原创《高新技术企业智力资本对资本结构影响》：关于免费资本结构影响论文范文在这里免费下载与阅读,为您的资本结构影响相关论文写作提供资料。
【摘 要】 资本结构决定了高新技术企业的资金来源,是其生存发展的主要动力,而较高的智力资本水平是资本结构合理决策的关键.文章选取我国186家高新技术企业的相关数据为样本,运用主成分分析方法得出综合智力资本水平影响因子,据以构建动态资本结构模型,并进行多元回归分析,探究智力资本对资本结构的影响.结果表明,智力资本水平对资产负债率有显著的负向影响,对长期资本负债率有显著的正向影响,且资本结构动态调整力度亟待加强.因此,高新技术企业应强化对智力资本的关注力度,从人力资本、结构资本、关系资本三个方面着手对其进行科学管理,以提高智力资本水平,改善资本结构决策,促进高新技术企业发展.
【关键词】 高新技术企业； 智力资本； 资本结构
【中图分类号】 F276.44 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）07-0026-04
一、引言
自MM理论提出以来,资本结构的重要性日益凸显,已逐步成为当代企业降低财务风险和经营风险,实现价值最大化目标的利器[ 1-2 ].最优资本结构理论认为企业加权平均资本成本最低时,企业价值最大,这是我国国有企业和许多上市公司持有的资本结构优化观点,这种观点建立在影响资本结构有形因素（资本成本）的基础上,分析企业自有资本（权益资本）和债务资本占比的合理性,而忽视了在资本结构决策中智力资本这一重要影响因素.
美国学者托马斯·斯图尔特（Thomas.A.Stewart）认为智力资本是指企业中所有成员所知晓的能为企业在市场上获得竞争优势的事物之和,是知识经济背景下企业人力资本、结构资本和关系资本在企业载体中的价值体现[ 3 ].当前我国针对资本结构影响因素的研究多集中在企业的盈利能力、成长性、营运能力、非债务税遁和公司规模等特征性因素方面,忽视了更深层次的管理者素质、员工业务水平、企业组织效率等环境性因素（即凝聚在企业内部的人力资本、结构资本和关系资本的总和）的影响.相对于特征性因素而言,环境性因素往往发挥着更为重要的作用,它不仅从根本上决定了企业的决策环境,而且影响着企业的特征性因素.
高新技术企业是以知识和技术为核心的智力资本相对集中的单位,管理层决策水平、员工创造能力、组织架构及与利益相关者关系等方面相对于其他行业的企业具有较大优势,在资本结构决策过程中对智力资本的依赖性也比较显著[ 4-6 ].因此,以高新技术企业为研究对象,探讨智力资本对资本结构的影响能有效提升决策科学性和合理性,具有重要的现实意义.
二、文献回顾
近年学术界对智力资本与资本结构间关系的研究使传统的企业资本结构理论受到极大的冲击：一方面,部分学者认为智力资本应与财务资本并列纳入多元资本结构,综合探讨其对企业财务活动及企业价值的影响.张文贤研究得出,企业拥有相同资本结构时也会得到不同经营成果,并将其归因于企业传统资本结构仅包含同质性财务资本,忽略异质性智力资本所致[ 7 ].童小林运用平衡计分卡方法衡量智力资本,将其引入资本成本计量进行资本结构重构,并且通过在软件产业中进行初步应用,得出重构资本结构的综合资本成本率[ 8 ].另一方面,也有学者认为智力资本各构成要素如人力资本、关系资本等将作为外生因素对企业资本结构的调整及价值关联性产生影响,并将其引入资本结构模型构建,取得了丰富的研究成果.和夫英将人力资本引入资本结构模型构建中,与资产结构、公司规模、非债务税盾、公司成长性等传统研究中影响因素共同作用于资本结构,并且在一定程度上改變了公司的资本结构决策[ 9 ].杨孝海研究得出关系资本作为企业一种重要资源,通过影响经济活动的动机对企业获取资源的能力和经营效率产生影响,是其资源配置过程中的无形之手[ 10 ].
综上所述,国内外学者从多角度研究智力资本与企业资本结构间的关系,取得了较为丰富的成果.但还存在不足之处：第一,现有研究多从智力资本构成要素如人力资本、关系资本等对资本结构影响入手,难以全面阐释企业所拥有智力资本与资本结构选择间的关联；第二,学术界对于智力资本的研究大都止步于其本身测度或者构建,鲜少将其与资本结构相联系.本文在已有研究基础上,以我国高新技术企业为研究对象,将智力资本引入其动态资本结构模型,分析了智力资本对资本结构的影响.研究结论可以丰富资本结构理论,同时也有利于高新技术企业立足自身智力资本水平进行资本结构决策与优化,具有重要的理论和现实意义.
三、智力资本对资本结构影响的理论分析
智力资本通过何种路径影响资本结构决策?从广义来说,作为无形资源总和,智力资本属于企业特征构成部分,其涵盖内容如企业知识产权数量、员工拥有创造能力水平、组织架构效率和利益相关者关系等均可以被概括为企业特征,对资本结构决策产生影响[ 11-12 ].从狭义来说,智力资本又高于企业特征,它形成的智力资本环境是一种氛围与条件,奠定企业经营环境和基调,对企业特征如盈利能力、成长性等因素产生影响,进而影响资本结构决策.因而,提出假设1.
H1：智力资本对资本结构决策存在影响.
根据融资优序理论,仅当留存收益不足以支撑正常投资和经营活动时,企业会通过增加负债和发行股票方式融资,并且负债因其税盾效应和控制权保护效应更受青睐.智力资本水平较高时,企业拥有更高效的经营环境——员工具备创新积极性,知识产权足以保持企业竞争优势,组织架构合理,与供应商、顾客、政府、银行等利益相关者关系良好[ 13-15 ].此时,具有较强的盈利能力和成长性.一方面,企业能够创造并保留更多的盈余,降低依赖外部融资的可能性,更少地增加负债,资产负债率较低；另一方面,当确实需要负债融资时,企业能够凭借自身信用水平得到更多的长期借款,长期资本负债率较高.相反,智力资本水平较低时,企业的经营环境不甚理想——员工创新能力较低,组织架构亟待完善,未与利益相关者保持较为稳定的关系等.此时,企业盈利能力和成长性相对较差,无法创造足够的盈余满足自身生产经营需要,便要依赖于外部融资,更多地增加负债,资产负债率较高；又由于自身资信水平限制,使得取得长期借款的能力有限,长期资本负债率低.基于上述分析,提出假设2.
资本结构影响论文参考资料：
结论：高新技术企业智力资本对资本结构影响为关于资本结构影响方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关企业资本结构分析论文论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
