原创《康尼机电IPO奏响利益输送三步曲》：本论文为您写康尼毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
7月14日晚间,康尼机电公布招股意向书：公司拟公开发行不超过7230万股,发行后总股本不超过28891.33万股,拟在上交所上市；网上申购日为2014年7月23日.康尼机电等11家企业成为600余家IPO排队企业中的幸运儿.
不过,与冲关IPO公司留给投资者“业绩快速增长型或者稳定型”印象不同的是,康尼机电却曝出国有资产流失、巨额分红、超募等诸多问题.
募投资金投向存疑
康尼机电4月21日披露的招股书（下简称“旧版招股书”）显示：本次IPO拟募资9.61亿元.其中,4.35亿元用于轨道交通门系统及内饰扩建项目,0.87亿元用于轨道交通门控装置项目,0.89亿元用于技术中心项目,2.20亿元用于补充流动资金,1.30亿元偿还银行借款.
7月13日发布的新版招股书中,康尼机电募资额大幅缩减,把原来9.61亿的募资计划调整到了4.5亿,前后募资金额相差5.1亿元.其中,轨道交通门系统及内饰扩建项目由4.35亿元调整至2.93亿元；轨道交通门控装置项目由8683万元调整至7700万元；技术中心项目由8914万元调整至8000万元.除各个项目募资金额均有所下调以外,在最新披露的募资计划中,康尼机电还删除了补充流动资金和偿还银行贷款两项.二者之前的拟募资金额为3.5亿元.
据旧版招股书披露,2011-2012年,康尼机电共完成了3.84万平米房屋建筑,投资额约为7641.59万元,每平米房屋建筑物原值约为1792.8元.而在募投产能项目中建筑工程费为1.73亿元,建筑总面积约4.34万平米,募投项目每平米房屋建筑物造价高达3989.97元.
募投项目达产后,康尼机电将新增年产18000套轨道交通外门系统、12000套轨道交通内门系统、2500单元站台安全门系统以及60列车内饰产品的生产能力.康尼机电募集资金投资项目新增产能（标准套）24000套,与现有产能（标准套）为23609套基本等同.不过,新增几乎相同的产能康尼机电此次斥资8.57亿元,而现有产能的固定资产原值却仅为2.74亿元,前者是后者的3倍有余.
《融资中国》记者注意到,新版招股书并未对募资计划“腰斩”做出解释.
IPO奏响利益输送“三步曲”?
2000 年10 月,康尼有限系由南京机械高等专科学校（下简称“南京机专”）和金元贵等42位自然人共同出资设立的有限责任公司.康尼有限设立时,注册资本为500万元,其中南京机专以货币资金出资255万元,金元贵等42位自然人以货币资金出资245万元.
康尼机电成立后,在2001年6月至2011年9期间先后经过12次增资及股权转让.上述增资及股权转让完成后,南京机专的持股比例直线下降,从51%的控股地位降至18.42%,而金元贵本人的持股比例则上升至10.09%.另外除山西光大金控投资有限公司持股6.00%、钓鱼台经济开发公司4.30%外,其他85位公司经营管理人员（少数已退休）共同持有剩余61.19%的股份.
《融资中国》记者对招股书中涉及国有股权转让的增资进行了梳理：2002年3月,康尼有限增资后,国有股东南京工程学院的持股比例由51%降至40%；2004年12月,康尼有限增资后,南京工程学院的持股比例由40%降低至30%；2007年10月,国有股东钓鱼台公司向公司自然人股东转让其持有的康尼有限15%的股权；2007年12月,康尼有限增资,本次增资后,南京工程学院的持股比例由30%降低至21%；2007 年12 月,康尼有限增资本次增资后,南京工程学院的持股比例由30%降低至21%,钓鱼台公司的持股比例由4.9%降低至4.57%.
