原创《2018年减持新规效应分析》：本论文为免费优秀的关于效应论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
减持新规 大宗交易 定增市场 效应分析
为规范上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员减持股份行为,促进证券市场长期稳定健康发展,中国证监会一直不断调整减持规定.2017年5月27日,证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告[2017]9号）（下文简称“527新规”）.截至今日,“527新规”实施已经7个多月,新规实施效果显著,A股市场上特别是大股东减持股票的数量和金额大大降低,清仓减持和违规减持的行为有所减少,股市生态环境得到显著修复.
由表1所示,2015年-2017年重要股东年度减持数量、减持金额和月度減持金额逐年递减,2017年相比于2015年减持规模降幅超过五成.相比于2015年1-5月的3857亿元的减持金额,2017年1-5月重要股东的减持金额已经缩水近4倍.相比于2016年6-12月2652亿元的减持金额,2017年6-12月重要股东的减持金额已经缩水近1倍.从长期来看,2016年1月份至2017年5月份重要股东的月均减持为269亿元,2017年6-12月重要股东月均减持规模为195亿元,相比之前大幅度下降,新规取得了显著的效果.
大宗交易减持比例下降
大宗交易减持方式一直是大股东及董监高的主要减持方式.2016年,重要股东通过大宗交易减持金额占全部减持金额的比例为83.15%；2017年1-5月,重要股东通过大宗交易减持金额占全部减持金额的比例为80.62%；2017年6-12月,重要股东通过大宗交易减持金额占全部减持金额的比例为60.08%.
“527新规”后,重要股东通过大宗交易减持降幅显著.按照减持新规,大宗交易受让方在6个月内不得转让所受让的股份,大宗交易由此受到明显冲击,通过表2可以看出,大宗交易交易热度开始下降,尤其是在减持新规刚出现的6-8月,月度大宗交易成交笔数环比前几个月明显下降.相比于2016年6-8月通过大宗交易减持减持金额8,901,666.50万元,2017年6-8月通过大宗交易减持2,534,528.44万元,缩水了3.5倍之多,2017年6-8月的减持股数和减持金额也下降幅度明显.
按照“527新规”,对于定增所获得的股份,在解禁后12个月内减持不得超过持股量的50%；通过大宗交易方式减持股份,在连续90个自然日内不得超过公司股份总数的2%,且受让方在受让后6个月内不得转让.
“527新规”后,参和定增的投资者减持时间延长,参和定增的时间成本和持有成本增加,市场上定增市场的平均募资规模明显下降,尤其是在减持新规刚出现的6-9月.2017年1-5月,定增募集公司家数233家,募集资金金额为6,196.67亿元,月度募集资金金额为1,549.17亿元.2017年6-9月,定增募集公司家数143家,募集资金金额为2,918.98亿元,月度募集资金金额为729.75亿元,新规前后定增金额降幅明显,缩水1倍多.
2017年10-12月,定增募集金额增加,主要是由于中国联通混改影响所致.中国联通于8月21日披露非公开发行预案,并于9月20日获股东大会通过,拟通过非公开发行预计募集资金总额不超过617.25亿元,转让老股涉及资金129.75亿元.9月底,董事长王晓初表态“年内资金应该能全部到位”.
从短期来看,减持规定使定增市场可参和资金迅速减少,将明显提升定增资金的议价能力,定增市场将由卖方市场转变为买方市场,预期折价率将大幅提升,定增资产投资价值也将大幅提升.从长期来看,减持规定将拉长定增资金的退出时间,预计未来发行定增的上市公司数量会显著下降,但上市公司质量将有所提升,未来定增投资将更注重企业成长和价值本身.
可交换债成为市场新宠
可交换债指的是上市公司股东发行的、以质押上市公司股份为增信措施的债券.在约定换股期内,债券持有人可按约定的换股价格将债券换为股份,而换股的股份来源就是上市公司股东质押的股份.假设债券顺利换股,就相当于上市公司股东实现了变相减持.
可交换债之所以火爆的原因主要有两点,一是“527新规”虽然将可交换债等纳入监管范围,但实质影响有限.可交换债投资者分散,单个受让方很难达到5%的限制.二是由于2017年9月8日,证监会调整了可转债和可交换债发行方式,取消申购预缴款,变相的鼓励可交换债的发展.
2017年1-5月,可交换债募集公司家数34家,募集资金金额为291.54亿元,月度募集资金金额为58.31亿元.2017年6-12月,可交换债公司家数59家,募集资金金额为960.24亿元,月度募集资金金额为137.18亿元,新规后月度可交换债金额翻了3倍之多.2016年6-12月,可交换债公司家数48家,募集资金金额为519.78亿元,月度募集资金金额为74.25亿元,2017年新规后的募集资金规模远超去年最为火爆时期的规模.
“527新规”严重遏制了一、二级市场价差盈利模式,以往投资者往往青睐于中小市值的公司通过转型、并购、借壳等获取超额收益,容易被大股东利用信息优势,陷入公司放消息、大股东减持、再放消息再减持的炒作怪圈里.“527新规”的出现在一定程度上遏制了炒作,使市场主流投资回归到价值投资,更加注重公司的业绩增长、盈利能力的提升以及主营业务的增长,有利于促进我国经济发展“脱虚向实”,促进我国实体经济的发展.
“527新规”出台以来取得了显著的效果,但其也不尽善尽美的,发布以来出现了不少违规减持的情况,对于协议减持以及可转债减持等有必要进一步完善.减持新规的目的是为了规范减持行为,引导市场“脱虚向实”,减少以套利为目的的市场行为.规范手段应该多样化,不能简单的收窄渠道,应该在渠道限制、投资者教育以及违规减持处罚机制上找到一个平衡点.
效应论文参考资料：
结论：2018年减持新规效应分析为关于效应方面的论文题目、论文提纲、Ч希腊字母论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
