原创《低估值高价值股分布在银行、保险》：这篇低估论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
2017年,周可彦掌舵的基金集体爆发：银华富裕主题的净值增长率达到53.09%,而银华沪港深精选的净值增长率达到49.61%.不仅如此,周可彦任职富裕主题基金经理迄今,其任职回报已经达到了140.54%.
“市场受到较多外部因素的影响,比如近期贸易战等波动较为剧烈,难免会对基金管理产生一定的干扰,但从我的投资逻辑来讲,更关注追求中长期持续稳定收益.”本周,周可彦在接受《红周刊》专访时表示,“在投资标的选择上,白马蓝筹和成长并不矛盾,业绩仍然是主线.低估值、高价值个股分布在银行、保险和消费升级领域.”
自上而下看大势 自下而上选个股
《红周刊》：回顾这几年的操作历程,您觉得成功的经验何在?
周可彦：从投资风格来讲,我偏向于价值投资.管理基金上,我九成以上的精力放在自下而上研究公司和行业上,除了年初自上而下判断全年投资形势、做好仓位规划外,之后全年的仓位只会在极少的关键时点做再平衡.所以我的换手率通常较低,有些好股票我们会拿两三年不动.我通常不会因为市场的短期波动而进行仓位调整,因为事实证明往往频繁地择时不会有很好的效果.
在自下而上研究公司和行业上,研究和投资坚持60：40法则,研究占比60%,投资占比40%；而在研究的95：5法则中,行业研究占比95%,判断大盘占比5%.
同时,在投资标的选择上,白马蓝筹和成长并不矛盾,价值和成长不应该对立,因为所有投资标的的价值都是未来*流的折现.从这个角度来看,成长股只是未来*流增速高一些,价值股则未来*流增长没那么高.
《红周刊》：当前一季报还没有公布,从去年四季度的情况来看,主要的白酒股基本均在您的重仓池中了.包括了茅台、五粮液、汾酒、洋河、古井贡、泸州老窖、老白干,请问您彼时特别看好白酒这一板块的逻辑何在?
周可彦：对白酒行业的关注并不是从2017年才开始,而是早在两三年前就布局了.除了研读公司定期报告外,我还会每年在五月成都糖酒会上收集信息,包括去上市公司进行调研；当然定期到销售网点跟踪销量,做上下游的调研也非常重要.
2017年白酒行业上涨,背后是行业景气度的好转,去年很多公司中报业绩超预期,尤其是区域性上市白酒龙头公司未来市值增长的潜力更大.跟其他板块相比,白酒股的业绩和回报确定性较为突出.
虽然这类投资标的的股价经历了较长时间和较大幅度的上涨,但是结合未来几年的增长水平和增长的确定性,综合考虑ROE、经营性*流等方面,从长期的投资视角审视商业模式即是不是一个好生意,以及国际同类企业比较,我们认为大多数食品饮料优势品种的估值水平并没有泡沫,当然我们要密切关注行业和公司的基本面变化和估值水平变化.
《红周刊》：您的持仓相对长期,重仓股的换手率较低,建仓重仓股时,您会参考哪些财务指标?
周可彦：基本上说,我的投资要点是以下两点：一是精选个股、精选行业,寻找预期差,努力寻找价格显著低于价值的投资标的；二是在市场关键时点,进行基金仓位和持仓结构的动态再平衡.
至于选择标准,要看定量和定性两个方面.如果对于中长期来说,定性的因素越来越重要了,不能光看定量的指标.定性的因素就是分析整个商业模式,公司护城河、品牌力等,尤其是品牌这种因素越来越重要.也许有的公司短期盈利很好,但是需要大量的资本投入,行业竞争环境很恶劣,变化很大,这种我认为不是那么好的商业模式.
定量的因素,我们当然要看它的ROE水平,看它当前未来业绩增速的情况,增速的确定性等.
《红周刊》：而当重仓股出现怎样的信号时,您会选择卖出呢?
周可彦：卖出股票有三个标准：一是价格和价值,价格基本达到我们判定的内在价值了就卖掉；二是仓位一定的情况下,发现了性价比更好的标的,就把原有的换掉；三是上市公司的基本面发生了恶化.通过这三个标准来衡量,虽然某些品种已经上涨了很多,但如果和其内在价值相比还有相当的空间,我们会继续持有,当然要一直紧密跟踪行业、公司基本面和估值水平的变化.
GARP策略派的价值投资
《红周刊》：刚才您谈到偏向价值投资,那么实战中您遵循着怎样的价值投资策略?
周可彦：市场有很多种风格,大部分投资者是趋势交易风格,真正做价值投资的人比较少,尤其是能长期坚持做价值投资的,就更是凤毛麟角.价值投资分为两类,一种是深度价值,即绝对低估值的公司,比如当前的银行板块；另一类,叫做GARP（Growth at a Reasonable Price）,就是以一个合理价格买入较为确定的增长,它的静态估值并不一定低,比如估值可能在30倍左右,未来几年业绩的复合平均增速也在30%以上.这种方式,比较接近用PEG指标（市盈率相对盈利增长比率）来考量上市公司.从银华富裕的投资来看,可能我们更接近于后面一种.
《红周刊》：愿闻其详.
周可彦：究其原因,从之前银华富裕的持仓来看,银行占比很少,消费股持有较多.而消费股的特点,就是未来增速能看得比较清晰,它比较适合用PEG的方法来估值.如果硬要分类的话,我们可能比较类似GARP.当然我认为价值和成长是统一的,只是未来*流分布的不同.
换言之,从投资的思路来看,我坚持追求低估值、高价值股,并不严格区分大盘股还是小盘股、价值股还是成长股,而是在估值合理基础上找到真价值和真成长,回归到基本面驱动投资的本质.
價值投资一定是逆向,反人性或者说反直觉的.这就好比种田,没有烈日下的耕种劳作和长时间忍耐与等待,就不可能有收获.投资要深耕自己的能力圈,同时走出舒适区,努力拓展能力圈.看到属于能力圈范围内的好的投资标的下跌越多越高兴就对了,因为这样才能有播种的机会.
抓住业绩主线,中长期看好港股市场
低估论文参考资料：
结论：低估值高价值股分布在银行、保险为关于低估方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关低估值股票一览表论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
