原创《政府干预、非效率投资和企业价值》：本论文为免费优秀的关于政府干预论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
本文以2010-2013年沪深A股上市公司为样本,研究政府干预、非效率投资行为和企业价值之间的关系.研究结果表明：（1）政府干预程度和企业过度投资呈显著负相关关系,即政府干预可以抑制企业过度投资行为,而政府干预和企业投资不足之间并无明显的相关性；（2）政府干预程度对企业价值具有显著的正向影响.换言之,在向市场经济转型过程中,地方政府的适度干预对抑制企业过度投资行为、提升企业价值具有积极的作用.
政府干预 过度投资
投资不足 企业价值
理论分析和研究假设
我国是全球最大的转型经济体,正在进行着以 向地方分权为主线的渐进式改革,赋予了地方政府财政、税收和国有资产管理等经济权限.而且在市场化进程相对滞后的区域,地方政府将有更强的意愿干预当地企业的资本投资活动,以弥补市场力量、物流贸易在区域经济发展和社会服务领域的滞后.那么政府干预在对企业的投资活动中到底是扮演着“帮扶”还是“掠夺”的角色呢?
从政府的角度来看,为了一定的财政分权和迎合以经济指标为核心的政绩考核机制,政府会通过实现增加地方财政收入、改善地方社会福利、维护地方社会稳定等渠道来实现政绩的晋升和官员个人效用的最大.从政府和企业关系层面上讲,为实现政治目标,政府可能通过干预企业的经营决策将非效率目标内化于企业投资活动之中,导致被干预企业过度投资.政府对企业投资活动的干预,存在着“攫取之手”和“帮扶之手”两种效应.“攫取之手”表现为,政府为实现财政收入、改善社会福利,以及维持社会稳定等社会或政治目标,干预企业投资,使其偏离效率目标,造成对股东财富的侵占或掠夺.“帮扶之手”则表现为,政府通过实施促进企业成长的措施支持企业的发展（Shleifer,Vishny,1997）,并矫正其在市场经济中的短视行为.当企业管理层和政府统治者追求自身利益时,便会同时出现管理层 问题和政府统治者 问题（ Stulz,2005）,二者交织在一起,政府行为影响或制约着企业管理层的私人收益,而管理层为维护自身利益有动力防范政府的掠夺行为.如此,企业的投资决策便成为政府和管理层二者博弈的均衡结果.
政府干预企业的方式主要有：通过银行贷款为企业提供融资渠道；通过资本市场为企业提供融资渠道；通过财政补贴对企业提供经济援助；通过税收优惠减少企业税负压力；为企业提供政府订单；通过干预企业并购和经营等来干预企业.政府官员会由于政治晋升依赖于当地企业的发展而有责任和动机为承担较多政策性负担的企业提供资源支持和投资机会,并通过加强对管理层的监督和激励缓解其和外部投资者的 沖突.在我国资本市场中的投资者保护机制尚不完善时,政府监督可以作为公司治理机制失效的替代机制（ 钟海燕等,2010） .
和西方发达国家的政府相比,中国地方政府有更强的动机、也有更强的能力对企业的投资行为进行干预.政府通过合理的干预手段在实现政府多元目标的同时,控制企业的非效率投资行为（过度投资和投资不足）,从而提升企业价值.
基于上述分析,本文提出以下假设：
假设1：在其他条件相同的情况下,政府干预和上市公司的过度投资负相关,即政府干预能控制企业的过度投资行为.
假设2：在其他条件相同的情况下,政府干预和上市公司的投资不足负相关,即政府干预能控制企业的投资不足行为.
假设3：在其他条件相同的情况下,政府干预和企业价值正相关,政府干预程度越高,企业实现的价值越大.
研究设计
（1）数据来源和样本选择
本文使用我国2010-2013年共4年沪深A股上市公司为初始样本,剔除如下公司：一是含 B 股和 H 股的上市公司.这些公司面临境内外双重监管环境,为了集中于本文所要研究的问题,我们剔除这些公司；二是ST 和*ST 公司,由于这类公司是被进行特别处理或等待退市的公司,因为被特别处理的股票盈余管理程度可能会更高,需要单独研究,应该剔除；三是金融行业类上市公司.由于这类公司资产负债率等方面的特殊性予以剔除；四是主要财务指标数据有缺失的上市公司；五是其他一些控制变量数据不完备的公司.经过筛选后,本文最终得到了4729个样本观察值.
样本公司的主要数据来源于C AR数据库,部分数据通过查阅上市公司年报获得.各地区的财政收入、财政支出及各地区GDP等宏观指标,来自于中国经济信息网—中国统计年鉴数据库.数据处理采用Excel2007,统计分析在Stata13.0统计分析软件中进行.
（2）变量定义
模型中各变量的定义如表1所示：
（3）模型设计
根据假设1和假设2,建立的计量检验模型：
模型（1）：
Resi,t等于β0+β1Govi,t-1+β2Cashi,t-1+β3Size i,t-1
+β4Lev i,t-1+β5 Resi,t-1+β?Year+β?Industry+ε
根据假设3,建立的计量检验模型：
模型（2）：
Ebiti,t等于γ0+γ1Govi,t-1+γ2 Resi,t-1+γ3 Cashi,t-1
+γ4 Size i,t +γ5 Lev i,t-1+γ6Resi,t-1
+γ?Year+γ?Industry+ε
模型（1）用来检验政府干预和企业非效率投资之间的关系,模型（2）用来检验企业非效率投资（过度投资和投资不足）的情况下,政府干预和企业价值之间的关系.
实证结果和分析
（1）政府干预和非效率投资行为的回归分析
将模型（1）分成两种情况来进行回归分析讨论,res表示过度投资或投资不足的绝对值.表2列出了政府干预和非效率投资关系的回归结果.
政府干预论文参考资料：
结论：政府干预、非效率投资和企业价值为关于政府干预方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关什么是政府干预论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
