原创《买优秀企业等待闪电战到来》：本论文可用于闪电战论文范文参考下载，闪电战相关论文写作参考研究。
崔军是“看多中国”的投资者,他认为当前的A股正站在未来10年长牛的起点上；他还称得上是对腾讯、茅台等白马公司最为乐观的人,他觉得未来10年以上两家公司市值涨百倍；他同时还精于个股买卖时机的把握,但他强调自己的目标是成为巴菲特那样的人.
崔军旗下代表产品——巴菲特最具潜力1期最近5年收益为103.64%,年化约为15%,排在422只股票策略私募基金中的第168位.崔军没有评价这一成绩,他更关心未来10年长牛中的“闪电上涨行情”,“我们无法判断闪电上涨行情何时来,但我们可以依靠价值投资理念买优秀的企业,来保证我们在‘闪电战’到来前就在场”.
A股站在10年牛市的起点上
《红周刊》：2018年以来,美股、A股都回调得厉害,你怎么看A股接下来的走势?
崔军：从2007年金融海啸之后,美股涨了10年,道琼斯指数从2008年11月最低的6440点上涨到了24103点,上涨了2.74倍.同期上证指数从1664点上涨到3163点,涨幅为90.08%.
从经济大气候来说,中国的经济正在显示出强劲的活力,许多领域根本看不到成长的天花板.因此我们预测,未来3年到5年,上证将涨到6000点-8000点,未来10年将是一*牛市.目前,A股正站在未来10年大牛市的起点上.
对于今年以来美股和A股的回调,巴菲特说过,市场先生犯下愚蠢错误的时候有两类,即恐惧和贪婪.恐惧和贪婪是市场一再发生的传染性极强的流行病.在别人过于恐惧时我们要贪婪,只有在别人都恐惧不敢买股的时候,你反而有可能低价买入好股票；但别人过于贪婪时,我们要恐惧.现在大家恐惧的时候倒是买进优质股票的最佳机会.未来主导行情的股票应该是价值低估的蓝筹成长股.
《红周刊》：哪些低估蓝筹成长股呢?
崔军：就是未来10年能增长100倍的企业,例如脸书、腾讯、茅台等.
《红周刊》：10年增长100倍,预期太高了吧?
崔军：10年增长100倍,就要保证每年收益达到60%.当然并不一定要精确到60%的收益,但一定要保证每年都能增长.以腾讯为例,因为流量优势它可以低价换取互联网创业企业的股权.例如2013年4.48亿美元注资搜狗,如今变成了20亿美元；2014年2亿美元入股京东,如今变成了100亿美元；2014年50亿收购盛大文学,组建阅文集团,如今变成了400多亿港币.还有易鑫、众安等数量众多的腾讯系企业,都在等着IPO.这种股权投资利润非常高,可达到5倍的投资收益.
腾讯当前的报表利润主要是腾讯自身的经营利润.相信未来,投资收益的占比会越来越大,经营收益的占比会越来越小.腾讯到现在为止,大概投出去了将近2400亿的投资.如果按照5倍的收益来计算,这些资产现在值1.2万亿.腾讯自身的3.2万亿市值,减去这部分就是2万亿市值.腾讯2017年利润规模为715亿,利润增长74%,动态市盈率约26倍.这不算贵.
腾讯10年增长百倍看似很高,其实腾讯上市以来已经上涨了500多倍.
《红周刊》：那么传统白马茅台上涨百倍的逻辑是什么?您又怎么看它当前股价回调?
崔军：我们看一下历史就明白了.1971葵花牌贵州茅台酒产量为375吨,主流零售价为4.07元,但1971年的茅台酒一瓶可拍卖价值为103500元.2018年茅台酒每瓶限购价1499元,这个价格是买不到酒的.2017年茅台酒基酒产量为42828吨.
如果假设茅台酒在1971年就上市了,我们可以毛估一下茅台46年来的利润增长多少倍?（1499×42828）÷（4.07×375）等于42063倍,就是理论上茅台在1971年上市后你持有其股票到2018年会得到42063倍的回报.股价应该也可在46年上涨42063倍.
