原创《东阿阿胶触碰天花板》：这篇东阿阿胶论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
东阿阿胶又涨价了.《红周刊》记者在3月21日和东阿阿胶的人士咨询,对方表示东阿阿胶块刚刚进行了提价.据记者查证,东阿阿胶天猫旗舰店东阿阿胶块（250g）在3月19日标价1499元,之前的3月17日为1199元.
据记者了解,此轮涨价是东阿阿胶自2006年以来的第18次涨价.伴随多次涨价,东阿阿胶营业收入从10.8亿元爆发增长至73.72亿元,年复合增长率达17.36%;净利润从1.5亿元增长至20.44亿元,年复合增长率达24.32%.
不过,根据东阿阿胶近年来涨价情况来看,其涨价的速度已经放慢,销量下滑严重,新一轮的涨价效果值得关注.另外,东阿阿胶最重要的原材料——驴皮,其弱价格不足以支撑东阿阿胶的高端定位.因此,有投资者担心,东阿阿胶已经迎来了自己的成长天花板.
东阿阿胶涨价空间近顶
东阿阿胶涨价故事可以追溯到2006年,当时公司任命阿胶工艺传人秦玉峰为总经理.秦玉峰提出了一个观点：“在明代,记录商业史的目录对阿胶的商业流通有详细记载.阿胶当时每市斤课税银一钱六分,按当时税收惯例,流通税占销售额的1/20,推算阿胶价格大致为每市斤三两二钱白银,折算到现在相当于每市斤4000-6000元人民币.”他领導下的管理层在2016年度业绩交流会上再度重申以上观点,且把阿胶块终端目标价格定位在5000元-6000元/斤之间.
于是,东阿阿胶便开启延续至今的“价值回归”战略,该战略的核心就是“产品提价”.（见图1、表1）
从涨价的进程来看,阿胶十多年来涨价18次,整体可划分三个涨价阶段.
2006年-2011年：价格大涨、销量骤降.尤其是在2010年,阿胶作为保健品获得自主定价后,一年提价四次;2011年更是一次性提价60%;由于价格涨幅较大（约3倍）,阿胶开始逐渐脱离消费群体中最大的一部分——中低端人群,销量从2100吨下降至1500吨左右,销量出现严重下滑;在此期间,净利润高速增长,年均增幅达到40.1%;业绩高增长导致市场情绪乐观,年均PE保持在40倍以上;戴维斯双击出现,东阿阿胶股价2006年-2011年涨了7-8倍左右,股价最高达到61.27元（不复权,下同）.
2012年-2013年：价格微涨、销量回升.公司调整销售思路,着手维护高端人群,在温和提价之余,加强终端营销力度;2012年著名的电视剧“甄嬛传”在各大电视台热播,东阿阿胶的广告植入收到良好效果,销量逐步回暖,阿胶块实现量价齐升的局面;但由于前期涨价过猛,2012年净利润增幅同比下降25.4%,2013年增速进一步放缓;股价维持在35元～55元区间上下震荡.
2014年-2018年：价格攀高、销量下滑.公司重启大幅提价,2014年两次共提价72%,立刻引发当年销量下滑300吨;2014年大幅提价的背后,根源是驴皮价格上涨99%;导致公司营收首次出现负增长,净利润增幅创下十年最低;2015年提价幅度放缓,业绩有短暂反弹;2015、2016、2017年提价幅度呈现逐年降低,净利润增幅也不断下降.由于业绩增幅不达预期,引发市场悲观情绪,年均PE在20倍上下,股价出现“价值回归”.
据记者粗略统计,阿胶块的零售价从2005年每斤约80元涨到目前的近3000元,涨幅接近40倍;而同时期的片仔癀锭剂零售价仅仅上涨了4倍,茅台酒涨了5.7倍.
从涨价的终极目标看,即每斤6000元,东阿阿胶阿胶块当前近3000元/斤的价格还有1倍的涨价空间.那么,东阿阿胶能否如愿呢?
驴皮紧缺构成涨价主因?
东阿阿胶一直将产品涨价归因于驴皮紧缺、成本上涨.据记者了解,这一观点的前半部分有事实根据,但后半部分存在疑点.
据国家统计年鉴公布的数据,1996年毛驴存栏量为955.4万头,随后每年以超过3%的速度逐年下降,2015年已降至542万头（见图2）.
记者以2015年国内毛驴存栏量 542万头,出栏时间为3年左右,30%理论出栏量来计算,2018年国内大概能供应165万张驴皮.2016年初,据山东阿胶行业协会统计,阿胶年总产量在5000吨以上,熬制1000吨阿胶通常需要70余万张驴皮;根据公司市场监测数据估算,每年所需驴皮在400万张左右,而国内供应总量不足170万张,即使考虑海外来源的补充,原料供应缺口还将继续存在.
驴皮紧张的情况是事实,但驴皮的价格涨幅远低于阿胶的涨幅,且驴皮价格上涨主要发生在2010年后.据山东阿胶行业协会统计,2010年前,每张驴皮价格不足500块,2017年价格已超过3000元,7年的时间内驴皮价格涨幅超过6倍.不过,这种涨价对养殖户并没有吸引力,据了解,截至目前毛驴存栏量依然在下滑.
记者查阅东阿阿胶历年财报发现,东阿阿胶自推出涨价策略以来,公司阿胶产品毛利率逐年走高,驴皮价格上涨带来的成本增加实际完全没有影响阿胶的业绩增长.
东阿阿胶真正的成本增加来自广告.据记者统计,从2015年开始,东阿阿胶广告费用大幅增长.2017年的广告费用是2014年3倍多,达到了13.74亿元.这比东阿阿胶阿胶系列产品的16.58亿元的成本相去不远.
因此,东阿阿胶一方面利用广告等销售手段促使自身品牌向高端迁移,另一方面利用自建养殖场的方式降低成本,且为将来避开市场中的驴皮短缺做准备.据东阿阿胶2017年报,公司存货36亿,同比增长20%,其中原材料账面余额为20亿左右,公司的解释是生产用原料等储备增加.如果全部以驴皮测算,大概有约67万张驴皮,能产阿胶1000吨左右,目前驴皮存货勉强够公司一年使用量.但是,广告刺激等传统营销手段的持续性一直存疑,另外,东阿阿胶在全国自建的20个养殖基地,每年的存栏量和实际出产量数据不详,尽管公司宣称要到2020年能实现全部自给.
或许已经意识到自身的短板,东阿阿胶近年来进行产品多元化.根据华泰证券研报的数据,该公司阿胶系列三大产品阿胶块、阿胶浆、桃花姬糕及其他系列收入占比约为65：25：10.其中,阿胶浆收入超过10亿,是其继阿胶块之后的大单品;桃花姬糕却不尽人意,这是一款推出10年以上的产品,但仍未变成东阿阿胶的主力产品.
目前阿胶的市盈率在20倍上下,在中成药上市公司中估值属于偏低的（见表2）,这种低估在某种程度上不代表“错杀”.
东阿阿胶论文参考资料：
结论：东阿阿胶触碰天花板为适合不知如何写东阿阿胶方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于女人吃阿胶的最佳年龄论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
