原创《重托内需》：本论文主要论述了重托内需论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
5月中国宏观经济数据陆续公布,内需和外需同时降温.
国家统计局公布的社会消费品零售和固定资产投资双双再度大幅下滑并创出新低.外需方面,海关总署公布的5月贸易顺差249亿美元,比2017年同期减少近150亿美元,1-5月累计贸易顺差则较2017年少350亿美元.更让市场参与者们内心“凉凉”的是金融数据,人民银行公布5月M2增速8.3%保持在低位,社会融资总额仅有7608亿元,不足4月一半,预示着接下来的数月内总需求也不会很快提升.
在供给端,经过几年的供给侧结构性改革,整体经济的产能利用率已经接近80%,距离摆脱产能过剩状态已经不遥远,而固定资产投资虽然疲弱,但是制造业和民间投资有复苏的苗头.此外,人民币汇率2018年以来保持强势,CFETS人民币汇率指数整体走强,人民币对美元也仅仅轻微贬值.综合这两方面因素,意味着国内的通胀压力会有所减轻.
向前看,宏观基本面的不确定性依然有不少.无论是看经济周期还是拆开支出法下总需求的三大项目分别分析,都面临继续下行的压力.依靠经济内生动力推动增长目前不够强劲,如果说中国经济2017年意外实现了超预期的增长,那么2018年下半年或许要避免的是从轻微过热迅速地降温至过冷.在外需面临较大不确定性的情况下,内需将起到托底的作用.
目前金融市场即便对2018年实现6.5%左右的经济增长信心较足,但是如果进一步展望2019年的增长,沿着趋势将很可能是会比2018年还要再低一些,并且外部风险已经引起了*的注意.假定按照以往的经验,如果预期政府为了保住6.5%左右的经济增速将进行适度的经济刺激,那么就可以在金融市场提前布局与经济周期密切相关的资产,但是这一策略在2018年或许会落空,即便是政府启动一些刺激内需的措施,也只会起到比较温和的托底作用.
消费乏力
首先,理论上消费是和经济增长以及收入水平紧密挂钩的指标,但是最近一年多时间这种相关性有所变化.
目前消费乏力,已经不能单单用收入增长不足来解释.在过去两年,GDP名义增速还从7.8%增至9.8%,最高到11.5%.如果再对比统计局公布的城镇居民人均可支配收入和消费性支出,可以发现,二者出现了相反的走势（图1）.从2016年下半年开始,中国居民可支配收入增速就已经企稳回升,从7.8%升至最高8.3%,2018年一季度在8.0%,这滞后于经济复苏两个季度左右.但是消费性支出增速却没有同步提升,反而进一步从7.4%下降至5.7%.这一消费口径相对于社会零售还包含了服务业消费,因此更能体现目前消费的疲弱.
根据国家统计局的解释,5月份消费品市场增速出现短期波动主要是受端午节假日移动（2017年端午节假期在5月份,拉高了社会消费品零售总额）和占比较大的汽车类商品税收政策调整（7月1日起实行进口汽车关税下调政策,部分居民推迟购买汽车行为）等因素叠加影响.据统计局测算,剔除这两个不可比因素,5月份增速将高于4月份.
不过,从2015年年初开始,消费的趋势性下滑就已经出现了.到7月公布二季度宏观经济数据以后,可以验证临时性不可比因素的影响,但最近中美再次发生关税惩罚和报复措施,调降关税的影响或许会导致6月对7月消费的透支,这也可能会导致6月数据的异常高和7月数据的异常低.
消费之所以过去两年和经济增长以及居民收入增长出现背离,还存在其他的可能性,一是收入增长主要出现在高收入群体,而这部分高收入群体要么是边际消费倾向低于中低收入群体,要么是更多地进行了境外消费；其次是居民收入虽然增长较快,但是没有用来消费,而是进行了诸如买房、投资金融产品等其他大额支出.
消费下降和前几年消费支出一度贡献GDP超过60%形成鲜明对比.从国民经济核算的角度看,消费占比过高也未必就是好事,当前消费下降也有经济结构调整的因素.不过,2017年净出口提升了储蓄率,也导致了中美贸易摩擦升温,接下来需要提防的是投资和出口同时哑火.
投资靠地产,制造业在复苏
投资方面,除了整体固定资产投资下降较快,目前融資的收缩意味着接下来投资可能还会继续下降.
人民银行6月18日晚间发布一则新闻稿,特别对目前的“双支柱”政策框架实施情况进行了总结.从社会融资规模增长看,1-5月份增量7.9万亿元,同比少增1.44万亿元,5月末同比增长10.3%,在人民银行看来,这主要是强监管、去杠杆政策效应逐步发挥,委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票等表外融资有所下降,债券市场融资有所减少.“综合考虑季节波动、资产证券化等因素影响,今年以来社会融资增长总体比较平稳.”
“比较平稳”这一定性判断,以及“要把握好节奏和力度,减少资金空转,平稳有序去杠杆” 这一下一步工作的计划,意味着大放水是不可能的.没有大放水也就没有强刺激,考虑到基建项目有筹备期,因此投资需求在未来6-12个月内大幅回升的可能性微乎其微.
投资当中的亮点在于民间投资和房地产.民间投资1-5月累计实际同比增速8.1%,虽然较一季度小幅放缓,但是和整体投资比起来还算是平稳.制造业1-5月累计同比则达到5.2%,显示结果供给侧改革之后,产能利用率的提升可能已经引起部分挺过去产能冲击的企业开始扩大再生产,抢占市场份额.1-4月份规模以上工业企业中制造业利润增长12%,意味着制造业企业有动力也有能力进行再投资.
1-5月份采矿业和制造业投资增速均出现了明显的反弹,中信证券首席经济学家诸建芳认为,这显示出周期性工业部门将会由供给收缩向需求扩张转变,因为伴随着工业部门产能利用率的提高和工业品价格、盈利的改善,资本开支回暖将是必然趋势.“采矿业和制造业投资增速将会在未来的半年到一年里持续反弹,对中国固定资产投资形成较强支撑.”诸建芳预计称.
重托内需论文参考资料：
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