对当前股价来说,茅台2017年归母净利润同比增长61.97%,如果今年业绩继续增长50%,市盈率就相当于20倍,所以长线投资目前并不适合卖出.茅台估值2007年到过90倍,我认为茅台如果还继续暴炒到市盈率90倍左右才是短线卖出的时机.
提前布局“闪电战”
《红周刊》：除以上标的,你还比较看好哪些领域或板块?
崔军：银行增长确定性比较好,适合长期持有.优质银行股的分红、*流都较好.股票红利税也支持长期持有股票,股票持有1年红利税只有5%,持有1个月以上红利税10%,持有不到一个月红利税20%.
《红周刊》：那么在介入这些标的时,你会使用杠杆吗?
崔军：我们是这样做的,例如之前买入中国银行可转股债券,当时中国银行跌破净资产,可转股债券跌破面值.我们买了1000万可转股债券,抵押3次,相当于有将近4000万的可转股债券.当时银行股的分红有将近6%,融资成本是2%,相当于三次杠杆的收益有12%.加上中国银行可转债票面6%的利息,我们获得了约18%的收益.同时我们也考虑了风险因素,假设债券跌2%,我们最终也能获得超过10%的收益,相当于闭着眼睛赚钱.
当我们遇到几乎是100%确定性机会的时候会用一部分杠杆.例如每年4月份的分红期,银行股一般有6%的分红,我们用自有资金1000万,融资1000万,红利收益就有12%,融资成本大约为8%,这样我融资之后还能获得4%的收益.
《红周刊》：那么你是怎么捕捉翻倍收益的呢?
崔军：我们对标普500指标股进行过统计：从1926年到1996年,在这段漫长的70年里,所有股票的回报率几乎都是在表现最好的60个月内缔造的,这60个月只占全部852个月的7%而已.
这让我们知道了一个简单而珍贵的事实,就是如果错过了股票表现绝佳的60个月,我们会错失掉整整70年.我们永远无法预测股票在哪些时间里上涨,但在“闪电战”（A股股票高溢价出现的时间更短,A股长期表现为牛短熊长,随着高点出现旋即便暴跌,聪明资金会在顶点出逃,崔军将此称为“闪电战”）出现的时候,坚持稳健、长期策略的价值投资者是能保证在场的.这也是为什么我们要做价值投资者.
收益都是用脚底板“跑出来”的
《红周刊》：最近5年,你管理产品的整体收益在同业中游以上,这是怎么做到的?
崔军：收益都是“跑出来”的.例如,我在2008年7月开始关注*实业（2010年更名为宁夏建材）,当时去调研时发现宁夏有3条铁路同时在建,水泥供不应求,*实业的门前排队买水泥的车排出去5、6公里长.有车主说,要排队两三天才能买到水泥,可价格会涨不少.*实业生产的水泥从最早的198元/吨涨到460元/吨.我们向公司董秘了解,董秘说的价格要比工厂门口价少100元/吨,可能是有意说低一点吧.那么它们一吨水泥的成本是多少呢?150元.
做了调研后,我们便建仓买入*实业,后来获得不错的收益.
《红周刊》：在调研中,你最关注什么?
崔军：最关注公司的实际经营中的情况是否与报表披露的内容相匹配,是否有大量客户、能否支持高增长.例如,我们调研过一家高速公路公司,就是在高速路口长时间统计车流量和收费情况,进而发现运营高速公路真的很赚钱.
《红周刊》：其实在调研以外,你对市场的敏感似乎帮你在2015年股灾中锁定了收益.
崔军：是的.2015年股指突破4000点的时候,我们就很警惕了.當时我们管理的基金涨得吓人,之前需要开拓的客户,开始疯抢我们的基金.这时我们提醒自己一定要冷静,并控制仓位.
巴菲特警告：“在股市上,如果投资者以旅鼠般的热情跟着市场走,他们也一定会有旅鼠一样的悲惨命运.”
《红周刊》：你喜欢巴菲特,你认为他的理念中最重要的原则是什么?
崔军：永远是“安全边际”原则.我把投资成功、永不亏损的秘诀精炼成四个字——安全边际.
闪电战论文参考资料：
结论：买优秀企业等待闪电战到来为关于闪电战方面的论文题目、论文提纲、德国闪电战有多厉害论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