一个饶有趣味的发现是：涉及国有股权转让的5次增资均未履行相关的国有资产评估和备案,且国有股东钓鱼台公司入股康尼有限时,虽经过了上级主管部门批准,但未履行有权部门的审批手续.有理由怀疑,这其中可能存在国有资产流失.而康尼机电发布的两版招股书均未对此做出让人信服的说明.
在国有股东与康尼机电运营团队股东地位实现反转之后,另一个现象也引起了《融资中国》记者的注意：报告期内,康尼机电向原有股东分红合计3.38亿元.结合招股书数据粗略估算,最近三年主要股东获得的分红回报已经超过其投入的3倍.
然而,2011年-2013年康尼机电归属于母公司所有者的净利润仅为1.24亿元、1.24亿元和1.17亿元.报告期内公司经营活动产生的流量净额为2049.74万元、1.35亿元和9635.25万元,累计经营活动流量净额为2.52亿元.
不难发现,从公司净利润以及经营活动流量净额数据来看,公司3年间累计分红竟超过3年累计经营性流量净额,且占三年净利润总额比例达到92.60%.
在获得丰厚分红回报的同时,康尼机电高管及股东也从公司借款中收益颇丰.
招股书披露,2009-2011年,康尼机电累计借款发生额分别为4793.02万元、3919.15万元、9185.45万元（截至9月）,借款总额达1.79亿元,三年间累计支付利息为1507.57万元.
值得注意的是,这些借款利息成本均在高达6.9%以上.如2009年发生的4笔4年期委托贷款共计4532.72,年利率为9.5%,在当时基准利率5.76 %的基础上上浮了65%.而同年康尼机电与银行的两笔3年期共计3000万元贷款年利率为6%的.
康尼机电在招股书上称上述委托贷款合法合规,却并未就高于基准利率65%的借贷成本及受益者基本是公司高管及股东这一现象作出详细解释.《融资中国》记者就此致电康尼机电,并未得到进一步的解释.
可能面临成长性陷阱
负债率过高的企业意味着偿债能力弱,资金链容易出问题.对于大多数行业和公司而言,重资产型的往往负债率比较高,因为前期的资本支出必须借用银行的杠杆,否则投入太大回报过低.不过,杠杆是一把双刃剑,如果付息前的回报率大过贷款利率,那么负债越多,越能提高股东们的利润,财务杠杆就是有利的；如果公司的投资项目盈利能力不好,那就不能高负债,因为不但不能增加股东的收益,还会引发资金断裂的风险,掉进成长陷阱.
康尼机电的主营业务为轨道交通门系统的研发、制造和销售及提供轨道交通装备配套产品与技术服务,公司的主要产品包括轨道车辆门系统、站台安全门系统、轨道车辆内部装饰产品、轨道车辆电力和通讯连接器、门系统配件等.
招股书显示,康尼机电的客户主要是中国南车和中国北车的下属整车制造企业.2011-2013 年度,公司对前五大客户的销售收入,分别占公司当年销售收入的52.04%、53.37%和50.94%.合并集团客户后的前五大客户的销售收入,分别占公司当年销售收入的68.33%、71.39%、67.00%,对第一大客户中国南车的销售收入分别占公司当年销售收入的39.45%、49.27%、47.13%.
前五大客户占比高达70%,其客户集中度处于较高水平,若主要客户发生流失,将对公司未来业绩产生不利影响.康尼机电对中国南北车两大集团的高度依赖,令人担忧其未来成长性.
另外,由于客户多为大型国有企业,加上自身行业销售结算信用期较长,康尼机电应收账款金额较高.2011-2013 年末,康尼机电应收账款净额分别为26191.30 万元、38153.15 万元和44387.69 万元,占当期流动资产的比例分别为30.05%、44.58%和39.42%.占营业收入的比例分别为29.33%、38.16%和42.62%.康尼机电不仅应收账款逐年增加,其存货规模也不小.2011-2013 年末,存货占流动资产的比例分别为33.47%、21.82%和22.42%.
康尼论文参考资料：
结论：康尼机电IPO奏响利益输送三步曲为关于对不知道怎么写康尼论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文康尼论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
