原创《构建引入汇率变量前瞻性货币政策反应函数》：本论文为免费优秀的关于前瞻性论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
摘 要：自1994年我国实施第一次汇改以来,汇率市场化改革进程不断加快,货币政策的制定和实施必须考虑汇率水平的稳定.本文从基本的泰勒规则出发引入汇率因素,构建了一个前瞻性的货币政策反应函数以便分析汇率变动对货币政策的影响.
关键词：汇率水平泰勒规则
中图分类号：F82 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）007-000-01
一、泰勒规则的基本理论
Talor1993年提出了以调整“利率”为目标,结合了规则和相机抉择各自优点的泰勒规则.
数学模型如下：
（4-1）
其中it为t期的短期名义目标利率,r*为实际均衡利率,πt为t期的通货膨胀率,π*为目标通货膨胀率,（πt-π*）为通货膨胀率缺口,是政府当局的长期控制目标,yt为t期的产出,y*为在自然失业率水平的潜在产出,（yt-y*）为产出缺口是政府当局的短期控制目标.当通货膨胀率和实际产出对目标通胀率和潜在产出出现偏离时, 银行就应对短期的名义利率进行调整使其恢复到均衡值水平,因此根据费雪公式rt等于it-πt,短期的实际利率应该以实际均衡利率r*为目标,来稳定一国的物价水平和产出波动.α、β分别为通货膨胀和产出缺口的系数,泰勒认为参数α必须大于0,因为如果通货膨胀系数α小于0的话,当通货膨胀率上升时,实际利率反而减少,更加刺激了经济产出,加剧了通货膨胀.泰勒根据美联储1987年-1992年的相关数据进行研究发现,α、β的系数应该各为0.5,目标通货膨胀率为2%.即当通货膨胀缺口或产出缺口上升1个百分点时,实际利率会上升0.5个百分点,从而抑制了经济产出,降低通货膨胀率.
二、泰勒规则的扩展形式
1.利率平滑的泰勒规则
货币当局总是以“谨慎”的态度对货币政策的操作目标进行微调,尽量避免突然地对利率进行过于猛烈的调整,因此对利率进行调整的过程中具有平滑性特征.
利率平滑这一特征可以描述为：
（4-2）
将式（4-2）带入式（4-1）中我们可以得到赋予利率平滑的修正泰勒公式：
（4-3）
它赋予了前一期利率的一个参数,表示货币当局在调整利率时,需要在一定程度上考虑上一期利率,it*表示货币当局进行利率平滑调整过后实际利率.
2.前瞻性的泰勒规则
货币政策传导到最终目标需要经过一段时间,因此货币当局会对未来的经济环境进行预测,将预期的因素加入到简单的泰勒规则中,使货币政策的制定更加合理.
加入预期因素后,央行目标利率不再由当期的产出缺口和通货膨胀率缺口所决定,而是由现期获得经济信息对未来缺口的预期值来确定目标利率.因此RichardClarida,JordiGal?,MarkGertler（1995）提出了前瞻性泰勒公式,具体形式如下：
（4-4）
在t期, 银行一般不能获得当期的信息,只能获得上一期的信息,因此Ωt-1表示的是在t-1期的信息集合,E是预期算子,α（Eπt+1/Ωt-1–πt）表示预期通货膨胀缺口的反馈元素,β（Eyt+1/Ωt-1-y*）是对预期产出缺口的反馈元素.
我们将前瞻性和利率平滑同时引入到简单的泰勒规则中可得到式（4-5）：
（4-5）
其中i*表示均衡名义利率（i*等于r*+πt）,ρ表示平滑系数,
Orphantides（2001）发现,加入预期算子后,前瞻性的泰勒公式更加符合货币当局的实际行为.实践证明,在简单泰勒公式中引入前瞻性因素确实能够改善该货币政策函数对通胀及产出缺口的反应.
3.引入汇率因素的前瞻性货币政策反应函数
简单的泰勒规则是封闭经济条件下的货币政策规则,而在一个开放的经济体中,汇率的传导渠道对实体经济的影响程度很大,它通过对进出口贸易和国际资本流动的影响一国的物价水平和投资,将汇率因素纳入泰勒规则势在必行.为了考虑汇率的因素我们用qt来表示实际汇率.
将汇率缺口（Eqt+1/Ωt-1-qt）带入式（4-5）：
（4-6）
Eqt+1/Ωt-1表示运用t-1期的信息集预测t+1期的实际有效汇率,γ预期有效汇率缺口的系数.
假设产出缺口：xt等于yt-y*,实际汇率缺口：st等于qt-q*,θ等于（i*-απ*）于是我们可以将式（4-6）变化为：
（4-7）
我们将式（4-7）做简单的变换,把无法观测的预期通货膨胀、预期产出缺口和预期汇率缺口用到期的实际值替换：
（4-8）
（4-9）
πt+1：t+1期的实际通货膨胀率,xt+1：t+1期的实际产出缺口,st+1：t+1期的实际汇率缺口,随机误差项ηt是通货膨胀、产出缺口、汇率缺口的预测值对实际值的偏差和vt的线性组合.我们假设一个工具向量μt包含了货币当局能够获得的所有滞后一期的经济信息（ut Ωt-1）并且正交于ηt,μt中所有滞后的信息能够帮助央行对通货膨胀和产出作出预期,但是必须和利率的冲击vt无关.
因为ut正交于ηt,所以E（ηt/ut）等于0,结合式（4-9）我们可以得到：
（4-10）
这样我们可以用从t-1期的信息集中找出一个工具变量μt,包括通货膨胀率、产出缺口、有效实际汇率缺口、利率的滞后值和当期的利率值来对参数α、β、γ和利率平滑系数ρ进行估计.
前瞻性论文参考资料：
结论：构建引入汇率变量前瞻性货币政策反应函数为大学硕士与本科前瞻性毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写前瞻性近义词方面论文范文。
