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在港股投资者中,有一个持续了很多年的感慨—那些年我们错过的 股票.截至目前,这家中国最大的社交平台的市值每年都超出了乐观者的估 计.
11月21日, 控股（00700.HK）收盘价达到430港元,市值4.08453万亿港元（约合5229亿美元）,超过Facebook的市值,成为仅次于苹果、Google、微软和亚马逊的全球市值第五高的公司.
长期以来,中国互联网公司的估值通常都需要一个美国模板,自称中国版的×××.因为很多中国互联网公司的风险投资方都是美国公司,上市目的地也是美国,美国模板可以让美国投资者更容易理解中国公司,也更容易有一个高估值.
比如新浪是中国版的雅虎,百度是中国版的Google,京东则是中国版的亚马逊,但是中国版公司的估值通常无法超过原版.百度目前市值849亿美元,而Google市值高达7202亿美元；京东目前的市值570亿美元,而亚马逊市值高达5463亿美元.
作为社交平台, 最初找不到合适的美国模板,才选择在中国香港上市.那么,现在 的市值为什么可以超越全球社交平台之王Facebook呢?
中国市场 虽然用户规模和全球范围内的市场覆盖都不如Facebook,但是 牢牢占住了中国这个全球最具经济活力的市场,也是全球第二大的市场.这种独特的市场地位可以让 有更高的竞争门槛和安全性.Facebook虽然占领了更多的国家和区域市场,但无法进入中国市场使得其估值大受影响.
收入结构 的收入结构更加合理,而Facebook的收入结构太单一,风险性较高.以第三季度为例, 的收入来源包括网络游戏（41%）、社交网络（23%）、网络广告（17%）、支付及云服务（18%）.而第三季度Facebook的广告收入占到了總收入的98%.在整体收入差不多的情况下, 合理的收入结构可以获得更高的市值.
港股市场 在港股市场中, 的地位太强势了, 市值已经占到港股市场整体市值的12.5%.这使得 相比Facebook可以得到更多资金的追捧.反观Facebook,虽然市值也超过5000亿美元,但在美股市场中的占比很小,而且美股市场拥有诸多超级大公司—Facebook只是其中一个超级大公司而已.这种不同的资本市场状况也使得 的市值高于Facebook.
除了 ,还有两家中国互联网公司的市值超过了美国同行.新浪微博目前的市值为267亿美元,而Twitter的市值为161亿美元；阿里巴巴的市值为4866亿美元,而eBay的市值仅有372亿美元.
这几家中国公司的一个共同点是敢于创新,尤其是结合中国市场实际需求的创新.虽然模式都脱胎于国外的相关公司,但是这几家公司如今的产品和商业模式早就超出了它们的模板.以阿里巴巴和eBay为例,eBay还是十几年前的那个样子,但是淘宝已经发生了巨大的改变,不仅将大量的品牌商家引入平台,还创造了双11这样的购物风潮.
的创新某种程度上得益于缺少美国参照物.正是这种情况使得 有了更大的生存压力和寻找出路的动力,从而连续推出了 和微信这样的超级社交产品.
当然, 的成功也得益于中国独特的市场机会.庞大的中国市场可以让 这样的公司有一个坚实的基础,同时极度活跃的中国互联网用户又对各种创新产品有很高的接受度.此前,无论韩国还是日本其实都出现过非常成功的本地社交产品,但是本地市场不够强大或者用户比较保守使得这些社交产品无法和Facebook抗衡,最终那些优秀的创新产品只能沦落为边缘化的社交产品.
虽然互联网服务是无国界的,但是有一个强大的本地市场始终是最重要的基础,互联网服务在商业上还是有国界的.商业就是这样.
市值论文参考资料：
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