原创《多元化经营、官员更替和*持有》：本文关于多元化经营论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
【摘 要】 基于2004—2013年中国A股上市公司数据,系统检验了官员更替带来的政治环境冲击对企业*持有水平及价值的影响,以及多元化经营模式能否抵御官员更替对*持有水平及价值的冲击.研究表明：官员更替能提升企业*持有水平,多元化经营能抵御官员更替对*持有水平的冲击.基于*持有价值进一步检验发现,官员更替会降低*持有价值,削弱多元化企业*持有溢价效应.文章扩展了外部政治环境对企业内部财务政策影响的研究,并为企业管理层面临政治环境不确定下如何进行*持有决策、优化资金使用效率、提升企业价值提供参考.
【关键词】 官员更替； 多元化经营； *持有水平； *持有价值
【中图分类号】 F272 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）24-0065-05
一、引言
基于*持有的交易性、预防性和投机性动机,一方面,企业持有*可以在一定程度上避免企业陷入财务困境并能带来一定收益,另一方面,*持有过多也会增加企业管理成本、机会成本和*成本,因此,研究企业*持有决策至关重要.*持有水平是*持有收益和成本的权衡,*持有决策的关键是持有*能否为企业创造价值.企业多元化经营越来越普遍,多元化企业在利用内部资本市场融通资金的同时,也可能会导致企业*冲突加剧,这些均会对企业*持有决策产生重要影响.官员更替带来的政治环境冲击也会影响企业的*持有决策,官员更替会提升市场参与者的风险预期,增加企业向股票市场融资和向金融机构借款的难度,股权及债权融资成本提高,加剧企业对内部资金的依赖.姜彭等[1]研究发现政治冲击会提高*持有水平,官员更替时期企业持有*进行投资存在较高的风险,政治环境冲击会导致投资者低估企业持有*带来的价值增值.
企业的外部政治环境能够影响企业的*持有水平及价值,企业自身的经营模式也能够影响*持有水平及价值,本文将*持有水平及价值的外部政治环境影响因素和自身经营模式影响因素置于同一个研究框架下,探索企业自身经营模式能否抵御外部政治环境对*持有水平及价值的冲击.官员更替导致的政治冲击会使企业未来*流呈现高度不确定性,企业经营风险和破产风险升高,市场参与者的风险预期增加,股权投资者会减少股本注入,债权人会紧缩信贷,企业股权及债权融资成本升高,此时,企业会增持*,而多元化经营具有降低企业经营风险、内源融资优势,可实现财务协同,利于满足企业资金需求,降低官员更替对*持有水平的冲击.政治冲击也会导致多元化企业使用内部资金进行投资的风险升高,政治环境不确定时期,投资者风险意识增强,会降低对多元化企业持有*的价值增值预期.综上所述,本文提炼出以下研究话题：官员更替如何影响*持有水平?多元化经营模式能否抵御官员更替对*持有水平的冲击?进一步,官员更替如何影响*持有价值?官员更替增强抑或削弱多元化企业*持有溢价效应?
本文从以下四个方面对现有文献加以拓展创新：扩展了*持有影响因素的研究,以往研究大都考虑经济环境以及政治环境中的法律制度因素的影响,鲜有学者考虑政治环境中官员晋升或调任如何对*持有决策产生影响；以往大多探索官员更替对宏观经济的影响,较少研究官员更替对企业微观财务政策的影响,本文丰富了官员更替经济后果的研究文献,为揭开中国经济高速发展之谜提供了新的研究视角；本文不仅验证了官员更替能提升企业*持有水平,降低*持有價值,并且验证了多元化经营这种企业内部经营模式可以抵御官员更替对*持有决策的冲击,且官员更替会削弱多元化企业*持有溢价效应；本文为企业管理层面临政治环境不确定下如何进行*持有决策、优化资金使用效率、提升企业价值提供了参考.
二、理论分析与研究假说
(一)官员更替与*持有水平
官员更替通过政府相关经济政策的改变增加了政治环境的不确定性.一方面,官员晋升很大程度上受到本地经济绩效的影响,官员有动力制定一系列发展本地经济的相关政策,且官员存在一定异质性,由于不同地方官员的自身经历、风险偏好等各个方面存在差异,新任官员可能会改变前任官员制定的经济政策[2],此外,我国官场普遍存在“新官上任三把火”现象,为了赶超以往官员取得的成绩,现任官员往往倾向于改变原有经济政策,经济政策的改变加剧了政治环境不确定性.另一方面,在中国条块管理的模式下,领导决策体制强调“一元化领导”,即地方政府的权力集中于地方党委,地方党委权力集中于党委书记[3],省委书记主导辖区税收政策、产业政策等经济政策的制定,会间接影响企业行为,同时省委书记还会直接影响辖区企业人事任免、投资项目审批、IPO决策等诸多方面,因此,地方官员有能力变动相关经济政策使得政治环境不确定性增加,官员更替期间政策存在不稳定性和不连贯性,进而间接影响企业行为.
官员更替带来的政治环境不确定性又会间接影响企业*持有决策.官员更替带来的政治环境的不确定性会使得企业外部信息质量降低,也会使得相关经济政策连贯性和稳定性较差,使得企业面临的投融资以及经营环境发生改变,环境的改变使得企业面临的经营风险、市场风险等加剧.一方面,官员更替这种政治冲击会导致企业未来*流呈现高度不确定性,企业经营风险和破产风险升高.官员更替也会增加市场参与者的风险预期,股权投资者会减少资金注入,债权人也会紧缩信贷,企业向股票市场融资和向金融机构借款的难度增大,而*持有具有预防性动机,在政治环境不确定时,企业出于预防性动机会提高*持有水平[1]；另一方面,新的经济政策的出台又代表了新的投资机会的出现,企业为了抓住较好的新投资机会,也会持有较多*.因此,本文提出研究假设1.
H1：官员更替与企业*持有水平正相关.
(二)多元化经营、官员更替与*持有水平
官员更替会增强企业风险,并提高市场参与者的风险预期,企业向股票市场融资和向金融机构借款的难度增大,外部融资约束增强,这就促使企业改变企业现有*持有决策,增持*来应对政治环境对企业经营带来的冲击.而多元化战略这一企业内部经营模式能够分散企业财务风险以及经营风险,降低企业陷入财务困境的可能性[4],在一定程度上可以缓解官员更替带来的企业风险增加对*持有决策的影响.此外,企业进行多元化经营还可以发挥内部资本市场的作用,缓解企业外部融资约束,进行内源融资.多元化企业各行业间投资机会和*流的不同步性能够实现互补,企业总部可以将内部资本市场上不完全相关的*流进行整合,将资金充裕、投资机会较少的行业资金配置给资金匮乏、投资机会较多的行业,提升企业整体的财务协同效应,满足资金需求；企业也可以在资金匮乏之时变卖企业,不会通过企业经营影响重大的非核心资产来获取资金,满足企业经营所需资金[5],多元化经营可缓解官员更替导致的外部融资约束对企业*持有决策的影响.据此,提出假设2.
多元化经营论文参考资料：
结论：多元化经营、官员更替和*持有为关于多元化经营方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关多元化经营公司论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
