原创《金龙羽业绩奇迹有原因》：这是一篇与金龙羽论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
金龙羽（002882.SZ）主营电线电缆的研发、生产及销售业务,公司于2017年7月上市.
3月24日,金龙羽发布年度报告,公司2017年实现净利润1.9亿元,同比增长61.22%,迎来上市“开门红”.
和金龙羽业绩形成鲜明对比的是线缆行业的整体艰难,由于受到原材料价格上涨因素影响,2017年的线缆行业可谓苦不堪言.
从行业对比来看,异常的存货增长和宽松的信用政策,或许才是金龙羽业绩“奇迹”的关键所在.
业绩表现异于同行
根据年报,2017年,金龙羽实现营业收入23.66亿元,同比增长32.03%；实现毛利3.99亿元,同比增长36.64%；实现净利润1.9亿元,同比增长61.22%；毛利率由16.28%提升至16.84%,净利率由6.59%提升至8.04%.
线缆产品的主要原材料为铜和电缆料,其中铜材料占线缆产品总成本的比重超过85%.
自2016年下半年以来,受政策因素影响,国内铜价快速飙升.截至2017年12月,国内铜杆线价格由3.8万元/吨升至5.5万元/吨,涨幅超过40%.
受此影响,2017年,国内主要电线电缆生产企业大多表现出毛利率、经营业绩双下滑的态势.
已上市公司中,宝胜股份（600973.SH）、汉缆股份（002498.SZ）、万马股份（002276.SZ）和太阳电缆（002300.SZ）均从事电线电缆产品的研发、生产及销售业务.
2017年,宝胜股份实现营业收入20.69亿元,同比增长36.79%；营业成本由13.87亿元升至19.47亿元,同比增长40.44%；受此影响,2017年,宝胜股份毛利率由2016年的8.33%下降至5.88%,同比下滑2.45个百分点.
年报预告中,宝胜股份表示,2017年度,公司主要原材料价格同比大幅上涨,导致公司2017年业绩预减.
无独有偶,2017年前三季度,汉缆股份、万马股份和太阳电缆均表现出收入增长、利润率下滑的趋势.
数据显示,2017年1-9月,汉缆股份实现营业收入33.52億元,同比增长15.92%,但公司毛利率由2016年年底的17.85%下滑至15.58%,下滑2.27个百分点；万马股份实现营业收入51.83亿元,同比增长17.77%,毛利率由15.76%下滑至13.88%,下滑1.88个百分点；太阳电缆实现营业收入28.53亿元,同比增长14.15%,毛利率由13.13%下滑至8.82%,下滑4.31个百分点.
业绩快报中,上述三家公司分别预计,2017年度,公司可实现的净利润分别为2.71亿元、1.12亿元和1.03亿元,分别同比下滑35.07%、47.92%和33.88%.
面对增收难增利的现实状况,三家公司均表示,利润下降主要系铜等原材料价格上涨,导致产品成本增加,影响毛利率下降.
和同行业上市公司对比之下不难发现,2017年,金龙羽的业绩表现差异明显.疑惑由此而来,在行业整体利润率下滑的背景下,金龙羽是如何实现毛利率微增、净利润大幅上涨的?
财务数据存疑
根据年报,2017年,金龙羽共生产电线电缆7.81亿米,同比增长6.57%；共销售电线电缆7.77亿米,增长5.66%；同期,公司固定资产账面价值由2.08亿元下降至1.96亿元.
在没有新增产能和主营产品产销量增速低于同期业绩增速的背景下,金龙羽的业绩增长似乎在一定程度上有赖于产品价格的提升.
但更为值得关注的是,2017年年底,金龙羽的电线电缆库存数为5045万米,同比增长8.03%.同期,公司存货账面价值则是由2.41亿元增至3.67亿元,同比增长51.94%,增幅远远超过同期库存线缆增速.
数据显示,2014-2016年,金龙羽存货账面价值占同期总资产的比重分别为13.98%、20.34%和20.68%,2017年上升至21.85%.
根据年报,金龙羽的存货以库存商品为主.2014-2016年,公司库存商品占存货的比重逐年上升,分别为48.12%、57.5%和62.96%；而截至2017年年底,金龙羽库存商品占同期存货的比重已达到69.73%.
这一比例明显高于行业平均水平,经计算,2017年,宝胜股份库存商品占同期存货的比重约为59.84%；2016年,汉缆股份、万马股份和太阳电缆的库存商品占 别约为45.82%、50.67%和49.1%.
事实上,和同行业上市公司相比,金龙羽的库存商品占同期销售收入比例同样明显较高,公司的成本结转方式令人怀疑.
由于各家公司的毛利率有所差异,因此对于库存商品按毛利率调整后的销售占比,或许更能反映公司的备货水平.
经调整计算,截至2017年年底,金龙羽库存商品对应的可实现销售收入约为4.36亿元,占公司2017年营业收入的18.43%；宝胜股份库存商品约为9.3亿元,对应的可实现销售收入约为9.88亿元,占公司2017年的营业收入比重约为4.78%.
2016年,汉缆股份、万马股份和太阳电缆库存商品分别对应同期营业收入的11.29%、4.93%和5.39%.
存货占比上升带来的直接影响是对周转资金的占用,2017年,金龙羽的 流表现极为不佳.
根据年报,2017年,金龙羽经营活动产生的 流量净额为-9695万元,同比减少155.10%；经营活动产生的 流净额和净利润存有2.8亿元差距, 流入状况和业绩表现背离严重.
补充资料显示,2017年,金龙羽购买商品、接受劳务支付的 金额为23.64亿元,超出同期营业总成本2.48亿元,公司因存货增加占用的资金约为1.25亿元.
金龙羽论文参考资料：
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