原创《证券报告对个体投资者决策行为影响》：这篇决策论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
摘 要：现实诸多金融异像的存在和心理学研究结果表明,投资者受信息不对称或情绪等影响,决策行为是有限理性的.简单来说,投资者的决策行为是受各类证券信息刺激的反应.但由于信息不对称等原因,广大中小投资者过度依赖证券分析师,而证券分析师出具的研究报告又会影响投资者的预期,作用于股价.因此有必要加强证券分析师的监管,引导规范个人投资者的投资行为.关键词：证券信息；研究报告；证券分析师
文章编号：1004-7026（2016）06-0088-02 中国图书分类号：F832.48 文献标志码：A
2014年下半年,中国股市以爆发性行情揭开了新一轮牛市的序幕,一扫7年熊市的阴霾,大涨52.87%,成为全球第一牛市.而2015年中国股市则如同乘坐了过山车一般,上半年延续上涨行情,上证指数曾飙升至5178.19点,但随着IPO节奏的加快,以及证监会严查场外配资业务,中国股市开始迅猛而恐慌地回跌,据统计,在6月15日至9月14日,A股共发生16次千股跌停,平均每4个交易日就会见到一次千股跌停,实在为历史罕见.
在全民疯狂的时候,各证券分析师也都纷纷出台了各自的研究报告,上到对证券行情的介绍及预测,下到相关个股推荐,投资者的情绪也都变现得异常高亢,如“4000点才是牛市起点”言论将上证指数迅速推高至五千多点.美国彭博新闻社5月3日发表题为《在意外暴跌中中国的股市分析师是世界最差的》的文章称和世界前20大股市从事研究股票的其他股市的分析师相比,中国分析师的预测相当离谱.市场上关于证券分析师研究报告的独立性的质疑声越来越多.但投资者在做出投资决策过程中,经常还是会无意识借鉴参考证券分析师发布的投资建议,因此有必要系统研究中小投资者的决策行为,探索研究分析师报告对他们投资决策的影响机制,以更好地完善规范证券市场.
1 个人投资者和证券分析师概述
随着证券市场的快速发展,我国证券分析师队伍逐渐庞大,但是从严格意义来讲,此种发展还不到10年,应该说还算是一个非常年轻的行业.证券分析师可以分为“卖方证券分析师”“买方证券分析师”“独立证券分析师”,本文所指的证券分析师,是指卖方证券分析师,即在证券市场上受雇于金融机构,通过各种途径搜集信息,然后在对相关行业或者上市公司进行全面调研分析的基础上,利用自己的专业知识综合分析处理,撰写研究报告并给出具体相关投资建议的专业人士,在此证券分析师扮演“信息 ”的角色.
根据中国证券登记结算公司,截止2016年4月底,有10545.41万投资者,其中非自然人投资者,仅29.68万,因此可以说内地证券市场上绝大多数投资者属于自然人投资者.因内地证券投资者素质偏低,投资决策较容易受消息和情绪因素影响,证券市场价格容易出现暴涨暴跌.
2 证券研究报告对个人投资决策影响机制研究
传统金融学理论假设人是理性人,受经济利益驱动的,且所做出的决策是在完全理性的假设基础之上的.但实际证券投资过程中需要运用的知识背景和经验理论非常专业,且较为复杂,并不是一般投资者能够完全掌握并熟练运用的.现实诸多金融异像的存在和心理学研究结果表明,投资决策行为受信息不对称或情绪等影响,决策是有限理性的.
影响投资者决定的最重要因素是对未来的预期.在投资过程中,投资者根据掌握的市场信息对资产的价格趋势做出判断及预期.而这个预期实质上就是投资者对市场信息搜集、加工和处理的心理过程.简单来说,证券投资者的行为是对证券信息刺激的反应.可以说,信息是投资者决策的出发点和重要依据.
证券信息在认知决策过程中,可被分解为三个阶段,即（1）信息搜集.证券市场上信息众多,投资者有针对性地获取手中已持有证券或潜在证券的相关信息；（2）信息加工,就是证券投资者根据搜集到的多空信息,进行研判,预期未来价位；（3）信息处理,投资者根据之前的股市评判相应调整自己买卖价位,进行买卖.下图为投资者在信息处理过程中的决策路径.
