原创《江苏中小企业新三板融资效率实证》：关于免费三板论文范文在这里免费下载与阅读,为您的三板相关论文写作提供资料。
【摘 要】本文选取江苏33家挂牌企业为样本对象,以同一企业挂牌前后的情况为研究方向,通过DEA的Malmquist指数模型对挂牌企业的融资效率进行实证研究.研究得出了江苏挂牌企业整体的融资效率不高,对比挂牌融资前的情况,挂牌融资后企业的融资效率有一定的改善,其中技术效率的改善对融资效率有促进作用,而技术退步对融资效率有抑制作用.
【关键词】新三板 中小企业 数据包络分析法 融资效率
一、引言
融资问题一直是中小企业面临的首要问题,全国中小企业股份转让系统,又称新三板,是中小企业获得融资需求的重要渠道.新三板自从2012年正式成立以来,挂牌企业的成交量和成交金额迅速增长,挂牌活动空前发展.在新三板挂牌活动迅速发展的同时,江苏中小企业在新三板市场也取得了很大的发展,在有限的筹资环境下研究江苏新三板企业的融资效率及其影响因素有显著的现实意义.
在对新三板的融资效率的研究方面,赵雪珏（2016）得出了中小企业在新三板市场挂牌之后,融资效率明显得到了提高[1].胡星宇（2015）也得出了挂牌的中小企业整体融资效率得到改善[2].杨国佐,张峰,陈紫怡（2017）认为新三板市场整体的融资效率不高,但是新三板市场对挂牌公司融资效率的作用不容忽视[3].张煜（2016）得出了在新三板市场挂牌企业主要还处于非有效状态,不过企业融资效率在逐年上升[4].张茜（2016）同样得出了我国在新三板挂牌的企业大多处于高纯技术效率、低综合融资效率状态,挂牌企业的融资效率稳步走升的结论[5].另一方面,姚雪松,罗云,姚慧（2016）认为我国新三板挂牌中小企业整体融资效率不高,有近一半的企业融资较无效[6].常丽娜（2016）得出了新三板市场企业融资效率普遍偏低,部分企业存在规模报酬递增而资本运营水平低现象[7].白一帆（2016）也得出挂牌的中小企业整体的融资效率偏低,挂牌前后的综合技术效率没有显著提高[8].沈忱（2017）得出了中小企业在新三板市场的融资效率整体不高,融资效率偏低[9].
综上所述,在挂牌公司融资效率问题的研究上,国内的研究者对于新三板市场对挂牌企业融资效率的作用结论不一.本文在借鉴不同方法的基础上,根据江苏中小企业在新三板融资前后的纵向情况进行分析,采用DEA的Malmquist指数模型动态分析挂牌企业的融资效率.
二、江苏中小企业新三板挂牌现状
根据全国中小企业股份转让系统,2015年挂牌企业数量有470家,2016年挂牌企业数量达到606家,比之2015年增加了136家,截止2017年2月底江苏已有挂牌中小企业1312家,总股本达到6681774.68万股,成交金额131630.37万元,融资规模发展迅速.在挂牌企业融资方式方面,中小企业在挂牌后定向增发和股权质押的数量稳中有升,但是相比较挂牌数量而言,定向增发和股权质押的数量很小,规模较小.就行业分布情况而言,在江苏新三板市场挂牌的18个行业中,制造业挂牌的数量最多,约占比67%,而高新技术产业的发展势头远不如制造业,约占比10%.
三、实证研究的方法和数据处理
（一）DEA的Malmquist全要素生产率指数模型
DEA-Malmquist指数是基于距离函数构造的,采用不同年度的面板数据来计算全要素生产率指数（TFP）[10].DEA模型中的Malmquist全要素生产率指数方法只需要提供投入和产出指标的数据,全要素生产率变动可分解为技术变动和技术效率变动,其中技术效率变动可进一步分解为纯技术效率变动和规模效率变动.各分解指标的具体含义如下表1所示.
(二)样本选择和数据整理
本章选取在2014年1月24日挂牌的33家企业,基于挂牌前后的数据,即同一样本公司在挂牌前2013年及挂牌后2015年的财务数据研究其融资效率.按照行业总体分布情况,样本企业的选取均遵照制造业占比67%,技术产业占比10%.考虑到2016年年报未出,不能获得样本企业的财务数据,因此选择样本公司2015年财务数据,样本企业2015年及2013年的财务数据齐全.基于以上要求筛选出具有代表性的33家样本企业,如下表2.
(三)指标的选取
本文采用DEA的方法,只需输入投入、产出指标就可以探究企业的融资效率,为此参照管翊婷（2016）采用DEA的方法研究山东省挂牌企业融资效率所选取的指标研究江苏中小企业在新三板挂牌的融资效率,选取了3个投入指标和4个产出指标[11].指标列表如下表所示：
四、基于融资前后的江苏中小企业新三板融资效率静态实证分析
本文以江苏33家企业为样本,以这33家企业挂牌前后,即2013年至2015年的面板数据,基于DEA模型的Malmquist指数在动态方面对挂牌前后的融资效率进行实证分析.研究所需的数据均来自于同花顺iFinD,以挂牌企业披露的年度财务报表数据为基础,筛选出或计算出相关指标数值,获得全要素生产率、技术效率、技术进步率、纯技术效率及规模效率.
(一)DEA模型的Malmquist指數动态分析
可以看出2013年至2015年的全要素生产率均值为0.927,融资效率增长率为负值,整体的融资效率偏低.本节研究的是企业在挂牌前后的融资效率,只需考虑2012～2013年、2014～2015年的Malmquist指数情况.如下表13,样本企业2013年的全要素生产率指数为0.924,说明企业在没有挂牌前的融资效率较前一年有所下降,其中技术效率贡献0.115,技术进步贡献-0.171,纯技术效率贡献0.079,规模效率贡献0.034,表明企业在挂牌前生产率的提升主要依靠技术效率的改善,而不是技术进步的发展,技术退步仍是制约企业融资效率的决定性要素,因此企业需要进一步加大研发投入,提高技术创新能力.对比2013年的全要素生产率情况,样本企业在2015年的全要素生产率指数为1.096,大于1,说明企业在挂牌融资后其融资效率有了提高.进一步研究发现,其中技术效率和纯技术效率分别提高了0.368、0.477,,技术退步了0.199,规模效率降低了0.074,可以得出,企业在挂牌融资后的全要素生产率指标得到提升,技术效率的改善促进融资效率改善,但是技术退步仍制约融资效率.
三板论文参考资料：
结论：江苏中小企业新三板融资效率实证为关于三板方面的论文题目、论文提纲、三板股票论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
