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赚钱效应不断鼓动各路资本进场,新三板俨然成为创业者和资本家的狂欢盛宴.新三板能否成为中国版纳斯达克?
千亿印钞机
“我们很变态,我们打了鸡血,我们与时间赛跑,我们从市场抢钱,我们要把朋友们变成猪,躺在风口,等待台风的来临！”这是天星资本董事长刘研在朋友圈贴出的话.
一周投资33个项目是什么节奏?天星就像“买白菜”一样投资新三板企业,截至2015年3月31日,累计投资102家,已完成挂牌上市企业78家,计划到2015年底投资550～600家.
不仅如此,3月20日,天星举行挂牌上市启动仪式,计划今年在新三板挂牌,目标是在2015年年底市值达1000亿元.
新三板会成为中国的纳斯达克,是新三板基金人士屡屡提及的说法.在这场盛宴中,PE们是最亮眼的明星——既增加了投资模式和退出便利性,又实现亲自“上阵”挂牌,增资扩股赢得发展壮大先机.
私募基金挂牌新三板成为一种潮流.比如天星、九鼎、中科招商,目前已有七大PE/VC横扫新三板,挂牌后平均市盈率40～60+倍.PE们正借助新三板舞台不断拓展业务,做市、财务顾问、投资业务、研究咨询、并购基金等,都可能是未来PE的菜.
事实上,新三板或将诞生第一家千亿级市值公司——号称新三板第一股的九鼎投资,一度价格将近19元,总市值932亿元.
今天你做市了吗?
新三板热度真正被引爆,归功于2014年8月做市商制度的引入.
形象地讲,做市商相当于是一个经销商,或者说批发商,大家买卖股票都得通过它.同时,做市商要对估值负责.
对照纳斯达克经验,做市商业务的利润可以占券商全部业务利润的40%～60%.老牌券商申万宏源是国内最早进军新三板的券商之一,一举成为企业保荐龙头,去年挂牌数量高达122家,占据了10%的市场份额.
事实上,现有75家加入做市“竞技场”的大小券商中,小型券商整体都显得更为激进.通常做市商拿股票的方法是找企业协议转让.但今年最疯狂的时候,天风证券不见企业老板也不跟大股东谈,直接在二级市场上买够10万股,就可以当做市商了.
因为市场狂热,2015年以来,拟挂牌企业供过于求,主办券商已经设置不少隐形财务门槛.据一家券商内部信息显示,对于传统行业,财务指标要提高到最近1年报表净利润500万元以上.此外,券商挂牌收费也水涨船高,视地域和项目,在100万～200万元之间.
风口之下,不少券商还开始着手打造满足新三板挂牌、融资、并购等需求的全产业链服务体系.这也催生了围绕新三板产业链的一批专业机构快速兴起.如尚伦、九州这样能做新三板业务的律师事务所、有数据积累的投融资平台等.它们在培训、研究、投行、定增等领域成为新三板价值链的抓手.
实业与资本共舞
“以前要投一个估值5亿元的pre-IPO企业,我会很纠结.因为IPO时这个企业的市值可能就20亿元左右,上市起码排两年,上市的概率能有多高?上市后再锁一年——这期间,企业还可能遭遇危机.”
显然,对创投机构而言,新三板增加了一条丰厚的退出渠道,未来可以由新三板来扮演创业公司C轮投资人这一角色.
但长远来看,一家成长期企业可能因为挂牌新三板接触更多投资机构,而有着更强议价能力,到时他们还会青睐私募吗?
如果新三板成为成长期企业融资市场,实际上跟PE是有竞争关系的.PE要么进一步往早期走,要么以更接近二级市场的打法来投资新三板挂牌企业.
这或许正是新三板发展的初衷：新三板是为解决中小企业融资而生——这类企业以前PE只会投很少一部分,未来这些企业将面临更大的资金面,更多企业能拿到融资,并降低融资成本.
一方面监管层达到了将资金引导入实业的目的,另一方面,实业的融资成本降低,意味着金融机构获得的绝对回报下降,但如果新三板提供了市场化的定价机制和更好的流动性,从而让金融机构缩短投资周期、提高投资回报的确定性,那么将出现最理想的局面：整体风险降低的同时,风险收益水平有所提升.
而这就能达成资本和实业的双赢.
角斗论文参考资料：
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