原创《基本面和流动性仍是影响债市关键因素》：本论文为您写债市毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
摘 要：本文首先回顾了2014年债券市场运行概况,然后沿着基本面、资金面和利率市场化三个维度,分析了2014年牛市背后的深层次原因,并据此分析了三个维度对2015年债券市场的影响.展望2015年,基本面将对利率构成底部压力,资金面存在不确定性,利率市场化进程的加快也存在 影响,2015年债市调整压力将加大.
关键词：基本面 资金面 利率市场化 结构性宽松
2014年债券市场回顾
2014年的债券市场可谓波澜壮阔.
1月份,上一年12月出口增速大幅下滑,CPI增速下滑至2.5%,通胀压力减弱；受春节提现、财政存款上缴和新股IPO等诸多因素影响,中旬资金面较为紧张,之后央行通过逆回购、短期流动性调节工具（SLO）和常设借贷便利（SLF）等投放大量资金,有效缓解了紧张的市场情绪.基本面和资金面的诸多利好因素带动10年期国债收益率小幅下行5BP,牛市初露端倪.
2月份,基本面并未出现特别大的变化,仅2月PMI显示经济存在一定下行压力；但资金面异常宽松,春节后 回流,银行为应对春节冻结的大量头寸得到释放,新增外汇占款也大幅增加,虽然央行重启正回购,但并未影响资金整体宽松的局面.债市小牛得以持续,10年期国债收益率下行7BP.
3月份公布的1—2月规模以上工业增加值增速降至8.6%,出口负增长,2月CPI增速也持续回落至2.0%；3月17日央行将人民币对美元汇率浮动幅度提高至2%,人民币单边升值预期被打破,市场对外资撤离有所担心,同时央行在中下旬持续回笼资金,导致资金面收紧.资金面的 影响超出基本面的利好,市场情绪有所谨慎,10年期国债收益率在月初小幅上行后,维持相对平稳.此外,3月4日超日债公告违约,引发市场对信用风险的担心,信用利差逐步扩大,至月底5年期A 企业债和国债的信用利差共扩大29BP.
进入4月份以后,基本面上,主要是进出口数据远不及市场预期；此外,央行宣布定向降准,带动市场乐观预期.虽然政府宣布了稳增长措施,但对经济下行和货币政策偏宽松的预期,带动10年期国债收益率大幅下行20BP.
5月份,CPI增速大幅低于市场预期,央行公开市场投放大量资金,资金面整体比较宽松,债券市场再度亢奋,10年期国债收益率大幅下行23BP.此外,5月16日《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文）出台,银行同业非标业务被进一步规范,长远来看,这将为债券市场带来增量资金,也为下半年的牛市奠定了基础.
6月份,基本面没有超预期事件,出口增速稳步回升,CPI增速也回升至2.5%的水平；央行在月初再次宣布定向降准,并将范围扩大至股份行,同时继续在公开市场上投放大量资金以保证流动性,但IPO重启带来资金冻结,资金利率出现大幅跳升.总体而言,6月债券市场基本维持稳定,10年期国债收益率最终下行1BP.
刚进入7月,市场就面临着缴准、银行分红、缴税、新股申购等一系列 因素,资金面骤然紧张起来,而一系列宏观经济数据也显示经济逐步企稳,市场情绪受到打压,债券市场承受了较大压力,10年期国债收益率大幅攀升21BP.
8月上旬,出口增速好于市场预期,经济似有继续好转迹象,小幅推升债券收益率；中旬,央行公布令人大跌眼镜的货币金融数据,信贷和社融均远不及市场预期,带动债券收益率快速下降,随后有所反弹；下旬公布的PMI数据再次验证经济下行趋势,债券收益率小幅下探.最终,10年期国债收益率一波三折,全月小幅下行3BP.
9月初,新股申购冻结近万亿元资金,资金面再度紧张,带动债券收益率小幅上升；中旬,CPI增速低于市场预期,货币金融数据依然较差,工业增加值增速更是创下2008年12月以来最低值,同时央行通过中期借贷便利（MLF）操作向五大行提供5000亿元流动资金,18日,央行正回购利率下调20BP,基本面、政策面和资金面共同引爆债券市场.整个9月份,10年期国债收率大幅下行25BP.
国庆之后,央行再次下调正回购利率10BP至3.4%,而且再次通过MLF向银行投放2695亿元,资金面维持宽松局面,此后公布的CPI增速降至年底最低的1.6%,基本面、政策面和资金面三重利好,10年期国债收益率一路下行23BP至3.76%.
11月上旬,资金面延续宽松局面,CPI增速继续维持低位,市场情绪依然高涨,带动债券收益率继续大幅下行；进入中旬,在基本面未有太大变化的情况下,市场情绪突变,随后因为新一轮新股申购冻结资金,以及部分同业存款明年将缴纳存款准备金的预期,导致资金面骤然紧张,债券收益率大幅反弹；随后央行宣布不对称降息,同时再次下调回购利率10BP,带动债券收益率下行至前期低位.11月全月,10年期国债收益率先降后升再降,共计下行23BP.
12月第一周,随着降息带来的冲击逐步兑现,在利率市场化进程再度启动的预期下,债券收益率再度回升.此后在公开市场暂停正回购后虽有所回落,但是央行流动性干预再无进一步操作,资金面也随着年底时点性因素的临近而逐步紧张.特别是在中证登猝不及防的政策影响下,债市出现大幅调整,收益率大幅走高,宽幅波动.
2014年的牛市行情渐次展开,基本面是很重要的一个因素.2014年的经济走势,在一定程度上体现出政府对于经济波动区间容忍度的提高,所以稳增长政策的力度和相关政策工具的运用都和市场预期存在差距.市场对经济的预期持续下调,而预期中的宽松政策始终没有落地,这是债券市场行情得以持续的重要原因之一.
基本面之外,流动性的持续宽松格局起到了推波助澜、锦上添花的作用.流动性之所以持续宽松,归因于三个政策性事件：首先是规范非标,其次是公布地方政府债务审计结果,最后是央行分支行试点SLF.以规范非标为代表的金融监管和地方政府债务风险管理,带来金融机构风险偏好的变化和资产配置的结构变化,同时央行开启新常态模式,开展了一系列短期化的稳定市场预期的操作,进一步奠定了流动性稳定的格局.
债市论文参考资料：
结论：基本面和流动性仍是影响债市关键因素为关于债市方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关2018年债市论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
