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初创公司的投资风险变得空前巨大
创业意味着承担风险.科技投资本身就具有不可预测性,而现代创业投资行业也正因此而闻名.但是近年来随着投资者热衷于追逐科技投资带来的巨大成功,投资于初创公司的危险性被淡化了.现在利率这么低,没有什么其他投资的回报可与成功的初创公司相比.科技公司灼灼的诱惑力,正如一片漆黑之中发光的智能手机屏幕.
而在2018年投资者将受到教训——科技投资虽有大好前景,但也不是没有危险.可以预见一些高调的初创公司将以失败收场.这些案例将给执迷不悟的科技投资者敲响警钟.
颇为乖张的是,科技投资的火爆正是投资环境日趋险恶的重大原因.以前硅谷最成功的投资一般来自沙丘路（译者注：Sand Hill Road,硅谷创投机构聚集地）的少数几个风险投资家,他们消息灵通、人脉广博,有能力以较低价格买下初创公司的大笔股份.但现在许多刚开始接触科技的投资者也进入市场,例如主权财富基金和大企业,它们面对前景不明的初创企业一掷千金,抬高了交易价格.这样当然对传统的创业投资家不利,他们不得不为股份付出更高代价;但同时也有损初创公司自身的成功前景.大笔金钱入账可能让科技创业者分心和偏離方向,甚至可能导致初创公司失败.
以打车软件巨头优步（Uber）为例.该公司在2017年受挫的众多原因之一就是获得了太多*,但却没有学会节制.优步成为美国估值最高的私营公司,从许多刚开始涉足科技行业的投资者手中接受了巨额投资,包括沙特阿拉伯主权财富基金的35亿美元.
蜂拥进入科技行业的资金在2018年规模只会变得更加庞大.一个极端的例子就是日本的软银（SoftBank）,该公司旗下一个基金募资1000亿美元,专门投资科技公司.由于基金过于庞大,软银一出手就是大手笔;这样就影响了初创公司在后期可实现的融资规模.WeWork是一家提供灵活办公空间的初创公司,它在2017年从软银融得44亿美元的天量.
软银这样的大型投资者对企业投入越多,这些初创公司就越能够长期保持私有而无需上市.早期阶段的创业投资者回收投资的时间就因此拖长,而他们的投资风险也更高,因为大型投资者可能获得优先股以及保证回报.创业投资者持有股份的时间延长不利于其年度回报表现,因为任何利润都得分摊到更多年份.
进入未知领域
人工智能和自动驾驶汽车等科技行业过于火爆,现在已经很难投资初创公司,因为估值实在太高.许多年轻创业者甚至尚无任何收入但身价暴涨.
要成为谨慎的科技投资者也变得困难,因为在云和移动崛起之后,现在看不清什么才是下一个兴起的平台.创投企业红杉资本（Sequoia Capital）的林君睿说：“科技的风险状况已经增高.现在并没有明显的下一代平台,因此投资者只是在投机领域摸索,而他们对该领域可能所知甚少.”有些投资者原来擅长寻找有潜力的互联网和软件公司,现在则转变方向进入生物科技和健康诊断,但他们在这些领域并无积累,难言成功把握.这种心态将导致许多创业投资者和新的科技投资者签下糟糕的交易.在2018年,热情高涨的科技投资者可能遭遇惨淡回报,而这并不令人意外.
（翻译：张凌,审译：康娟）
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