原创《新常态下商业银行债券投资风险》：这篇债券投资论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
摘 要：产业结构在新常态下出现加速调整,进入经济下行新阶段,改变了投资整体背景,债券投资的风险也出现新变化.债券违约开始从无到有,所提政策也从稳定化变成突变,核查债市的次数从少变多,这些变化都增加了债券投资的风险.本文主要分析商业银行在新常态下债券投资的风险表现,介绍新常态的内涵和风险的具体特征,并提出新常态下防范商业银行债券投资风险的措施.
关键词：新常态；商业银行；债券投资风险
在新常态下,我国经济面临着新的挑战和发展机遇.其一,经济新常态中,经济实际增量没有被放缓的增速影响.其二,在升级经济结构的同时,提高了高新技术性产业的发展增速.其三,政府对市场经济简政放权,提高了市场自主性,企业数量不断增多,为市场注入了活力.不过,新常态下也有一些新问题伴随出现,繁荣的金融市场逐渐暴露出一些潜在的风险.
1.商业银行债券投资在新常态下的风险表现
1.1债券出现了实质性的违约现象
2014年3月,11超日债发布消息,2011年的时候公司债券就无法按照期限将第二期利息全额支付,继而出现了债券市场第一单违约.2015年4月,12湘鄂债发布消息称,该债券不能将回售款项和利息全额支付,这是债券市场中违约债券本金的第一个案例.同样在2015年4月,11天威MTN2发布消息称无法按期支付2015年的应付利息,之后其主要承销商也就是中国建设隐含也发布了该消息.天威集团属于保定是监督管理国有资产的委员会.这只债券的违约,是国企资质出现债券违约的第一个案例.2015年5月,12中富01债（隶属外资企业）发布消息称,这只债券能将利息兑付,但无法按时将本金足额兑付,这是2015年的第三个违约债券,同时也是第二个本金违约.从Wind资讯的统计中得知,在2016年上半年已经出现了30多只违约债券,其中有18家是发行主体,其违约金额已经达到200多亿元.违约重灾区是产能过剩的一些行业,比如煤炭行业、钢铁行业等.
1.2政策变化较大
2014年12月份,中证登公司发布了加强管理回购企业债券风险有关措施的通知,这个通知来得过于突然,并在通知中将企业质押债券的资格提升.依据发布的该通知,当时不少老企业的债券合约中新发债券大概有70%,无法达到质押的标准或失去质押资格.为此,债券基金只好降低杠杆,使信用等级得到提高.在2015年,中国人民银行连续发布降准降息的政策.尤其是2015年6月,中国人民银行宣布存贷款的利率降低,并针对一些金融机构实行定向降准.中国人民银行的双降不在市场的预期之内,导致债市出现较大震动.
1.3核查债市更加严格
在2012年年底,财政部的一位副主任因利用职务出现贪腐而被查处,之后金融系统不少机构的责任人和领导被查处,因为集中大规模的调查关系到债券市场的不少机构和一些重要领导,导致债券机构和债券市场都遭受较大冲击.这些主要人员被查处,对债券市场交易情绪造成直接影响,债券市场出现了低迷现象.经济的新常态下,有关债券的信息越发透明化,所以在债券发行人出现实质性的违约,频繁调整市场政策,金融市场出现腐败等问题的影响下,债券投资风险增加.
2.新常态的内涵
2014年5月,*总书记提出了新常态的概念.在2014年11月份召开的亚太经济合作组织工商领导人峰会中,*总书记又重点、全面地阐述了新常态的概念.*总书记所提经济新常态,指的是：从经济增速角度而言,从高速增长变成中高速的增长；从调整结构的角度而言,从原来的中低端水平变成持续升级优化的经济结构；从经济动力的角度而言,从要素与投资驱动转变为创新驱动.新常态的基本特征为：立足于眼前,从中期着眼,对远期展望.
3.商业银行的债券投资在新常态下的风险特征
3.1利率波動出现扩大化趋势
从2014年开始,一级市场的债券发行率出现大幅度的下降,比如十年期的国债在2014年3月时为4.42%,而在2015年3月的时候已经降至3.39%,十年期国债的发行利率出现23%的降幅.十年国开债发行利率在2014年4月的时候为5.67%,而2015年5月时降至3.84%,其下降幅度达到了32%.
在二级市场的债券交易中,有更加明显的价格波动,从中央结算公司的报告中可以发现：在2014年十年期国债在二级市场,其收益率两日波动的均值是2.09BP,相比2013年的同期收益率有16%的增长.而2014年十年期国开债在二级市场中,其收益率两日波动的均值是3.01BP,相比2013年的同期收益率有77%.从中可以了解到,债券利率的波动幅度有比较显著的提升,并且有扩大化的趋势.
3.2政策发布突然性开始习惯化
从2014年的下半年开始,监管部门和央行开始借助金融工具对货币市场进行不断调节,并出台了较多新规定.针对这一现象,市场反应从开始的巨幅震荡慢慢变为平静和适应.其具体表现是：其一,中证登在将企业的债质押提高后,导致债市出现暴跌.经由跨市场将抛售债券的压力传导,从而使银行之间的市场收益率出现大幅度的震荡.其二,央行的降准政策导致债市的收益率出现大幅度下行.被央行的突然精准所影响,在2015年4月时国债的收益率出现迅速下行,其平均降幅在5BP到10BP之间.同时,信用债的收益率出现更大幅度的下行.其三,2015年6月,中国人民银行宣布降息降准的规定,这是央行在2015年的第二次降准,第三次降息,而债市的反应则已经平常化.从这些现象中可以看出,债券市场对政策出台突然性和频繁性已经有所适应,市场成员也慢慢适应了政策的突袭.
3.3信用违约出现得更加频繁化
在新常态下,违约程度出现慢慢加深,一开始是无法及时将债券利息及时兑换,后来发展到不能足额兑付债券本金,违约性质逐渐严重化,并慢慢变成了常态.在逐渐提高违约主体资质的情况下,一开始是外资企业出现违约,后来发展为一般性的企业也开始违约,企业性质也从民营发展为国有.违约的场所慢慢出现升价化,一开始仅仅是交易所后来升级为银行之间的债券市场.我国的债券市场主体是银行之间的债券市场,而其出现违约现象,也表明债券市场的信用风险一直处于加剧状态.
债券投资论文参考资料：
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