原创《有限理性人假定对现代金融理论挑战》：此文是一篇有限理性论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
行为金融作为一个新兴理论,目前仍然没有一个完整的体系支撑其发展和完善,尤其是因其被引入国内的时间较短,理论根基的不稳定导致不能很好的将其运用到国内的证券市场.现代金融理论的根基在于三个概念性假设：理性人、有效市场和随机游走,而本文仅根据理性人假定展开分析.
将投资人设定成理性人的假定,是现代金融理论最基本的条件.金融学围绕不确定条件下的资源分配问题展开,其研究方法是假设行为人根据自己掌握的信息,为未来不确定的资源确定一个概率分布,并追求期望效用最大化,当有新的信息出现,则投资人遵循贝叶斯规则重新分布概率.因此传统“理性经济人”的理论基础应当包括期望效用最大化和贝叶斯理性.在这种“投资人具备和最杰出的经济学家同样的认知水平”的假定下,就不会再关注受心理支配的金融市场参和者的行为表现.
期望效用理论和预期理论
在期望和效用的财富空间中,人们愿意投入的资金数额描述该“ ”为每个人所带来的效用水平,而投资者所获得的效用取决于其对风险的特定偏好.投资组合理论和资本资产定价模型的出现让期望效用理论行之有效,但对于金融决策,期望效用理论却不能满足通过改变投资者的决策而解决不确定性下的资源分配.期望效用理论基于一个理性人在面对选择时如何决策的规范模型,但实际上投资者的行动却受到诸如认知能力等因素的影响.于是在理解期望效用理论的过程中产生了圣彼得堡悖论、阿莱斯悖论等著名悖论的质疑.
相较于期望效用理論更看重结果,预期理论则关注价值变化的过程.预期理论抓住人们对风险赌局的态度,将个人风险条件下的选择过程分为编辑阶段和评价阶段.在编辑阶段中,人们将决策结果看作收益和损失,并以现有资产状况为参考点和之相对应,通过合并、分离、消除简化赌局概率,并最终检查劣势项目以丢弃之. 在这一过程中,根据背景不同,所采取的编辑方式也会不同,因此赌局间的偏好顺序也会发生改变.编辑之后决策者的评价阶段,被编辑的赌局全部价值设定成V,变量π是权重函数,表示确定的概率p对赌局的全部价值影响.变量v是值函数,表示结果的主观价值.以原点v（x）等于0为参考点,值函数度量偏离参考点的收益或损失的价值状况.参考点的右侧表示肯定性评价,左侧表示否定性评价.这是和期望效用理论最大的不同,权重函数和值函数的特征使预期理论能够容纳很多违背期望效用理论的现象.
预期理论并不推翻期望效用理论,在逻辑上进行公理演绎的期望效用理论相较于预期理论更精确和完整,而预期理论则关注实际行为的观测归纳,在面对复杂的决策问题时,期望理论在行为分析上表现出了独特的优势.
“有限”的贝叶斯规则
贝叶斯规则是现代金融理论中解释最优决策模型的基础,其核心推理思想在于用新的信息不断更新以往的已有看法,反映着先验概率和后验概率之间的关系.假设事件为x,事件状态为y,在给定事件的特定状态下,该事件的发生概率为P[x/y],那么可以将状态y的后验概率的决定因素分为两部分：第一,事件状态y的先验概率P[y]；第二,给定状态y下事件x发生的相对可能性,是由给定状态y下事件x的条件概率和事件x发生的无条件概率的比值,即P[x/y]/P[x]给出的.因此,后验概率既反应先验概率的状况,又包含了新的观测值的信息,新的信息促使对随机变量的先验看法进行调整.
将贝叶斯规则运用于现代金融理论中,意味着人们的决策行为是依据贝叶斯规则进行的.而行为金融理论否定了如此“完美”的贝叶斯过程,并认为人们在实际的决策中无法按照如此完美的贝叶斯规律不断调整自己的先验预期.有限理性的人受限于自身的认知能力,在决策过程中不能做到完全理性.他们可能会对最近发生的事件给予更多的权重,忽略过去的信息,导致他们在行为时做出并不完全遵循贝叶斯规则的决策. 但行为金融学对这一规则的批判并没有提出更完备的决策分析工具,相反,其仍然延用贝叶斯规则的基本原理,只是在运用时和现代金融理论中有所不同,故称之为“有限”的贝叶斯规则.
有限套利和有限理性
根据Friedman认为“资产价格是由理性投资者决定的” 的资产价格论断,“完全理性”要求：第一,理性人可以理性预测价格；第二,非理 易和理 易可相互抵消,因为非理性行为是系统性的,可以通过理性的套利行为消除,使资产价格恢复到基本价值；第三,市场会自动淘汰非理性人.但这一观点不断受到非议,金融学界产生了“有限套利”的观点,认为在现实的市场中,套利行为充满风险,其有限的作用难以消除非理性投资者对价格的影响.Simon提出介于理性和非理性之间“有限理性”的观点,认为人人往往利用短期历史数据来分析更长期的状态,忽视偶然因素的影响而做出非理性的决策,是一种缺乏经验的“噪声交易者”. 非理性人也会偏离贝叶斯规则而更依赖投资者情绪,追求满意原则而非最优原则.因此,这种关于人们有限的信息处理能力和情感认知能力,对于决策行为的影响是不可忽视的.
虽然行为金融对现代金融理论提出了挑战,但它并不拒绝现代金融理论的一些健全合理的原理,其理论模型和研究方法正是基于对现代金融理论的挑战而逐步形成的,对现代金融理论非对立的完善和补充.
[1]李革,张晓慧.行为金融理论的分析和展望[J].经济师,2016（2）：37.
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[3]William Forbes.Behavioural Finance [M].John Wiley&Sons,2009.
有限理性论文参考资料：
结论：有限理性人假定对现代金融理论挑战为适合有限理性论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关有限利他性开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
