原创《拯救尚德》：此文是一篇尚德论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
历经8个月的艰难挣扎之后,无锡尚德太阳能电力有限公司（下称“无锡尚德”）重组案终于迈出了实质性的一步.
11月12日,无锡尚德第二次债权人大会召开,504位债权人代表齐聚无锡市.经过现场代表表决,江苏顺风光电科技有限公司（下称“顺风光电”）最终被确定为无锡尚德的战略投资人.
随着该方案的确定,无锡尚德母公司尚德电力的拆分方案也逐渐变得明朗起来.按照相关方案,顺风广电将拿下尚德电力旗下最主要的生产性资产无锡尚德,但要支付30亿元以解决无锡尚德相关费用和债务的清偿,而此前出资不少于1.5亿美元对尚德电力进行股权投资的无锡国联,则拿下了尚德电力的销售与电站资产,并将自己的光伏资产注入尚德电力.
而值得注意的是,虽然无锡尚德的未来框架大局已定,但尚德电力在美股市场的未来仍然迷雾重重.10月14日,因不满尚德电力重整计划,其在美国的部分债权人向美国纽约一家法院呈交了起诉状,以迫使尚德电力在美国进入强制破产程序.
一旦进入破产程序,也意味着尚德电力此前的诸多努力将付之东流.在这样的大背景下,无论是选择顺风光电为无锡尚德的战略投资者,还是接受无锡国联的1.5亿美金股权投资计划,其实都更像是尚德电力在生死关头的一种自救行为.
“蛇吞象”的质疑
作为全球曾经最大的光伏电池制造商,尚德电力在过去有着极为辉煌的历史.但在2011年,整个光伏行业遭遇严重危机,产能过剩问题骤然突出,而光伏产品也“跌跌不休”,尚德电力的年产量由此大幅度萎缩.巨大的财务危机在今年3月终于彻底爆发,由于不能清偿到期债务,8家银行向无锡中院申请无锡尚德重整.同日,无锡中院作出无锡尚德公司破产重整的裁定.
在相关债权申报、审核以及资产审计评估工作结束后,无锡尚德重整工作在今年7月进入战略投资者遴选阶段.在此期间,包括天合光能、普天新能源、西电集团等在内的多家企业对这家昔日光伏巨头均表现出了浓厚兴趣.
但在9月上旬,当无锡市政府要求候选企业交纳高达10亿元的保证金后,这几家企业都相继选择了退出.然而就在此时,顺风光电却突然以“黑马”姿态出现在无锡尚德重整计划中.11月1日,顺风光电发布公告称,公司将以30亿元人民币的总价,收购无锡尚德所有股权,并在收购完成后一个月内缴付上述资金.此外,在未来两年内,顺风光电还要投入不少于30亿元的资金,用于技术改造和增资扩产等.此举引来市场一片哗然.
从规模来看,外界的确有足够多的理由对这起“蛇吞象”般的收购表示诧异.当几年前尚德电力已牢牢坐稳光伏产业头把交椅时,顺风光电还只是个小字辈.时至今日,顺风光电也只能算一个中型企业.根据顺风光电2013年中报,在今年上半年,该公司亏损高达6.7亿港元,而收入则同比下跌37%,仅为4.16亿港元.
外界普遍的疑问是,一个自身还处于亏损状态的企业,又有什么能力在未来两年内先后拿出一笔总额高达60亿元的资金?甚至还有人联想到顺风光电实际控制人郑建明近几年在资本市场上“快进快出”的炒作经历,由此推测出顺风光电实际上在借并购无锡尚德进行资本炒作.毕竟,自参与无锡尚德竞标以来,顺风光电在港股市场的股价已翻了一番多.
针对这个疑问,与郑建明颇为熟识的海润光伏CEO杨怀进对相关媒体表示：“大家都在说这是蛇吞象,但谁是蛇,谁是象却没搞清楚.说是顺风光电要收购无锡尚德,倒不如说是郑建明要收购 & &顺风光电肯定是让人怀疑的,但是郑建明的融资能力我相信.”
