原创《我国新三板市场现状和政策建议》：本论文为免费优秀的关于三板市场论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
摘 要：作为我国多层次资本市场的重要组成部分,新三板市场在其发展的十余年中,为缓解我国中小企业的融资难题发挥了重要作用.但从目前的情况来看,部分挂牌企业质量不高、市场整体流动性不强等问题已成为制约新三板进一步发展的瓶颈.本文在对新三板的发展现状进行分析的基础上,试着从投资者门槛、交易制度以及转板机制等角度为问题的解决提供相关政策建议.
关键词：新三板；多层次资本市场；市场流动性
新三板市场即全国中小企业股份转让系统,是我国多层次资本市场的重要组成部分.相较于沪深A股市场,新三板是标准较低、风险较高的场外市场.截至2017年7月31日,共有11284家企业在新三板挂牌交易,新三板的推出为缓解我国中小企业的融资难题发挥了重要作用.
一、新三板市场的发展历程
2006年,新三板在北京中关村开始试点,主要为创新型、科技型、成长型的中小企业提供融资服务.2013年1月,全国中小企业股份转让系统挂牌,并在同年12月正式扩容至全国范围.扩容后的新三板不设行业限制,此后新三板进入了高速发展阶段.2014年8月,新三板市场引入做市商制度,做市转让与协议转让成为挂牌企业股票的两大交易模式.2016年6月27日,新三板被划分为基础层和创新层两个层级,并对纳入不同层级的企业实行分层管理.从2006年试点至今的十余年的发展历程中,伴随着相关制度、法规的不断建设和完善,新三板的市场规模也不断发展壮大,已经成为我国多层次资本市场的一个重要组成部分.
二、新三板市场的发展现状
（1）新增挂牌企业速度放缓.经过十余年的发展,新三板的市场规模不断发展壮大,在扩容至全国范围后,挂牌企业数量更是呈爆炸式增长.新三板的挂牌企业,从2014年初的356家增加至2016年底的10163家,仅2016年就新增5085家挂牌企业,2014―2016年挂牌企业年均几何增长率为205.63%.然而,经历了三年的高速增长后,在监管趋严、流动性不足的市场环境下,2017年挂牌企业的增长速度已经出现了放缓的迹象.根据Wind资讯的统计数据,2017年1―7月,新三板市场新增挂牌企业1383家,相较于2016年同期的2801家新增挂牌企业,下降幅度达到50.61%.
（2）挂牌标准较为宽松,企业质量良莠不齐.新三板当前实行备案制的审核制度,相较于我国的沪深A股市场的IPO,新三板对资产规模和盈利能力等指标没有硬性要求,挂牌门槛较低.较低的挂牌门槛一方面增加了新三板对中小企业的吸引力,推动市场规模的高速增长,而另一方面也使得一些质量较低、成长能力不足的企业成功挂牌新三板.而主办券商、会计师事务所等*机构,在业务操作中也容易忽略对企业的质量、成长能力等方面的关注,导致一些低质企业进入新三板,拉低了市场中挂牌企业的平均质量,同时也一定程度上加大了市场风险.
（3）市场整体流动性不足.新三板市场的推出在一定程度上缓解了中小企业的融资难题,提高了金融服务实体的效率.然而,由于交易制度相对落后、投资者准入门槛较高、做市商数量较少、僵尸企业较多、流通股本比重较低以及信息披露不充分等原因,相较于我国沪深A股市场,新三板的整体流动性长期处于较低的水平.图1统计了2014年10月至2017年7月我国沪深A股市场与新三板市场的换手率情况,统计结果表明,新三板市场的换手率长期低于5%,在2016年6月实行市场分层管理后,市场整体换手率也并未得到显著提升.长期较低的市场流动性在阻碍挂牌公司股票流通的同时,也削弱了新三板市场作为一个资本市场的价格发现功能,更增加了企业未来进行股票增发的难度,从而降低了新三板的融资效率.
从以上分析中我们可以发现,尽管新三板的市场规模仍然在不断扩大,但其增速已经开始放缓,与此同时,部分挂牌企业质量较低、市场整体流动性不足等问题也成为了新三板进一步发展瓶颈,这需要我们采取相关措施加以应对.
三、政策建议
（1）适时降低投资者准入门槛.由于新三板中大多是中小企业和初创企业,投资风险较高,为了保护投资者,新三板市场设置了很高的投资者准入门槛.考虑到新三板当前的市场状况,投资者的门槛在短期内还难以降低.但当市场发展到一定的階段,各项制度建设和法律建设相对完善时,则可以逐步降低新三板的投资者门槛,引入“活水”为新三板市场注入流动性.
（2）建立和完善多种交易制度并存的格局.当前我国新三板实行基础层和创新层的分层管理,在交易制度上做市转让与协议转让并存.而在未来,应该在市场进一步分层的基础上,逐步建立和不断完善多种交易制度并存的格局.一方面,要持续完善新三板的做市制度,放宽做市商的准入要求,逐步建立多元化的做市商体系,提高做市的竞争度.另一方面,在新三板发展到相对成熟的阶段后,对处于较高层次、具备一定数量规模、市场流动性较强且知名度较高的企业,应适时引入竞价交易制度,帮助改善市场的整体流动性.
（3）逐步建立畅通的转板机制.不同层次资本市场之间的互联互通是高效率资本市场的标志.而当前我国各个层次资本市场之间的互联互通并不顺畅,新三板与创业板之间仍缺乏畅通的转板机制.在现阶段,新三板挂牌企业规模壮大时,必须先在新三板摘牌,然后去中小板、创业板排队上市,巨大的时间成本降低了企业进入更高层次资本市场进行融资的效率.要实现新三板到沪深A股市场相关板块的顺利转板,必须加强市场制度的顶层设计,建立和完善相关法律法规,但同时也应注意避免不同市场之间的定位重合.
四、结论
新三板市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分,在十余年的发展历程中,为缓解中小企业的融资难题做出了重大贡献.然而现阶段,新三板所存在的挂牌企业质量良莠不齐,市场整体流动性较低等问题,已成为制约其进一步发展的瓶颈.因此,我们要加强顶层设计,从投资者准入、交易制度、转板机制等方面进行不断改革,促使新三板在我国中小企业融资中发挥更大的作用.
参考文献
1.陈辉,顾乃康.新三板做市商制度、股票流动性与证券价值.金融研究,2017（4）.
2.吴勇,权威.新三板市场困境摆脱及其交易机制改善.改革,2017（3）.
3.祝鑫.新三板分层背景下市场流动性问题研究.安徽大学,2017.
三板市场论文参考资料：
结论：我国新三板市场现状和政策建议为关于本文可作为三板市场方面的大学硕士与本科毕业论文三板市场交易规则论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
