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摘 要：股权分散是影响国企改制民营企业向前发展的一大桎梏,如何有效解决因股权分散带来的决策权分散从而影响决策效率的问题是一个重要的研究课题.文章从阐述国企改制民营企业股权分散问题的由来出发,分析了股权过于分散给企业带来的三方面问题,并提出了通过管理层股权收购的解决对策.
关键词：股权分散 管理层股权收购 国有企业 民营企业
中图分类号：F270
文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2015）05-035-02
一、国企改制民营企业股权分散问题的由来
国企改制民营企业,顾名思义就是由国有企业改制而来的民营所有制企业,其前身就是上个世纪国有企业.上个世纪90年代,随着经济体制改革的不断深入,各地对各行业的国有企业也采取了不同的改革思路和办法.其中,一般竞争行业的国有中小型企业改制为职工持股的公司制企业是一个重要的举措.
由于企业数量众多,牵涉职工面广,而且许多企业历史包袱重,改制的进程非常困难.对于这些企业来讲,让大部分职工持股的方式是职工容易接受的一个办法,职工个人不要出很多资金,同时也能享受到股权的利益,由以前理论上的当家作主变成企业实实在在的老板,在实践中容易操作.
然而,部分企业在改制后并不是一帆风顺,还是面临着许多问题.改制并不能代表企业的一切问题均已解决.改制只是部分改变了企业以往机制不活、无人负责的局面.随着时间的推移,全体职工持有公司股份的弊端逐渐出现,尤其在职工股本逐渐收回后,职工对企业的关注程度下降,经理层的积极性也逐渐降低,高级管理人员变动频繁,企业出现了新的大锅饭现象,管理水平滑坡,职工更看重短期的利益,漠视企业长期发展,造成企业后劲不足.
二、股权过于分散给企业带来的问题分析
(一)委托主体缺位导致败德行为无法从机制上解决
企业股权分散后, 人败德行为作为委托一 制的必然副产品,无法消除.因此只有努力从机制上防止败德行为的出现.按照委托— 理论,败德的解决有三个办法：
1.加强监督.但实际上股权分散型企业对管理层的监督十分薄弱.
由于企业的股权平均分散,导致企业管理者成为天然的组织者,在企业决策、执行、监督各项行为上处于实际的领导地位,管理者的日常行为难以受到监督和制约.作为企业的监事会,由于改制企业一般规模不大,不可能由企业专门抽出财务、管理方面的专门人员成为专职监事人员,监事会成员往往*企业的管理工作,日常工作中要接受经理层的领导,不可能监督自己的上级,因此在事实上成为管理层的依附.对经理人员的约束机制缺失,以致企业的管理层只能依靠自身的道德约束力来约束自己的行为,这种监督是十分脆弱的.
2.进行合适的激励.但在股权分散的企业中,激励成为了管理层自己对自己的谈判.激励的目标是努力使委托人和 人的目标趋于一致,为了使管理层尽职,对其必须进行合适的激励谈判,设定合适的工作目标,达到后进行合适的奖励.股权分散型企业缺乏合适的谈判主体.作为企业的董事会,和管理层高度重合,董事会和管理层谈,无疑是自己左手和右手的谈判；股东会由于人数众多,信息上的不对称,也不可能成为谈判的主体.因此,这样造成的结果要么是谈判成为过程,管理层该拿和不该拿的一样都多拿,要么是由于反对意见,激励不足.
(二)股东注重短期回报忽视企业长期利益
由于股权分散型中小企业股权的非开放性质,股权流动性差,变现能力弱,所以普通股东对所持股份升值所带来的收益安全性持不肯定态度.在长期利益预期保障能力差的情况下,股东寻求短期实在的 分红回报自然不足为怪.因此,股东在分散股权的状况下的利益动机驱动其忽视长期利益.除非企业有非常具有个人影响力、有强力执行能力的领导者,否则,股东大会的分红决议是会尽力将当年红利尽量分走的.然而,作为企业的管理层,处于自身的利益考虑,大部分也会支持短期多分红利.
(三)人情管理突出,管理难以加强
国有企业改制后,不可能一下子就改变原有的企业管理模式、企业文化.高层管理人员一般还是从企业内部产生,股东 选举确定.人员不可能大进大出,原有的职工还要保证和适当就业安排,新进员工不可能大幅度替换原有员工的工作.管理的模式基本难以变化.
加强企业管理,一是要管理层的动机.但实际上管理层由股东选举产生,而股东和员工大幅度重合,管理层一般不敢得罪选举自己的股东,因此管理层的动机不强；二是能建立职工进出通道,通过约束人的行为达到管理加强的目的,对员工加强管理的最终处罚最佳的是员工退出企业.但在企业很难做到这一点.因此造成员工以股东身份不怕管,企业的管理还是靠人情、靠个人魅力,不是靠严格的制度和科学管理模式.
三、解决股权分散的一个可行对策——实行管理层收购（MBO）
管理层收购（Management Buy-out,缩写为MBO）,主要是指企业管理人员通过外部融资机构的帮助来收购其所服务公司的股权,从而完成由单纯的企业管理者到股东的转变.资本市场传统意义上的管理者收购是资产剥离的一种形式,是主要通过借贷融资来完成的“杠杆收购”,即LBO（Leveraged Buy-out）.国外管理者收购的实践证明,MBO在降低 成本、改善企业产权结构、激励内部人积极性等方面起到了积极作用,因而获得了广泛的应用,其中又犹以美国为甚.对于中小企业改制中,职工股份均衡导致决策效率低下等问题,制约企业的发展,因此管理层收购方式不失为一剂良方.
(一)MBO对于改善公司治理结构的影响
在现代企业中,由于管理才能和资产所有权不对称,造成所有权和经营权相分离,所有者和经营者通过契约关系成为合作伙伴,形成委托—— 关系,实现资源互补.企业的经营权和所有权就变成了企业的剩余控制权和剩余收益权.前者是事前通过契约明确规定的控制权,后者则事前没有明确界定如何行使,决定资产在最终契约所限定的特殊用途以外如何被使用的权利.企业的管理者通过契约被授予特定控制权,即经营控制权,包括日常的生产、销售、雇佣等权利,而企业的剩余控制权则被资产所有者拥有,如任命和解雇高层管理人员、重大投资合作、最终收益的取得等战略性决策权.实施MBO之后,企业的剩余控制权和剩余收益权便统一在管理者手中.这在降低企业 成本的同时,也通过股权结构的改革为企业的发展注入新的活力.
战略选择论文参考资料：
结论：股权由分散向集中转变战略选择为关于战略选择方面的论文题目、论文提纲、企业战略选择论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
