原创《鲟龙科技IPO股权极度分散存风险涉嫌财务有先例》：关于免费鲟龙论文范文在这里免费下载与阅读,为您的鲟龙相关论文写作提供资料。
4月22日,杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（以下简称“鲟龙科技”）发布了招股说明书,拟发行2035万股募集近3亿元的资金用于17吨鱼子酱项目、湖北长阳清江30亩生态网箱养殖建设项目、中国鲟龙鱼产业创新中心建设项目以及偿还银行贷款,最终实现在创业板上市.
由于全球野生鲟鱼资源短缺及人工养殖鲟鱼技术门槛较高等原因,鲟鱼一直被视为高贵的食用鱼类之一,而利用雌性鲟鱼所的鱼卵制作的鱼子酱更是被誉为食品界的“黑黄金”.公司无论在人工养殖技术及规模方面颇具优势,基本上垄断国内市场,上市本该是水到渠成的事.
然而,记者注意到,公司的股权极度分散,甚至缺乏实际控制人,上市后或存在被收购的风险.同时通过查阅过去资料,公司曾于2012年冲击IPO未获通过,其后关联公司资兴良美更是爆出鲟龙科技第一次IPO时涉嫌财务 .而如今第二次IPO,虽然财务数据更加合理,但深入观察发现,公司的 流似乎存在异常现象.此外,毛利率也存在大幅波动的迹象,其中主产品杂交鲟的毛利率更是直线下落,恐对公司长期成长性造成显著影响.
实际控制人缺失
大凡>中击IPO的企业,每个股东都希望自己是实际控制人.但像鲟龙科技缺少实际控制人的IPO公司却令人颇为费解.
招股说明书显示,公司前四大股东依次为威廉姆豪斯、红苹果投资、王斌和千发集团,分别持有鲟龙科技23.8%、11.6%、9.64%、8.47%.按照《公司法》和《公司章程》的规定,公司不存在实际控制人.而上市后,股东的持股比例将进一步稀释,股权结构将出现极度分散的状态.
王斌是公司的实际创始人兼总经理,对于上述情况,其曾表示,主要还是养殖周期长导致资金匮乏所致.为维持持续生产,公司只有不断融资,以致自己的股权不断稀释,目前包括第一大股东威廉姆豪斯、红苹果投资、千发集团全是财务投资者.
有专业人士表示,虽然有无实际控制人并不是创业板IPO的硬性条件,但却可能因股权分散而被恶意收购,给公司的稳定经营及管理带来一定压力.公司在招股说明书中也承认,尽管公司采取了股权锁定等一系列措施暴涨股权结构稳定,但相对分散的股权是的公司上市后仍会成为被收购的对象,可能对公司的业务或经营管理带来 影响.
首次IPO涉财务
2012年鲟龙科技曾>中击创业板IPO,但最终失败而返,原因或许和股东资兴良美的关联交易有关.不过就在公司上市未成功之后,资兴良美和鲟龙科技却因一起合同纠纷反目成仇、对簿公堂,资兴良美更是自曝称,为帮助鲟龙科技IPO成功,曾制 数据应对证监局的现场检查.
记者通过网络查阅到了公司首次IPO时的招股说明书,资兴良美对公司的影响不容忽视.以2011年为例,数据显示,鲟龙科技2011年鲟龙科技的营收为10318万元,扣非后净利润3482万元,不过若扣除资兴美良的关联交易,则收入仅有7978万元,扣非后净利润为2765万元.影响公司收入和业绩变动幅度已超过10%,构成重大影响.
对于过去财务数据 ,证监会并没有强制规定不能再次过会.但有市场人士认为,这要取决于证监会的核查结果,若核查属实,可依法追究当事人的责任.记者观察到,在公司公布的最新招股说明书中,资兴良美持有公司305万股（持股比例4.99%）,依然位列公司第九大股东.
时隔三年公司重新提交的招股说明书似乎更加完善,财务数据更加合理.但深入看,似乎仍有部分数据存在异常.
招股说明书显示,2013年-2015年公司销售商品、提供劳务收到的 为0.93亿元、1.25亿元和1.41亿元,其中201 5年增加了1216万元,而同期公司营业收入增加1628万元,应收账款则相反减少1286万元.这似乎和公司的 流增加额并不匹配.
长期成长性存疑
公司长期成长性也是值得怀疑的.首先,鲟鱼养殖是一个高风险的行业,由于野生鲟鱼资源的衰退,主流消费市场已禁止野生鱼子酱的贸易活动,人工养殖鲟鱼已经成为主要的供货源,不过鲟鱼对生长环境极度敏感,人工养殖需要技术支撑,而且公司采取自然放养的模式,一旦发生自然灾害,其损失将不可估量.
其次,用于加工鱼子酱雌性鲟鱼的养殖周期一般较长,需要7-15年方可成熟,中间需要不断的投资大量资金,这无疑将给本身就资金短缺的公司带来持续的举债压力.说明书也显示,截止2015年底公司的短期借款却超亿元,流动负债在1.7亿元左右,但本次公司仅计划用5000万元偿还银行贷款,后续或将有持续融资的需求.
再者,站在收入端的角度,2013-2015公司鱼子酱销量分别为25.49吨、33.83吨和46.37吨,呈上升趋势,但同期平均售价分别为3913元/KG、3231元/KG和2682元/KG,呈下降趋势,而毛利率不仅显著高于同行业可比上市公司,更是出现大幅波动,其中主产品杂交鲟的毛利率更是直线下落,由2013年的77.7%持续下滑至70%.对于价格的下滑,公司的解释是给予客户折扣所致,但这种降价拉高销量的作法似乎对收入贡献有限,2015年公司收入增速由2014年的20%下降至8%.
公司近八成鱼子酱产品销往国外,消费主要在欧美市场.由于鱼子酱是食品界的奢侈品,经济好的时候有人吃,经济不好的吃的少,未来的成长性存在不确定性.
鲟龙论文参考资料：
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