原创《海默科技经营持续不善溢价并购遭遇李鬼公司》：这篇溢价论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
海默科技近几年持续业绩不佳,为寻求新业绩增长点,选择并购思坦仪器,可让人惊异的是,做为新三板市场挂牌的公司,思坦仪器自身发布的财务数据却与海默科技本次收购报告书中的相关数据有多处不同,涉及金额巨大.
近年来,伴随着中国石油减少对民营经济体的采购规模,主营业务为油田设备销售及配套服务的海默科技自2015年开始,经营业绩长期处在下滑状态,2015年至2017上半年净利润同比增幅分别为-74.05%、-32.02%和-31.46%,销售净利率也分别仅有2.86%、2.66%和1.11%的微利水平,相比2014年及以前年度动辄百分之十几甚至20%以上的销售净利率,已不可同日而语.截止到今年上半年末,海默科技每股收益只剩下0.0052元、勉强维持未亏损状态,而在最新披露的三季报中,虽然公司的业绩表面上同比出现回暖,扣非后归母公司股东的净利润同比增长了89.9%,但实际上单季扣非后净利润却是亏损了25.05万元.
耐人寻味的表述
耐人寻味的是,尽管海默科技的经营业绩在2017年上半年出现同比大幅下滑,销售净利润尚不足2016年全年的一半,且三季度单季扣非后利润还是亏损的,但是该公司在4月26日披露的2016年年报和8月26日披露的2017年半年报却对行业景气度的描述却表现出截然不同态度.
在经营业绩表现还相对较好的2016年,海默科技在其董事会报告中描述称：“从全年来看,受低油价影响,国内外石油公司资本性开支仍处于较低水平,采购计划不断延迟,导致对油气田设备和服务的需求不足,市场竞争更加激烈.”该表述说明其管理层对于行业的前景和盈利能力变化方向仍持谨慎态度.
然而到了盈利能力进一步恶化的2017年上半年,海默科技却在半年报的经营情况讨论与分析中描述称：“美国页岩油气勘探开发活动的活跃度较2016年有大幅度提升,导致对压裂设备的需求大幅增加.因此,公司面临的经营环境有所改善.”最新的表述完全不像是一个净利润出现同比大幅下滑了近三分之一的公司对自己经营情况的描述,如果说“公司面临的经营环境已有所改善”,可为什么还会出现销售净利率折损过半的尴尬情形呢?
股东精准减持
其实,就在海默科技经营业绩持续大幅下滑的同时,重要股东和高管的连续减持也成为公司的“痛点”.据统计,自2016年至今已有研发部经理周建峰、董事兼常务副总裁马骏、董事李建国等多名高管人员减持公司股份.
特别是在今年3月2日至3月10日期间,DCG集团副总裁、董事李建国通过大宗交易3次大笔减持所持股份,合计减持股份数量多达384万股、套现约4600万元尤其值得关注.从李建国选择的套现时点来看,可谓时机选择得非常精准.在其完成减持后不久,海默科技的股价即出现持续大幅下跌,短期最大跌幅超过了30%,至目前的股价也仅在9.1元左右,相比李建国套现时12元以上的交易均价,跌幅仍在20%以上.
这种巧合或许并非是偶然,也就在李建国最后一次抛售股份仅一个月时间,海默科技相继发布了《2017年第一季度业绩预告》和《2016年度业绩快报修正公告》,迥然不同的业绩表现引发了股价的持续暴跌.
在早先的2月28日发布的业绩快报中,海默科技曾乐观地预计“2016年度实现归属上市公司股东的净利润为1345.06万元、同比增长29.23%”,该公告在当时对维持股价的平稳表现是非常有利的,即为李建国的后续减持行为营造出良好的二级市场环境.然而股价的平稳表现终结于4月上旬,即在海默科技4月8日发布《2017年第一季度业绩预告》,预计2017年第一季度亏损200万元～400万元后,股价随即出现持续下跌,至4月20日发布《2016年度业绩快报修正公告》时,即“归属上市公司股东的2016年度净利润预计金额为707.58万元、同比下滑32.02%”后,又进一步引发股价崩塌,至年报发布日,股价跌至9.6元.4月26日,海默科技發布了2016年年报正式报告,净利润同比下降32.02%.
核心高管人员的精准减持,再加上“恰到好处”的信息披露时点,以及前后差异巨大的业绩财报,综合来看怎能不令人怀疑海默科技的高管人员减持存在内幕交易的嫌疑?海默科技很可能存在通过人为操纵信息披露,为核心高管人员减持“保驾护航”.
经营情况令人担忧
8月26日,海默科技发布了2017年半年报,中期盈利199.63万元,同比下滑34.46%,持续经营不振的困局或是难以摆脱,公司便寄希望于外延式收购,寻找新的业绩增长点.
9月29日,海默科技发布了《重大资产购买报告书（草案）》,计划拟以每股7.41元的价格收购思坦仪器61670912股股份,占该公司总股本比例的57.19%.以每股7.41元收购价格测算,思坦仪器整体估值高达8.05亿元,相比其账面净资产5.08亿元溢价近3亿元,溢价58.38%.从近年内二级市场收购情况看,58.38%的溢价幅度并不高,但就此次海默科技收购标的思坦仪器而言,思坦仪器近年来的业绩表现却使得这58.38%低溢价收购变得有些让人担忧.
重组报告披露,尽管思坦仪器2016年营业利润实*额为6942.67万元,相比2015年的6786.81万元同比增长了160万元左右,但事实上该公司2016年的营业收入同比却是下滑的,由2015年的27737.17万元大幅下滑到了2016年的22886.42万元,下滑幅度达17.49%.而究其营业利润在2016年保持正增长原因,可以发现,这主要是源自于期间费用的减少,即当期财务费用一项同比少支出了两百余万元.
2017年上半年,思坦仪器经营颓势和业绩的下滑程度更加明显.公司在今年上半年实现营业收入为3153.87万元,仅相当于2016年全年营收金额的13.78%；毛利率由2016年的63.54%大幅下滑到2017年上半年的42.8%.也就在此基础上,上半年公司亏损了2881.35万元.
溢价论文参考资料：
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