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关于新时代新牛市论文范文资料 与新时代新牛市有关论文参考文献

版权:原创标记原创 主题:新时代新牛市范文 科目:发表论文 2024-02-01

《新时代新牛市》:本文是一篇关于新时代新牛市论文范文,可作为相关选题参考,和写作参考文献。

展望2018年,市场将从春末走向夏初,即从震荡市步入牛市初期,核心逻辑是企业盈利改善、机构资金入场.

展望未来,我们认为市场将从春末走向夏初,即慢牛的初期,新时代的新牛市,特征与以往有所不同:一是盈利回升源于结构,更持久;二是机构资金占比提高,更平缓;三是中国自主品牌崛起,龙头化.

盈利是目前市场的核心变量

自2016年1月底以来,推动市场震荡中枢抬升的核心动力已从流动性切换到基本面.2016年1月底至今,10年期国债收益率上涨102BP,而上证综指从2638点最高涨至3451点,核心源于基本面改善,盈利增长推动震荡市中枢抬升.从结构上看,2016年1月底以来,价值和成长、大盘和小盘风格表现迥异,本质上源于盈利和估值匹配度的差异.

10月18日,*总书记做出的十九大报告内容丰富,报告提出“经过长期努力,中国特色社会主义进入了新时代”.新时代的基本面特征与以往不同,表现为经济平盈利上,宏微观出现分化,日本也曾在1975-1989年经历过.2016年以来,中国GDP同比增速在6.7%-6.9%之间波动,经济增速转换中“L”型的一横正在逐渐形成.相比经济平稳增长,企业盈利的改善更加明显,以上市公司为例,全部A股净利润累计同比已经从2016年二季度最低的-4.7%提高到2017年三季度的18.3%,ROE(TTM)也从9.4%回升到10.3%.中国也步入宏观经济平微观盈利上的阶段,本质上源于三方面的结构优化:一是产业结构优化.消费对GDP的贡献率从2010年一季度的52.0%升至2017年三季度的64.5%,投资从57.9%降至32.8%.二是行业集中度提高.行业集中度提升巩固龙头地位,加之龙头盈利能力更强,从而绩优龙头推动整体盈利改善.三是企业国际化加快.以海外业务营收占比超20%的A股上市公司为样本,2017年中报显示,这些公司营收累计同比为23.8%,而A股整体仅为19.85%,高增长的海外业务助力整体业绩向好.

从上市公司看,自2000年以来,A股共经历5轮盈利改善周期(净利累计同比变化),盈利改善周期仅持续了1-2年,需求扩张型盈利改善周期难以持久.自2016年以来,中国GDP增速维持在6.7%-6.9%,但企业盈利却筑底回升,归根到底源于经济结构的优化,业绩稳定的消费和科技逐渐成为主导产业.在过去1-2年,消费业ROE(TTM)维持在11%-12%,科技维持在8%-9%,而周期维持在5%-6%,规模不断扩张的消费和科技比周期业绩靓丽和稳定,从而有助整体盈利改善周期更加持久.预计2017/2018年全部A股净利同比为17.5%/13.5%,对应ROE分别为10.3%/11%, A股盈利向上趋势将延续.

A股投资者结构悄然变化

上证综指2638以来市场再次演变成存量资金博弈行情,资金流入流出整体平衡,但投资者结构正在悄然變化.A股最大的特征之一是散户占比高,但2015年年底以来,A股散户投资者自由流通市值持股占比下降,机构占比上升的长期趋势较明显.在机构投资者中,绝对收益投资规模占比上升,绝对收益(包括私募、公募基金专户、险资)与相对收益(股票型和混合型基金)资金规模的比例从2014年6月的9:10升至2015年年底的16:10,到2017年9月进一步上升至20:10.

2018年,市场有望从类似春天的良性震荡,逐步走向类似初夏的慢牛,国内机构投资者、外资有望成为市场增量资金的主要来源,预计公募基金、保险、社保(含养老金)、银行居民养老型资金分别带来入市资金约1000亿元、2900亿元、500亿元、700亿元,中长期看,外资有望给A股带来每年约3000亿元增量资金.预计2018全年资金净流入在3300亿元左右,其中,机构投资者和居民养老型资金(公募基金、保险、社保(含养老金)、银行居民养老型资金)预计带来增量资金约5100亿元,外资有望给A股带来约3000亿元增量资金,融资余额预计增加900亿元,资金流出(IPO、产业资本减持、交易费税)合计约5700亿元.

机构投资者+外资有望成为2018年A股增量资金的主要来源,市场表现将更平稳.

A股龙头效应开始出现.

2016年1月底上证综指2638点以来,A股实际上是非牛非熊的震荡分化,以上证50为代表的大盘股大幅领跑,以创业板指为代表的小市值个股调整幅度较大,上证综指震荡中枢稳步抬升.分化行情下有一条主线持续走强,那就是龙头崛起.特别是白马龙头股迎来估值修复,这不仅与2016年以来国内宏观经济相对平稳、企业盈利改善有关,也与全球资本市场风险偏好提升背景下海外机构投资者加大对A股的配置力度有关,A股国际化加速也进一步强化了这一趋势.A股国际化趋势将推动外资增量资金入场,也将推动A股中白马龙头股估值与国际接轨.分板块看,周期板块中,除有色以外,大部分周期行业龙头股估值低于海外龙头,但盈利能力更强.消费板块中,A股消费龙头估值已经与国际接轨,略高的估值匹配较高净利润增速.科技板块中,中国科技龙头股估值更高,但盈利能力更强.金融板块中,A股银行龙头股估值明显低于海外银行股,而券商、保险龙头股估值高于海外.

龙头崛起是时*展的结果,从产业生命周期理论看,经济步入由大到强阶段,行业扩容空间收窄,技术、渠道成本、环保等因素使得行业进入壁垒提高,部分产能过剩,小企业淘汰,成熟期大厂商彼此势均力敌,更多通过提高质量和改善性能来增强竞争力,这一阶段消费者收入提升对消费品质更加注重,消费升级促使本土品牌崛起.这一过程在日本1970-1990年代、美国1960-1980年代经济转型期都曾出现.2016年以来,A股龙头崛起的宏观背景即是中国产业结构转型,行业集中度提升.由于龙头公司资金实力雄厚和管理经验丰富,它们往往能较好控制成本和实现销售,盈利能力超越市场整体水平.以A股上市公司为例,可选消费市值最大的前三大龙头(整体行业)2017年三季度ROE(TTM,整体法)为27%(11%),日常消费品为20%(8%),房地产为7%(5%),工业为13%(8%),信息技术为23%(13%),医疗保健为17%(12%),金融为14%(12%),公用事业为14%(7%),原材料为28%(13%),能源为20%(9%),电信业务为4%(2%).

新时代新牛市论文参考资料:

新教育时代杂志社

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结论:新时代新牛市为关于本文可作为相关专业新时代新牛市论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文新时代新担当新作为论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。

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