创性地位,市
值超越6000亿美元,成为全世界市值最高的公司之一;而在中国,腾
讯股价10年一百倍,成为亚洲市值最大的公司,创造了资本市场的
奇迹.行业的蓬勃发展,带来了这个行业上市公司业绩的高增长.
2014年度,创业板电子信息行业公司表现尤为突出,营业收入和净
利润同比增长分别达32.33%和45.23%.而2015年度创业板上市公司
互联网软件和信息技术服务等行业净利润增长表现突出,其中互联
网行业净利润同比增长146%.
2多数属于扩张期,分红率较低
处于增长期的公司而言,会有较多的投资盈利项目的机会,如
果公司的盈利全部作为股利发放,而放弃这些项目的投资,对于公
司的长远发展来说是不利.而从近三年的中国证券市场的分红率来
看,分红率较高行业的是银行、石油化工等较为成熟稳定的行业,而
电子信息中行业的分红率均低于0.5%,如下图所示:
(二)主要估值方法适用性分析
内在价值法包括股利贴现模型和流折现模型.对于股利
贴现模型,由于电子信息类公司处于高速增长期,其分红率较低,留
存较多利润用于公司投资发展,股利贴现模型并未体现公司增长机
会的价值,容易造成这类公司的价值被低估.而对于流折现模
型而言,创业板中的电子信息类公司多数成立历史较短,其中的上
市公司可供查询的历史财务数据较为有限,从这些有限的历史数据
中,对上市公司的未来流进行较为准确的预测,是一件较难的
工作.因此,本文也不建议使用流折现法对这类公司进行估值.
相对估值法包括市盈率(PE)法、市净率(PB)法、市销率(PS)
法和市盈增长率(PEG)法.对于这些方法,由于PE法計算仅使用当
前的盈利数据,不能反应公司的增长机会,对公司的成长性价值考
虑不足;而对于PB法,仅考虑了公司的资产现状,无法有效反映电
子信息类公司在技术实力、经营水平这些对其而言更重要方面的价
值;PS法无法反应公司的增长价值和盈利能力,同样的销售收入,技
术能力较强,管理水平较高的公司具有较高的盈利水平.而PEG法
在市盈率估值法基础上,将公司的成长性也纳入公司估值的考虑当
中,本文建议将PEG法作为评估电子信息类公司的主要方法.
创业板论文参考资料:
结论:创业板电子信息类公司估值为关于对不知道怎么写创业板论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文创业板论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。