原创《欧元启动来欧元区国家私人债务、和欧债危机关系前景》：本论文可用于欧元区论文范文参考下载，欧元区相关论文写作参考研究。
摘 要对欧债问题的研究多倾向于宏观制度层面,本文认为欧元区私人债务问题是主权债务危机形成的一个重要微观机制,也是当前欧元区面临经济困局的一个重要掣肘因素.本文首先回顾了自欧元启动以来,欧元区成员国私人债务的发展脉络、结构特征及形成原因,随后重点阐述了私人债务和欧债危机之间的内在联系.结论在于,私人债务的膨胀通过扭曲资金、劳动力资源等在可贸易部门及非可贸易部门之间的配置,降低了经济整体的生产率,加速了产业的空心化过程,使得信贷泡沫破灭后希腊等国发生了严重的银行危机,政府对银行的救助则将债务负担转嫁至公共部门,并形成了银行危机和主权债务危机之间的恶性循环.
关键词欧洲私人债务主权债务危机去杠杆
前言
2009年以来爆发的欧债危机,打破了投资者存在的“现 达国家不可能发生主权债务危机”的传统认识,事实上,“自上世纪三十年以来,这一情况也从未出现过”.正因为如此,欧洲主权债务危机使得发达经济体的债务问题开始为世人关注.此前学界对欧债问题的研究多倾向于从宏观制度层面来探讨危机根源,如欧洲的高福利制度、欧元的内在缺陷、欧元区的财政整合缺失等.经过对欧元区各国实例的反复比较和深入分析,本文认为,自欧元启动以来,成员国快速增长的私人债务和危机的发生存在重要联系.
欧元区国家私人债务在长周期中持续快速增长,期间同时伴随着金融体系的风险集聚和实体经济的空心化过程,使得宏观经济的脆弱性大幅上升.在2008年全球金融危机的冲击之下,不少欧元区国家的经济基本面出现恶化,尤其是房地产市场急剧减速并硬着陆,进而引发系统性的银行业危机.为了稳定金融体系,各成员国开展了此起彼伏的救市动作,对银行业的救助直接导致公共债务迅速攀升.在随后的经济二次探底中,希腊等基本面最为脆弱的经济体开始出现公债兑付危机,并逐步蔓延至意大利、法国等欧元区核心国家,从而演化成一场全面的主权债务危机.
由此可见,私人债务问题是欧洲主权债务危机形成的一个重要微观机制,也是当前其面临经济困局的一个重要掣肘因素.研究私人债务的发展及成因,债务和危机发酵之间的内在联系,对于我们理解欧债危机的前因后果,预判欧洲经济的长期走向具有重要作用.
一、 欧元启动以来欧元区国家私人债务的特征
根据欧盟统计局给出的定义,私人债务（private debt）包括两项内容：① 贷款（loans）；② 除股票外的证券融资（securities other than shares）家庭部门的债务中也包括除股票外的证券融资,这是因为在统计中非公司制企业、部分非盈利性机构也被纳入家庭部门,但绝大多数欧洲国家的该项统计为零.,包括短期非股票证券（如国库券、商业票据、存单等）,长期非股票证券（如不记名债券、次级债、公债等）,但不包括金融衍生品.
债务GDP比是衡量私人债务水平的常用指标,欧盟统计局认为,私人债务占GDP比重达到160%是一国宏观经济的失衡警戒线.而2008年年底,欧元区半数国家该项指标都超过了警戒线（见表1）.
(一) 欧元启动以来欧元区国家家庭部门的债务特征
1. 总量特征
1999—2008年,欧元区17国的家庭债务从30 697亿欧元增长至57 318亿欧元,平均年化增速为72%,远高于同期GDP平均41%的复合增速,债务GDP比重从476%上升至620%.
其次,从债务资产比的角度来看,1999年欧元区17国的家庭债务占金融资产的比重为240%,2007年为330%,上涨幅度远小于债务GDP比.说明这一阶段欧元区家庭部门经历了整体资产负债表的大幅扩张,债务的膨胀对应着资产价值的上升,直观意义上表明各国家庭的债务偿还能力依然具备较坚实的资产基础,并不构成较大风险.
再次,债务收入比也是衡量家庭部门偿债能力的直接指标.1999年欧元区17国的家庭债务占可支配收入比重为728%,2008年上升至950%.尽管债务收入比出现了较大幅度的上升,但利息偿付负担并没有相应增加,主要原因在于期间欧央行基准利率的下降部分对冲了债务总量的上升.
2. 国别特征
首先,除了德国以外,1999—2008年欧元区主要国家的家庭债务收入比都有不同程度的上升（见图1）.其中,欧元区边缘国家的家庭杠杆率经历了极其惊人的涨幅,如爱沙尼亚、斯洛伐克、希腊,杠杆率分别上涨了5123%、5088%、3092%；而爆发主权债务危机的国家,基本都经历了较大幅度的债务攀升,如爱尔兰819%、西班牙838%、葡萄牙657%、意大利892%,上涨幅度远高于欧元区平均水平305%；德国是唯一没有出现家庭杠杆率上升的国家,这或许和德国经济基本面状况最佳有关.
其次,住房贷款是家庭债务的重要组成部分,且多数国家的债务增量也主要来自住房贷款.按照贷款用途,家庭债务可分为三类：住房贷款、消费贷款及其他贷款.住房贷款是欧元区国家家庭债务的主要组成部分,2008年底主要欧元区国家住房贷款占家庭债务比重平均约为621%.2000—2008年,除了葡萄牙和希腊,其他国家的住房贷款占家庭债务比重均有较大幅度的上涨.特别是爱沙尼亚、西班牙、法国、爱尔兰等,住房贷款在推动家庭债务总量的上涨中发挥了重要作用.
(二) 欧元启动以来欧洲非金融性企业部门的债务特征
1. 总量特征
1999—2008年,欧元区17国企业部门的债务GDP比从649%上涨至948%.债务构成中,贷款（包括银行贷款和公司间贷款）是主要组成部分,1999年,贷款在企业债务中占比达到912%,2008年,该比例为920%,这说明成员国企业主要依赖金融机构贷款、企业间相互借贷实现融资,发债等直接融资方式所发挥的作用并不大.
从债务占金融资产比重来看,1999年为511%,2008年为570%,上升幅度并不大,说明总体来看企业部门的金融资产也经历了快速扩张的过程.在其金融资产构成中,股票和其他权益是最主要成分,同时也是金融资产扩张的重要动力.
欧元区论文参考资料：
结论：欧元启动来欧元区国家私人债务、和欧债危机关系前景为大学硕士与本科欧元区毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写欧元k线图方面论文范文。