2.1 证券市场信息纷杂
证券行情是证券市场中最基本的信息.证监会经常发布有关证券市场的重要政策和文件,制定证券交易相关机制,对证券价格形成起了关键性、决定性的作用.另一个市场重要的信息源正是上市公司自身,它必须证券交易所规定,进行相关信息披露,如资产重组、发行股份等重大事项公告,定期发布季度财务报表等.实体经济层面,国家还会出台相应的货币政策、财政政策,以调结构、促增长.同时还有内幕消息,是证券市场还未对外公布或者不能对外公开的非正规途径消息,经常被庄家操纵以抬高或压低股价.因此面对如此纷杂的证券市场信息,谁拥有的信息越多越快,谁享受到证券投资利益的可能性越大.但投资者的时间和能力是有限的,该如何寻找关键可靠的信息,则显得格外重要.
2.2 中小投资者依赖证券分析师
人们可通过多途径获得相关证券消息：证券报刊、证券网站、电视媒体、 服务机构（券商）以及周边人.证券信息搜集渠道众多,但面对众多原始信息,投资者不知该如何解读相关信息,自我加工处理能力有限,他们更期待“坐享其成”,希望别人告诉他具体该如何操作.而证券分析师相对来说,经验更加丰富,以及能更快捷地捕捉相关信息,他们出具的证券研究报告经常受到市场的追捧,特别是知名的证券分析师提供的研究报告.因此可以说,市场中广大中小投资者作为信息劣势方,更倾向于向证券分析师那里获取二手的证券信息.
2.3 证券研究报告影响投资者预期
由于信息不对称,投资者会格外关注证券分析师推荐的股票,甚至作为投资决策的重要依据.如果某只股票在上涨过程中,市场普遍存在乐观的情绪,如果证券分析师再强烈推荐下这股票,媒体的渲染和周边人群赚钱效应的影响下,投资者对该股票也会表现出疯狂的情绪,资金持续流入该股票,推动该股价上涨,享受到研究报告给他们带来的投资利益.此股票推荐而产生的“过度反应”也会刺激当前证券市场其他投资者的投机行为,由于股价的持续上涨,之前的空方和观望者也会转而看多,越来越多的投机者参和该股,形成“泡沫”,股价严重超过其价值,这种现象在行为金融学称之为“正反馈”或“羊群效应”.而可能由于前期的涨幅过大,股价的“泡沫”终会破灭,经常随后就是暴跌.
证券分析师的“乌龙事件”也时常出现,比如,中国保安“石墨矿”事件、宁波联合“被键矿”事件等等.由于某些利益的考虑,证券分析师没做到尽职尽责的研究责任,提供虚假研究报告,虽先极大地推高了相关股价,但丑闻的暴露又使得股价迅速暴跌.此类“乌龙事件”的频繁发生使得证券分析师研究的独立性受到质疑,以及投资者个人的归因偏差等,因此有时投资者会对证券分析师推荐的股票持观望或怀疑的态度,对新信息存在反应不足.重视程度较底,股价波动平平,而较大的波动信息却在信息过后一段时期发生.
3 相关对策建议
3.1 加强证券分析师监管
在当前证券市场中,证券分析师由于利益的一些考虑或迫于公司的压力,提供虚假研究报告,误导证券投资者,损害投资者利益.因此,当前加强分析师监管,建立分析师问责制度,完善分析师自身信息的披露机制,防范内幕交易和严重损害投资者利益的行为.尽管旨在规范证券分析师研究报告,证监会在2010年10月发布了《证券研究报告暂行规定》,但收效甚微,相关执法力度以及惩罚措施等还有待加强,因此需要加强分析师监管,约束规范证券分析师的相关行为准则.
3.2 投资者理性看待分析师研究报告
整体来说,证券分析师有知识、有经验、有渠道,出具的证券研究报告有一定的专业性,能为证券投资者提供准确的操作建议,但并不是所有研究报告都是准确无误的.证券分析师研究报告后面一般也会附带“免责声明”.因此投资者不能盲目跟随分析师研究报告,“判断性接收”有关信息,多读几篇研究报道,研究学习分析师投资判断背后的逻辑,形成自我的结论,这样才能不断提高自我分析股票的能力,争取获得更大程度的投资利益.
决策论文参考资料：
结论：证券报告对个体投资者决策行为影响为适合决策论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关决策名词解释开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
