原创《解读证监会发审新思路淡化盈利指标为注册制预演》：这是一篇与新思路论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
多年来,业绩下滑是悬在拟上市公司头顶的一把达摩克利斯之剑,但2014年新过会且已获得发行批文的公司,上市前业绩已下滑的不在少数,表明监管思路已经发生了明显改变.
自6月份IPO二次重启以来,相继已有3批总计33家企业获得IPO批文.据前瞻投资顾问统计,这33家公司中,有24家是4月30日IPO发审会重启后上会的新过会公司.
然而,这24家新过会且已获得发行批文的公司,上市前三年的业绩已经下滑的公司不在少数.据公开资料统计称,第二批12只新股中就有7家公司过去3年净利润出现下滑,例如川仪股份过去3年净利润复合增长是-10.31%；禾丰牧业2013年净利润较2011年净利润下降近37%,2014年上半年同比增长继续下降206.49%.
与此同时,前瞻投资顾问统计,自6月18日审核上海岱美汽车内饰件首发未通过之后,证监会连续审核近20家企业的首发申请,均获通过.也就是说,7-8月,证监会开启“逢审必过”模式.
曾为300余家企业提供过融资上市咨询的前瞻投资顾问分析认为,从以上数据可以发现,2014年发审会重启以来,监管层的审核思路已经发生了明显的改变,淡化对企业持续盈利能力的判断,强化信息披露和风险提示,逐渐成为发行审核的指导原则.
根据证监会注册制发行改革方案的时间表,具体方案有望在2014年底以前提出.前瞻投资顾问认为,以信息披露为中心是注册制的核心,随着中国式注册制的日益临近,监管层有意调整发审思路,或是在为注册制进行演练.
多只新股上会前就存在业绩下滑
从近期的多只新股业绩表现来看,监管新规淡化对企业持续盈利能力的判断、强化发行人的风险提示和信息披露的思路已经十分明显.前瞻投资顾问发现,哪怕发行人在新股发行前已发生业绩变脸现象,但只要发行人进行了合理的提示披露,发审委同样会为之开绿灯.
比如,6月11日成功通过主板发审委审核、8月28日启动上市申购工作的杭州福斯特光伏材料股份有限公司,近三年营业总收入复合增长率竟为-10.77%.
福斯特招股说明书还显示,受光伏行业波动影响,公司在过去三年的营业收入和净利润出现负增长.在2011-2013年,营业收入同比增幅分别为44.37%、-10.77%和-10.78%,净利润同比增幅分别为10.76%、-17.77%和18.52%.
在2014年前三季度的业绩预计中,福斯特预计,公司2014年1-9月净利润同比下降幅度的区间为20-30%.这表明,近三年营业总收入复合增长率为-10.77%.
又比如,8月20日成功通过主板发审委审核、已获得IPO发行批文的宁波东方电缆股份有限公司,近三年的净利润也呈现出非常明显的连年下降趋势.
东方电缆招股书显示,2011-2013年度,公司净利润分别为8318.32万元、7806.07万元、6256.57万元,2012年度较2011年下降6.16%,2013年度较2012年下降19.85%,2013年较2011年更是下降24.79%,下降幅度呈上升状态.
再比如,5月9日成功通过创业板发审委审核、8月1日成功上市的安徽国祯环保节能科技股份有限公司,净利润从2012年的7659万元下降到2013年的5909万元,降幅近30%.
总之,长期对IPO被否案例进行深度研究的前瞻投资顾问分析认为,按照以前的审核标准,净利润是判断一家公司质地的重要标准,净利润持续下滑说明企业的持续盈利能力存在问题.不少公司IPO被否,就是因为发审委对其持续盈利能力持怀疑态度.
更重要的是,从历史数据上看,净利润连续下滑的公司能顺利过会的,实属少数.而如今,这已经成为一种普遍现象,意味着监管层对持续盈利能力的淡化,已经不再是喊口号,而是进入了实质性的指导操作阶段.
业绩下滑或不再成为拟IPO公司的达摩克利斯剑
以前,业绩下滑是悬在拟上市公司头顶的一把达摩克利斯之剑,以主板/创业板上市条件中的盈利门槛为基本指导,一旦三年业绩报出现利润下滑,那企业的IPO前景就因此蒙上一层阴影,情况严重者,监管层甚至直接劝退.
而在2013年的大规模财务核查行动中,168家企业主动撤回IPO申请,其中,业绩下滑被认为是主流因素.尤其是斯菲尔、裕华光伏、日晶新能源、东方道迩等多家已过会公司,也在这场行动中不幸沦为炮灰.可见,过往以业绩成长判断发行人持续盈利能力的发审原则,是多么的残酷.
实际上,在2014年IPO重启,以及4月30日发审会重启的时候,证监会的态度就有所变化,并多次明确表示,重点强化风险提示和信息披露监管,而并不纠结于业绩的持续增长.
首先,从监管思路上考虑,前瞻投资顾问认为,这是和注册制逐步接轨的一种趋势,而上述所列举的福斯特、东方电缆、国祯环保等实实在在的案例,已经证明了监管层淡化盈利能力、不为上市公司业绩做背书、把投资价值交还给市场,并希望尽快推行注册制的坚定决心.
其次,从拟上市公司本身面临的现实压力来考虑,创业板、中小板企业本身的体量小,抗风险能力弱,在市场被不断细分的趋势下,竞争激烈,企业业务更是单一化,而当前的宏观经济正处于转型期,市场形势变化快,中小企业稍有一点没跟上经济发展的节奏,就很容易面临业绩的波动,甚至是商业模式遭到市场淘汰的风险.
况且,当下以互联网为代表的很多战略新兴产业,正处于发展初期,市场并不成熟,企业早期盈利困难,但其长远的成长价值确是不可估量的.
因此,前瞻投资顾问认为,注册制发审方式具有限制少、审核效率较高等特点,把对上市公司投资价值的判断交由市场来决定,更能体现资本市场的市场化原则.撤掉那把悬在拟上市公司头顶多年的达摩克利斯剑,真正还权于市场,更能优化市场资源的配置,激发资本市场的活力,让真正有投资价值、成长潜力的行业和公司有效利用资本杠杆做大做强.
（作者为深圳市前瞻投资顾问有限公司IPO高级咨询顾问）
新思路论文参考资料：
结论：解读证监会发审新思路淡化盈利指标为注册制预演为适合不知如何写新思路方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于新思路论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
