原创《可转债市场变脸何其快》：该文是关于可转债论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
这市场就像是孙猴子的脸变得快,一个多月前可转债还炙手可热,成为大股东无风险的套利工具,人们还在热议要不要对大股东设定限售期；一转眼可转债已经大面积破发,让人避之唯恐不及,连大股东也大量弃购.可转债的迅速“变脸”不是偶然,实为必然,值得深思.
供求关系决定可转债价格
可转债不是新生事物,但一直不受关注,可谓是门庭冷落车马稀.转变是从9月底改为信用申购后开始的,众多散户参与其中,将其视为打新福利.这其实只是一个表象,信用申购并没有化可转债为新股的魔力,市场自有纠错能力.散户一开始是把可转债当成新股来申购的,即使中一签只能赚200多元也觉得是好的,并不在乎可转债的基本面情况,因此申购热情高涨.二级市场也掀起了一股炒作可转债的*,碰上大股东清仓还没在手中焐热的可转债,市场也奋力接盘照单全收,颇有炒作新股的气势.
但可转债终究是可转债,无法比拟新股,供求关系的影响立竿见影.整个2016年发审委审核通过的可转债仅6家,而仅今年11月份就有多达20只可转债发行申请获通过.上市公司也见风使舵转得快,今年已有105家上市公司公布了可转债发行预案,预计募集资金2438.63亿元.虽然新股发行略微放慢了节奏,但可转债发行却加快了速度.有关方面似乎觉得可转债可以开辟成新的再融资通衢大道,于是猛踩油門,结果短时间里便冒出了这么多的可转债.
面对越来越多的可转债,市场终究还是招架不住了,从10月份上市即涨20%以上,到现在开盘即破发,只用了一个多月的时间.目前的可转债转股价格与正股价格大多存在较大的折价,没有转股价值只有时间价值,时间价值取决于正股的基本面,但根据市场现在的一九格局,大多数正股的未来是不妙的,因此可转债的时间价值也很有限.所以大股东很实际,市场热的时候参与配售,上市即套现,市场冷的时候就弃购,根本就不耗时间.散户也很实际,能赚点葱姜钱的时候也不放弃,没得赚的时候就不参与.这一切的背后就是供求关系决定价格的规律在起主导作用.
建立发行失败的约束机制
可转债虽然对二级市场的影响远远不如新股那么大,但终究也是一种扩容,也是对二级市场资金的挤占.可转债的破发不是一件坏事,它能够自发调节可转债的发行数量.一旦可转债破发成为常态,可转债就面临发行失败的风险.由于目前可转债发行与新股一样实行余额包销,因此暂时还不会出现发行失败的情况.如果可转债破发的情况愈演愈烈,那么主承销商承销可转债的热情就会降低,可转债的发行数量自会降低.如果要让市场规律发挥主导作用,那么可转债是最具备这种条件的.
A股市场还从来没有出现过发行失败的案例,导致主承销商的风险意识也不强.现在应该从可转债开始建立发行失败的机制,对余额包销的比例划出一道红线,比如超过30%的余额包销比例即视为发行失败,应该终止发行,用市场的手段来调节可转债的发行数量.如果没有发行失败,出现大比例的“余额”也任由主承销商包销,一是扭曲了市场机制,二是埋下了危机的隐患.过去南方证券就是因为高比例余额包销了哈药集团的配股,为了自救坐庄,挪用客户保证金长期炒作,结果居然买进了哈药集团93.37%的流通股,再加上坐庄买进了哈飞股份90.09%的流通股,导致南方证券破产倒闭.
不要小看可转债的余额包销,宁波银行的可转债包销余额为1.49亿元,而蓝思科技的可转债包销余额则高达6.07亿元,如果以后此类案例增多,主承销商势必面临越来越大的资金压力,届时主承销商可能选择在可转债上市后割肉抛售,那将给可转债市场造成更大的负面影响.如果有发行失败机制,就可以促使发行人和主承销商审慎决定是否还要发行可转债,有些可转债的发行就会知难而退.可转债作为一种再融资工具,受到市场规律的约束是好事,否则就会埋下隐患.如果将来正股价格上涨,那么这些可转债都会转股进入股市,给二级市场造成更大的压力.如果正股价格下跌,则上市公司将面临还本付息的资金压力,出现违约也不是没有可能的.当然上市公司也有可能向下修正转股价格,那就会对正股价格形成更大的压力,那就是投资者的噩梦了.
（此文只代表个人观点,不代表红刊立场.）
可转债论文参考资料：
结论：可转债市场变脸何其快为关于对写作可转债论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文可转债基金排名论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