而另一位业内人士也对笔者表示,“从近几年郑建明的种种作为,无论是当初抄底顺风光电,涉足江苏赛维,还是介入国美黄陈（黄光裕和陈晓）股权之争,都可以看出郑建明有足够的经济手腕.但目前这些猜测并无意义,因为既然方案通过了,接下来马上就进入债务清偿阶段,有钱没钱马上就见分晓.我个人觉得能走到这一步,顺风光电资本炒作的可能性极小.接盘无锡尚德,他肯定已深思熟虑且经过了精密的准备.”
据无锡尚德破产重组管理人杨二观介绍,顺风光电此次收购无锡尚德旗下所有资产,重整后,预计普通债权清偿比例为31.55%,执行期为3个月.但该重整计划目前仍待无锡市中级人民法院批准.
漫长的救赎
虽然无锡尚德归属已定,但作为其母公司,尚德电力的重组目前却仍处于困顿之中.
今年3月,尚德电力5.41亿美元可转债到期,后经过多次延期,尚德电力终于在8月末拿出了一个包括债转股在内的重组方案,此方案得到了大部分债权人的认同.但是,也有一小部分所持可转债比例较小的海外债权人对此方案强烈反对,并最终诉至纽约的一家法院.
依照法院规定,尚德电力必须在11月6日前进行应诉和抗辩,但是尚德电力并未应诉.受此影响,纽约证券交易所在11月7日发布声明,称鉴于尚德电力身陷重组,能否按时完成2012年年度报告存在不确定性,故将尚德电力进入退市处理流程,其美国存托股票将在11月11日之前暂停交易.
作为尚德电力重组事宜的托管人以及地方利益的代表,无锡国联显然不愿意看到昔日无锡市名片之一的尚德就此沉沦,并由此开始了一系列拯救尚德的计划.根据尚德电力发布的公告,10月30日,尚德电力收到无锡国联投资意向书,无锡国联将以不少于1.5亿美元的形式对尚德电力进行股权投资,以支持尚德电力的全面重组和恢复尚德电力的财务和运营.
尚德电力CEO周卫平表示,虽然该投资意向书是象征性的,不是确定承诺,但这是与关键利益相关人一起重组尚德电力的非常重要一步.“虽然我们现有股东股权将会大量稀释,但这些措施的成功实施将有助于重建公司的经营资产,并恢复公司的全球品牌.”
而在上述不愿具名的业内人士看来,无锡国联以1.5亿美元入主尚德电力,其目的显然和顺风光电图谋尚德电力主要资产不同.“我觉得其更多的是为了说服那些持有异议的债权人撤诉,从而保住尚德电力的上市地位.”
但这一举措并未奏效,异议债权人表示并无收回法院起诉计划.于是,尚德电力只好使出第二招：11月5日,尚德电力向其公司注册地开曼群岛的一家法庭提出申请,以让该公司进入清算程序.
“这更像是尚德的缓兵之计.尚德虽然在美国上市,但其注册地却在开曼,其在开曼申请清算,更多的是为了拖延美国方面进入破产程序的时间.”上述人士表示,如果开曼法院认定自己对尚德电力具备管辖权,那么这就会与美国当地的法院产生管辖权冲突,而在美国,按照相关法律规定,如果针对公司的管辖权存在争议,则可暂停该公司在美国的破产程序.
但该人士也承认,对于尚德电力来说,拖延时间并不能解决问题.“该发生的总会发生.一旦美国方面通过债权人诉求,那么尚德还是会退市.我觉得对于尚德电力来说,目前,最好的办法还是应该尝试运用怀柔手段,去说服海外债权人.否则,任何的迂回和波折,都将是徒劳的.”
（作者系北京国家会计学院教务部副主任）
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