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在无风险利率下行,资产荒持续的背景下,进军A股成了不少险企进行资产配置的最佳途径,绩优蓝筹股则是险资的最佳投资标的,所以近来险资举牌上市公司的现象屡屡出现.面对“兵临城下”的险资,大股东能够牢牢把持控制权的上市公司高枕无忧,股权过于分散的上市公司则风声鹤唳.
宝万之争让险资在资本市场上的任何动作都变得敏感.上周,阳光保险举牌伊利股份让险资再次陷入了舆论的漩涡.面对现有重要股东如临大敌般的戒备,监管层却对阳光保险的举牌行为表现出认可的态度.
事实上,在利率下行的大环境下,现阶段险企的资产配置选择空间并不大,面临资产荒,提高对资本市场优质蓝筹股的投资配置是大势所趋,并非所有举牌的险资都抱有夺取控制权的目的.当然,股权过于分散的企业也不能把希望完全寄托在险资的坐怀不乱上,毕竟如果管理层的控制权过于薄弱,即便险资不出手,也难保不会受到其他资本力量的觊觎.
阳光“刺眼”伊利停牌
阳光保险兵临城下,伊利管理层风声鹤唳.
9月18日,伊利股份发布公告称其受到阳光保险的增持,增持后,阳光保险合计持有3.03亿股伊利普通股股票,占伊利公司总股本的5%,触及举牌红线,并一跃升至第三大股东.
伊利股份不是没有挣扎过,8月9日,伊利召开董事会,审议通过了修改公司章程的议案,新章程主要增加了“投资者持有公司已发行的股份达到3%后,其所持股份比例每增加或减少3%时,需要向董事会通报”“11名董事会成员中,职工代表的名额要有5人”等条款,给阳光保险继续举牌设下了“绊马索”.但由于不少条款内容跟当前的监管规定相冲突,伊利股份最终终止了这次公司章程的修改,如今只能坐看阳光保险的持股量一步步逼近控股股东.
由于该公司最大的股东呼和浩特投资有限责任公司持股比例仅有8.79%,这意味着阳光保险只需再花37亿元,增持3.79%就可以轻松成为伊利的第一大股东,甚至不需要再发布任何举牌公告.9月19日,伊利股份因“正在筹划重大事项”宣布紧急停牌.
对于伊利管理层的戒备,阳光保险连续发布两份声明表明立场,其表示,在遵守交易规则后,第一时间即告知伊利股份,并根据交易规则进行了披露.阳光保险承诺,支持伊利股份现有股权结构,不主动谋求成为伊利股份第一大股东,且未来12个月内不再增持伊利股份.以上承诺都不会因为任何相关变化而变化,不会因为市场某些过度解读而变化.“保险业的立业之本是信用,阳光视信用如生命,承诺一旦作出,恪守坚如磐石.”
资料显示,阳光保险虽然近期在二级市场屡屡出手,包括承德露露、双汇发展等都能看到它的身影,但在阳光保险投资的198家企业（包括16家A股上市公司）中,其并未成为任何一家公司的第一大股东,阳光保险也由此佐证入股伊利股份仅是一种投资行为.
从基本面上看,伊利股份也确实是很好的财务投资标的.即便是今年上半年整体乳企进入萧条期,在行业不景气之时,伊利也实现利润约32亿元,同比增长20.63%的成绩,是不折不扣的优质蓝筹股.
险资口渴恋上蓝筹
事实上,以阳光保险为代表的险资进入A股有着一定的合理性.
当前,无风险利率一直呈现下行的势头,这导致高收益、高信用等级的固定收益资产变得稀缺,而目前保险资金运用仍以债券和定期存款为主体,显然无法应对整体收益率下行的局面.再加上保监会对中短存续期保险产品的高压态势已定,这对于一直以来高度依赖此类险种的部分中小险企而言,意味着资产端的风险偏好将有所转变,险企已经进入了资产荒.
而股权投资弹性及收益预期好于债券和存款,具有“类固定收益”的属性,在风险可控的前提下,成为对抗低利率、维持投资收益的有效手段.所以,进军A股就成了不少险企进行资产配置的最佳途径.
据平安证券的研究报告分析称,受优质资产荒影响,保险公司会更加注重股市,2016年下半年可能继续举牌蓝筹公司.需要注意的是,这类举牌最大的意义在于进行财务投资,实施资产配置,并不等于一定要夺取企业的控制权.
面对因宝万之争被日益“妖魔化”的险资,保监会甚至罕见地出来为险资“背书”.保监会保险资金运用监管部主任任春生日前表示,阳光保险的经营管理和投资行为整体是相对规范和稳健的.此次5%的举牌行为,在规则许可的范围,履行了相关程序,且作出相应承诺,从目前看是在公开市场上正常的财务投资行为.
保监会的言论有法可循.2015年7月8日发布的《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》就明确规定,鼓励保险资金加大对股市的投资额度,并将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；投资权益类资产达到30%比例上限的,可以进一步增持蓝筹股票,增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%.
在资产荒和政策允许的双重影响下,据不完全统计,2014年至今,险资在A股共触及262次举牌,涉及150家上市公司.最活跃的前五大险资分别为恒大系、宝能系、安邦系、生命系和阳光保险,其中地产类上市公司是这些险资最为偏爱的投资标的,特别是恒大系资金,几乎投资的上市公司均和地产建筑有关,而宝能系、安邦系和生命系的资金则在投资地产的同时还对银行、商贸类公司感兴趣.比较独树一帜的是阳光保险,不爱地产爱“吃喝”,几大重头投资伊利股份、承德露露、涪陵榨菜等都和食品饮料板块挂钩.
这上百家被险资看中的上市公司的共同点是均为蓝筹股,恋上蓝筹是险资在寻找投资标的时深思熟虑的决定,存在一定的必然性,所以近来险资举牌上市公司的现象屡屡出现也属正常,并非所有险资都是“洪水猛兽”.当然,匹夫无罪,怀璧其罪,能举牌的并不只有险资,股权过于分散的公司本身也应注意风险,做好措施维持企业的稳定.
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