原创《国九条透析我国中小投资者权益保护》：这是一篇与国九条透析论文范文相关的免费优秀学术论文范文资料,为你的论文写作提供参考。
摘要：广泛的中小投资者虽然拥有庞大的群体,但在投资者权益方面依旧“势单力薄”,沦为“弱势群体”.本文在分类梳理中外中小投资者保护相关文献的基础上,对我国中小投资者权益受侵害的原因进行了分析,结合“国九条”主要意见,提出了保护中小投资者权益的具体措施和对策建议.
关键词：国九条;资本市场;中小投资者;投资者权益保护
中图分类号：F832.5 文献标识码：A〓 文章编号：1003-9031（2014）12-0034-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.12.07
一、引言
与在股市叱咤风云的机构投资者相比,中小投资者持有的股权比例相对小,对公司的各项决策影响甚微,持有的流通股很少且分散,往往作为证券市场的散户存在.在投资者权益方面依旧“势单力薄”,沦为“弱势群体”.如何保护中小投资者的合法权益,是各国政府和学者共同关心的长期课题.
经过二十多年的探索与实践,特别是通过股权分置改革、股市法制建设、监管发行改革、多层次资本市场建设等一系列改革与创新之后,我国股市正朝着制度更加健全、体系更加完善、功能逐步增强的方向发展.由于我国股市功能定位过于偏向融资,缺乏对投资者权益的有效保护,尤其是对我国股市投资者主体的中小投资者保护,其权益尤其是财务权益不断遭到侵害,中小投资者权益保护形势堪忧.Piotroski、Wong（2010）认为,与成熟的西方资本市场相比,中国股市成立晚,诸多制度性缺陷容易破坏股市的稳定性[1].2013年我国基准的上证综合指数全年下跌6.75%,全球排名倒数第三,这意味着对于大部分投资者而言,均以亏损告终,获利者寥寥无几.以光大证券欺诈上市、内幕交易的大摆“乌龙”等为代表,肆意践踏投资者正当权益的事件却屡禁不止,这也是造成资本市场紊乱的因素之一.从“毒胶囊”、“地沟油”到涉嫌财务*、欺诈上市的万福生科,这一连串上市公司涉嫌违规*的事件无不牵动着投资者的神经.据凤凰财经综合报道,2014年3月,受马航失联事件、人民币快速贬值、IPO重启、“超日债”违约事件等六大利空影响,投资者非理性甩卖导致互相踩踏,A股市场经历了一次“强烈地震”,大盘再度大跌,收盘沪指跌2.86%,报1999.06点击穿2000点整数关口,而对于我国股市的中小投资者而言损失惨重,一度哗然.股市的“不给力”加上上市公司对投资者权益的漠视,我国股市投资者的境遇可谓雪上加霜.
近些年来,投资者权益保护的呼声正日益高涨,在引起有关各方的重视之后,也激起诸多有识之士的研究热情.证监会把投资者权益保护作为工作的重中之重,与广大投资者诉求相呼应,国务院于2013年12月27日及2014年5月9日相继印发了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（简称“国九条”）以及《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称“新国九条”）（以下统称为“国九条”）,对保护中小投资者合法权益提出了具体的措施和意见. “国九条”的出台可谓适逢其时,对维护我国中小投资者的切身利益,保障其知情权,合法合理行使股东权益以及有序参与投资回报分配和纠纷赔偿等正当权益作出指导.与此同时,致力于投资者保护的专门机构——中国证监会投资者保护局已先于2011年11月底正式成立,投保局运行两年多以来,效果明显,在统筹投资者保护方面做了大量富有成效的工作.随着“国九条”等各项政策措施的出台和不断完善,我国投资者权益保护将迎来大有可为的机遇期,“防护网”的组建和“保护盾”的设立将为我国中小投资者迎来“股市之春”.
二、文献综述
(一)法律或制度与中小投资者的保护
LLSV（1998）的回归分析发现,拥有较好法律保护的国家的企业拥有较高的市场价值和发达的资本市场.投资者保护越好,资本市场的素质越高,投资者对市场越有信心,越愿意对证券付出溢价,从而激励企业发行更多的证券,促进资本市场的发展[2].之后,LLSV（2000）进一步研究发现,法律投资者保护好的国家比法律投资者保护差的国家,企业支付的红利多[3].Coffee（2011）指出,由于缺乏保护投资者的法律制度,在转轨经济中,致命的监管者（机构投资者）并不热心于监控,而是利用内幕消息,在不健全的、不透明的市场上进行知情交易,损害中小股东的利益[4].Johnson（1999）等考察了1997—1998年亚洲金融危机期间25个国家证券市场的衰退和货币贬值情况,发现投资者保护指数和执法质量等公司治理质量,对危机期间的市场滑坡程度有很强的说服力,但他们没有指出东亚各国决定投资者法律保护程度的因素,更没有解释金融危机前的东亚奇迹出现的原因[5].Berle和Means（1932）在其代表著作《现代私有公司和财产》中指出,现代公司的分散小股东与职业经理人之间的利益目标是不一致的,小股东无法对职业经理人形成有力的监督,这样职业经理人进行在职消费不可避免,甚至会损害中小股东的利益[6].Nenova（2003）的研究发现,法律对小股东利益的保护,对公司监管以及相应的执法强度等因素可解释控制权私人收益的变化[7].Dyck、 Zingales（2003）研究表明,保护外部小股东的法律规定和有效的法律执行降低了公司的控制权私人收益[8].沈艺峰（2004）等通过实证检验发现,在我国中小投资者法律保护的不同阶段首次公开发行的初始收益率存在显著的差别,说明在中小投资者法律保护的不同阶段里中小投资者的市场保护意识不同,两者之间存在显著的负相关关系.中小投资者得到法律保护较好的阶段其对市场保护的依赖性较低,即所要求的的初始收益率较高在法律保护不健全的情况下,中小投资者往往首先寻求市场保护.随着中小投资者法律保护的逐步完善中小投资者对市场保护的依赖性会逐步减少[9].
国九条透析论文参考资料：
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